台股涨幅名列前矛后续资金动能仍充沛

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1、市場資訊市場觀點2017年10月23日本期摘要(2017.10.16-2017.10.20)國家統計局發佈最新GDP增長數據顯示GDP同比增長6.8%、環比放緩0.1%，大致符合市場預期。歐洲央行將在本週召開會議，市場普遍預期歐洲中央銀行(ECB)將緩慢逐步退出QE，預期ECB縮減計劃對市場影響有限。美聯儲發佈褐皮書報告，報告顯示美國經濟溫和擴張。【每週圖觀】資料來源：萬得；數據時段:2013.02–2017.08國家統計局於10月19日發佈最新GDP增長數據，同比增長6.8%，較第二季略微放緩0.1%，前三季同比增長6.9%，與上半年持平。由於今年以來經濟整體展現出高於預期的韌

2、性，加上近期高頻數據顯示經濟發展依然穩健，市場已普遍上調對第三季及今年的預期，因此6.8%的增長大致符合市場預期。從經濟增長的結構來看，製造升級及經濟結構轉型持續。工業生產整體持續增長下，高端製造業增速明顯高於整體增長。消費方面在收入增長下國內消費持續維持較快的增長。展望市場資訊市場觀點2017年10月23日第四季，儘管受到去年第四季較高的基期，以及預期房地產投資和基建投資將較上半年有所放緩影響，經濟增速將略有放緩，但預期全年仍有望達到6.8%的增長。【市場熱點】供需同步改善，PPI繼續上行。國家統計局發佈9月份物價，符合市場預期CPI持續維持溫和增長，在食品價格下跌之下CPI同比增

3、速由上個月的1.8%略微放緩至1.6%，非食品價格則上升2.4%，較上月略有擴大。生產者物價方面，在供給側改革、環保稽查及國內需求同步影響之下，PPI同比增速由上個月的6.3%進一步擴大至6.9%，其中生產數據價格上升9.1%，生活數據價格上升0.7%，顯示PPI向CPI的傳導仍不明顯。預期受食品價格影響，今年全年CPI將低於2016年的2.0%，PPI方面受基期及下半年經濟增長略低於上半年影響，預期PPI將逐步放緩。全球復甦下，日本經濟持續向好。在智慧手機及資本支出相關產業帶動下，日本三季度出口預期將持續擴張，有望抵消公共建設支出的放緩，拉動GDP繼續穩健增長。分地區來看，日本出口

4、至美國、亞洲及中國均呈現環比持續增長。月初日本央行公佈的短觀調查報告顯示三季度日本大型製造業信心創10年新高，路透短觀調查則顯示四季度大型企業信心進一步上升，顯示經濟有望在4季度維持擴張。預期歐央行將減少購債，低利率政策有望持續。ECB將在本週召開會議，市場普遍預期ECB將宣佈開始減少購債的計劃。從先前ECB對外釋放的資訊，市場普遍認為ECB將以較緩慢的方式逐步退出QE，目前ECB每月從市場中買入600億歐元的債券，持續到今年底預期總購債金額將達到2.3萬億歐元。目前市場預期ECB將從明年一月開始減少購債金額至200-300億歐元，但ECB也不斷的釋出資訊表示減少購債的同時將維持低利

5、率的環境直到QE結束之後。或避免2013年美聯儲宣佈QE對市場造成的動盪，ECB在QE縮減的溝通上顯得格外謹慎，多次強調政策利率不會與QE縮減同時開始。儘管全球貨幣政策已逐步開始正常化，但預期G4央行總體資產負債在2018年中之前仍持續擴張，預期ECB縮減計劃對市場影響有限。【市場回顧及投資策略】流動性-預計資金面整體保持穩定上週資金面相對寬鬆，央行公開市場淨投放2845億元。本週公開市場到期4800億，到期量較大，疊加繳稅因素影響，需關注央行後期公開市場操作。鑒於近期央行一直以“維持流動性基本穩定”為中心開展操作，預計資金面仍將保持不緊不鬆。市場資訊市場觀點2017年10月23日

6、大中華股票A股-短期盤整格局料將延續，中長期宏偉藍圖展開自上證綜指站上3400點後，A股的震盪調整格局便一直持續，短期內市場發生向上或向下劇烈變動的機會仍然較低。其原因主要在於兩個方面，其一，雖然自去年下半年以來，宏觀經濟持續復甦，上市公司盈利能力也有所改善，但下半年基建投資回落、一二線城市房地產銷售趨冷，經濟復甦的持續性還需觀察。而上市公司盈利改善主要來自於供給側改革、產能縮減引發的商品價格上升，下游需求復甦的趨勢還需等待時間確認；其二，隨著A股市場持續近5個月上升，估值中樞已逐步抬升，前期獲利資金短期獲利了結的需求加大。上週創業板、中小板和主板市場成交量均明顯下滑，兩市融資餘額也輕

7、微回落，雖然經濟中長期增長的態勢不會改變，但市場短期依然需要時間打穩基礎。全週大部分指數都保持窄幅震盪格局，上證綜指微跌0.35%，滬深300則上升0.15%，表現最好的上證50全週上升0.89%，而創業板則出現調整，同期下跌2.38%。展望未來，經濟穩定增長的根基依然十分穩固。十九大報告中提出的“中國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾”，一方面說明，目前中國經濟的供給水平還無法滿足需求，因此供給側改