《中国投资展望》PPT课件

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1、中国投资展望不仅只是一场投资热潮孙明春博士中国首席经济学家中国股票研究部主管2009年11月野村全球经济部请参阅最后重要的免责声明©NomuraInternational(HongKong)Limited全球金融危机4万亿一揽子刺激政策投资热潮信贷热潮消费热潮资产价格通胀2©NomuraInternational(HongKong)Limited中国投资展望——不仅只是一场投资热潮3©NomuraInternational(HongKong)Limited二十年来规模最大的投资热潮2009年的实际固定资产投资增长率料将超过1993年的水

2、平固定资产投资(FAI)数据来源:CEIC,野村全球经济部。实际增长率=名义增长率-固定资产投资价格通胀。4©NomuraInternational(HongKong)Limited未来仍有大量投资数据来源:CEIC和野村全球经济部。新开工的城镇固定资产投资项目为从2010年第二季度开始部分上游行业出现短缺做好准备！%年同比(年初至今)未完成的城镇固定资产投资项目规模万亿元5©NomuraInternational(HongKong)Limited即便是今年开工的公共投资也尚未见顶数据来源：野村全球经济部。投资计划基于2008年12月份

3、至2009年10月份之间开工的309个公开宣布的项目。对于每个单独的项目，我们假设投资金额在其开工日期与完工日期之间的每个月份进行平均分配。所选固定资产投资项目的月度投资计划绝大部分投资刺激都将出现在2009年之后所选固定资产投资项目的年度投资计划6©NomuraInternational(HongKong)Limited私人部门投资也正在好转数据来源:CEIC,野村全球经济部。房地产开发投资增长率我们正将2009年的名义固定资产投资增长率预期从26%上调至30%外商直接投资流入增长率7©NomuraInternational(Hong

4、Kong)Limited涟漪效应一：信贷热潮2009年流动性过剩指标料将创历史新高银行贷款和M2货币供应量流动性过剩指标数据来源:CEIC和野村全球经济部。流动性过剩指数通过计算M2增长率与名义GDP增长率之间的差额而得。8©NomuraInternational(HongKong)Limited2010-2011年的信贷膨胀：信贷每年增加10万亿元案例研究：货币政策被投资热潮所绑架M2货币供应量数据来源:CEIC和野村全球经济部估计。9©NomuraInternational(HongKong)Limited信贷膨胀将会导致家庭财富骤

5、增迅速印发的货币将会很快流入到居民手中银行贷款增长与家庭金融资产增长数据来源：CEIC和野村全球经济部。10©NomuraInternational(HongKong)Limited涟漪效应二：消费热潮家庭收入和财富的快速增长应该会促进消费增长城镇家庭的消费倾向（按收入群体划分）数据来源:CEIC和野村全球经济部估计。11©NomuraInternational(HongKong)Limited涟漪效应三：资产价格通胀数据来源：野村全球经济部。2005年中国的基尼系数资产的重新配置将会对资产产生巨大的需求家庭新增金融资产的配置情况12©

6、NomuraInternational(HongKong)Limited展望投资热潮过后的走势产能过剩增加有限固定资产投资增长率（按部门分）数据来源：CEIC和野村全球经济部。13©NomuraInternational(HongKong)Limited投资热潮为长期经济增长铺平了道路数据来源：CEIC，全球航空网(www.globalair.com)，世界银行和野村全球经济部。部分国家的机场密度(2008年)中国的基础设施建设依然需要大量投资人均电力消费量(2006年)14©NomuraInternational(HongKong)L

7、imited这也可能成为促进产业转移的催化剂数据来源：CEIC,全球航空网(www.globalair.com)和野村全球经济部。各地区的机场密度(2007年)基础设施一直是中西部地区工业化发展所面临的一个瓶颈各地区的工业企业数量(2007年)15©NomuraInternational(HongKong)Limited中西部地区更高的固定资产投资增长率将有助于减少瓶颈建成之后，中西部地区对于企业家而言将会变得更有吸引力固定资产投资增长率（按地区分）数据来源：CEIC和野村全球经济部。16©NomuraInternational(Hon

8、gKong)Limited风险：资产价格泡沫的破灭假如杠杆的使用得到控制的话，那么损害可以降到最小上证综指数据来源：CEIC和野村全球经济部。17©NomuraInternational(HongKong)