《公司长期融资》PPT课件

《《公司长期融资》PPT课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第六章公司长期融资1教学要点公司长期融资有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；补偿性余额、债券价格计算；股票、债券、融资租赁是重点。返回2第一节债券第二节普通股第三节混合性证券第四节银行贷款第五节租赁教学内容返回3第一节债券债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。标准债券特征：（1）本金到期一次支付（2）债券利息在借款期内等额支付（3）债券在年初发行、利息及本金在年末支付（4）不存在所得税4一、债券的种类（一）按期限划分1.短期债券2.中期债券3.长期债券5一、债券的种类（二）按有无抵押品

2、：1.抵押债券2.信用债券6一、债券的种类担保：是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。担保方式：保证、抵押、质押、留置、定金。7二、发行债券的资格与条件（一）发行债券的资格发行主体（一）股份有限公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司8（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券

3、1年的利息。（二）发行债券的条件我国《公司法》规定发行公司债券必须符合下列条件：（4）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。9三、债券的估价（一）决定债券发行价格的因素决定因素（一）债券面额F（二）债券利率i（三）市场利率K（四）债券期限n10（二）债券的基本定价公式P——债券价格i——债券票面利率F——债券面值K——市场利率或投资人要求的必要报酬率n——付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别11半年付息一次12（三）计价公式的结论1.如果i=r则P=F平价发行如果i﹥r，则P﹥F溢价发行如果i﹤r，则P﹤F折价发行2.若票面利

4、率是固定的，则公司债券的价值和市场收益率的变化成反方向的变动3.无论债券是溢价发行还是折价发行，投资者购买债券总是只能获得同等风险的市场收益率。13例：光华公司发行面值为1000元，利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。14（1）资本市场上的利率保持不变，光华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用等价发行。债券的发行价格为：1000/（1+10%）10+1000×10%×（P/A，

5、10%，10）=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（元）15（2）资本市场上的利率有较大幅度的上升，达到15%，则应采用折价发行。发行价格为：1000/（1+15%）10+1000×10%×（P/A，15%，10）=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元的价格出售，投资者才能购买此债券，获得15%的报酬16（3）资本市场上的利率有较大幅度的下降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格为：1000/（1+5%）10+1000×10%×（P/A，5%，10）=613.91+100×7.

6、7217=1386.08（元）也就是说，投资者把1386.08元的资金投资于光华公司面值为1000元的债券，便可获得5%的报酬。17（四）债券价格与债券评级最著名的评级机构评价债券级别（1）公司的财务状况（2）债券有无担保（3）债券索赔权的次序（4）公司经营的稳定性18四、不同条款安排下的债券（一）安全性条款发行人在债券合同中同意以自己的资产向债券所有者提供某种担保则属于担保债券。有担保条款的债券其违约风险肯定比无担保债券的要低，因此对前者要求的报酬率要低，反映到计价公式中就是具有担保条款债券的发行价值要比同等条件无担保的债券的高。19

7、（二）优先性条款公司发生债务危机进行清算时，优先债券的持有人有权先于次级债券的持有人对公司资产进行索偿。因此其他条件相同的情况下优先债券的发行价格要高于次级债券。20（三）利率支付条款1.固定利率——利率固定、利息分期等额支付利率变动风险由发行公司承担。2.可变利率——利率与某个指标（同期国债利率、通货膨胀率、银行定期存款利率等）相联系并随该指标的变动而变动（将利率风险从发行人转到投资者）其他条件相同固定利率债券的发行价格比可变利率债券的高。（零息债券）21（四）提前回收条款可赎回债券——发行公司有在债券到期日前将其赎回。给公司一个选择

8、权同时大大降低了发行公司的利率风险。同等条件条件下比其他债券发行价格便宜。22（五）永久债券带有股权特征——发行者不需偿还所借本金与股票比好处：利息可抵税。P=F*i/r23债券的创新浮动利率贷款——通货膨