去产能再下一城国丰钢铁北区永久性关停渤海钢铁缓建

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1、2016年01月12日证券研究报告钢铁行业2016年日常报告评级：增持维持评级行业点评杨件倪文祎分析师SAC执业编号：S1130514080005分析师SAC执业编号：S1130515080001(8621)60230236(8621)60937020yangjian@gjzq.com.cnniwy@gjzq.com.cn去产能再下一城：国丰钢铁北区永久性关停+渤海钢铁缓建——钢铁去产能系列跟踪研究（21）事件由于唐山世园会于2016年4月29日至10月16日举行，唐山国丰钢铁初步已经计划在2016年3

2、月份将北区高炉、产线全部关停。（http://www.chinaccm.com/21/20160107/210504_3133265.shtml）评论国丰钢铁北区属永久性关停。国丰钢铁北区总产能120万吨，但其关停计划属于减量置换性质——即关停唐山丰南区10余家小钢厂，最终整合为渤海钢铁1家，规划800万吨。渤海钢铁因资金紧张而暂停建设。渤海钢铁项目分为两期建设，一期500万吨，将丰南4家钢企整合为1家，之后通过反收购方式，逐步淘汰整合丰南其他企业。但我们了解，一期原计划15年底投产，而目前实际仍在

3、土建阶段，进度严重滞后。基于对未来景气判断，该项目2年内建成概率不大，即意味着可能再去掉800万吨产能，即行业自2013年至今累积去产能接近7500万吨（相当于总产能的7%）。重申16年起钢铁政策性去产能加速、市场化去产能继续发力的观点。政策加速来自核心障碍解决——政府解决就业问题及大规模补贴，市场化即过去5年严重亏损带来的倒逼。我们测算若16年去掉5000万吨以上，则行业景气度将回升至2010-2011H1的较高水平，将实现不错的盈利，建议继续观察。继续看好冷轧行业景气度中期向上。冷轧是本轮领涨也是

4、唯一有基本面的品种（受益汽车行业购置税减半政策），16年产能利用率将接近87%，阶段性有望超过90%，达到14年下半年的高水平，盈利也将非常可观。17-18年产能利用率也有望进一步小幅改善。短期来看，我们认为冷轧价格强于热轧、热轧强于螺纹，判断冷轧现货到2月底前没有大风险（即使回调空间也不会很大，而且后期会创新高），但建材存在较大不确定性，关注回调后能否再创新高。投资建议继续推荐板材，标的选择一是弹性大的华菱、首钢、新钢、安阳、柳钢；二是受益去产能的龙头，宝钢、鞍钢、武钢、河北等。（去产能详细逻辑参见我

5、们深度研究《钢铁去产能系列合集1-20》及本轮8篇推荐报告）本轮钢铁板块行情，我们的历史推荐：2015.12.20《板材订单回升、拐点出现》2015.12.21《电话会议既要：板材股已具备较高价值》2015.12.24《小出清、真成长、大转型——2016年钢铁投资策略》2015.12.25《去产能正式加速：现金流断裂、政府兜底、2亿吨计划》2015.12.31《钢价上涨超预期，冷轧中期景气，继续配置板材》2016.1.3《钢价延续上涨，继续看好板材》2016.1.7《总理送钱+地方政府兜底，亿吨去产能可期

6、——钢铁去产能电话会议观点》-1-敬请参阅最后一页特别声明行业点评2016.1.10《去产能继续发酵：河北减量搬迁、新疆停止补贴——钢铁去产能系列跟踪研究（20）》-2-敬请参阅最后一页特别声明行业点评长期竞争力评级的说明：长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。公司投资评级的说明：买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－1

7、2个月内下跌幅度在5%以下。行业投资评级的说明：增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上；持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。-3-敬请参阅最后一页特别声明行业点评特别声明：国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何

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