商业银行开展信贷资产证券化业务的现实选择与政策建议

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1、2016年第10期55商业银行开展信贷资产证券化业务的现实选择与政策建议1闫冰竹摘要：信贷资产证券化既有利于银行盘活存量、提升资产流动性、优化资产负债结构、增加中间业务收入，也有利于缓解实体经济融资难、融资贵难题。我国信贷资产证券化业务历经多轮试点走向常态化发展，但在监管、法律、配套体系建设和具体操作层面，还存在很大的改进空间。鉴于此，本文通过分析我国信贷资产证券化业务发展的现状及面临的挑战，结合通过中外比较分析得到的经验启示，提出商业银行进一步开展信贷资产证券化业务的现实选择和对于优化信贷资产证券化业务健康发展外部环境的相关政策建议。关键词：信贷资产证券化；风险自留

2、与豁免；跨部门监管；统一系统平台；基础资产选择一、引言资产证券化发源于20世纪70年代的美国，被誉为是“20世纪最伟大的金融创新之一”。其初衷是为了缓解金融市场流动性紧张，满足金融机构对金融功能急剧增长的需求。经过近半个世纪的发展，资产证券化业务创新不断丰富，业务规模快速增长。特别是在次贷危机之后，资产证券化业务的监管也更加审慎和规范，业务发展逐渐步入成熟阶段。我国资产证券化业务起步较晚，直到2005年才开始启动相关试点工作，发展水平远低于欧美和日本等发达经济体。2008年金融危机爆发后，由于担心信贷资产证券化可能对国内经济带来潜在风险，资产证券化业务被紧急叫停，且在

3、其后的四年多时间里一直处于停滞状态。2012年，随着人们对2008年金融危机和信贷资产证券化在危机中发挥的作用等问题的重新认1闫冰竹，高级经济师，北京银行。作者感谢匿名审稿人的意见，文责自负。56商业银行开展信贷资产证券化业务的现实选择与政策建议总第58期识，以及我国金融改革深化的需要，国内信贷资产证券化试点得以重启，国务院相关部门对信贷资产证券化业务发展的支持力度不断加大，密集出台了一系列推动政策，使我国银行信贷资产证券化业务得到了迅速发展：创新品种不断推出，发行规模成倍增长。截至2016年6月末，我国信贷资产证券化业务规模达5177亿元，较业务重启的2012年年末

4、增长了约26倍之多（中央结算公司证券化研究组，2016）。随着信贷资产证券化业务的快速发展，基础资产的类型不断丰富，产品的标准化程度也不断提高，信贷资产证券化产品呈现出各类资产支持证券产品创新丰富、均衡发展的趋势。2016年上半年，公司信贷类资产支持证券（CLO）发行466亿元，占比35%；个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）发行464亿元，占比34%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）发行259亿元，占比19%；租赁ABS发行93亿元，占比7%；消费性贷款ABS发行55亿元，占比4%；不良贷款ABS发行10亿元，占比1%（中央结算公司证券化研究组，2016

5、）。与信贷资产证券化产品创新丰富、均衡发展相对应，信贷资产证券化业务创新迭出，从丰1富投资主体首次引入RQFII资金（人民币合格境外投资者)参与认购投资到外资银行发行首23单产品扩大了发起机构类型；从产品循环结构设计实现突破发展到得到更广泛的应用；我国信贷资产证券化业务已然进入快速发展通道，市场深度和广度得到巨大提高。经过四年来的试点重启，我国信贷资产证券化试点范围不断扩大，在产品创新、业务规模等方面都取得了可喜的成绩。但是，从我国信贷资产证券化业务在金融市场占比，以及业务发展的内外部环境看，仍存在占比不高、业务操作不够规范、法律制度仍待健全、监管需要更加协调统一等问

6、题和发展挑战，需要继续加大力度加以改进和解决。本文以当前我国信贷资产证券化发展现状为切入点，全面比较发达国家信贷资产证券化运行模式、法律法规、监管情况，充分借鉴国外资产证券化发展经验，特别是金融危机后各国关1招商银行发行2015年第二期信贷ABS。2汇丰中国发行汇元2015年第一期信贷资产证券化信托资产支持证券。3循环结构是一种允许将新资产持续地出售给资产证券化交易工具的结构。在这种结构下，新的资产可以随时进入资金池，资金池的规模可以随时变动。2016年第10期57于信贷资产证券化业务发展的深入反思和启示，并结合我国信贷资产证券化面临的现实问题和发展挑战，提出我国商业

7、银行开展此项业务的现实选择和进一步优化信贷资产证券化发展环境的相关政策建议。二、发达国家开展信贷资产证券化业务的经验启示以美国、欧洲、日本信贷资产证券化发展为典型代表，对发达国家信贷资产证券化业务开展中的运行模式、监管模式进行经验总结，特别是对金融危机前后各国信贷资产证券化业务发展和监管政策变化进行对比，并在此基础上总结经验教训，为我国信贷资产证券化的发展指明方向。（一）发达国家开展信贷资产证券化业务的运行模式美国是信贷资产证券化表外模式的代表，即把基础资产相关的所有风险打包后全部转移给投资者，证券化后的相关资产也不再体现在银行的资产负债表上。与美国