我国汽车制造业上市公司资本结构与绩效关系研究

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1、分类号UDC中央财经大学密级编号硕士学位论文研究方向：提交论文日期：2012年4月6日独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导赡指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得中央财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：函哔驯乙年≯月，日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解中央财经大学有关保留、使用学位

2、论文的规定。特授权中央财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借润。同意学校按规定向国家有关部门或机构送交论文和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：翻译矽，o年珍习r日’导师签名：解。一驯乙锄月r日中文摘要公司的资本结构与绩效的关系问题一直是会计学界研究的重点，也是公司和金融领域经久不衰的热门话题。资本结构与公司绩效的关系研究也一直以来受到国内外学者的高度关注，很多学者都对其进行过研究。国外的资本结构理论经历了早期资本结

3、构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论的阶段。早期资本结构理论包括净收益理论、净营运收入理论和介于两者之间的传统理论；现代资本结构理论包括经典的删理论和平衡理论；新资本结构理论是在引入信息不对称理论之后形成的，主要包括代理成本理论、优序融资理论、信号传递理论和控制权理论。我国学者也对资本结构问题进行过大量研究，但得出的结论并不一致，有的学者经过研究之后得出负债与绩效的正相关关系；有些学者却认为负债越高，公司绩效越不理想；还有一些学者得出资本结构无关论。这些也许都是正确的，因为在我国特殊的资本市场下，研究不同的行业或不同

4、的时段所得出的结论不同也是正常的。本文选择汽车制造业这一行业对公司的资本结构和公司绩效的关系进行研究，因为这个行业相对其他行业来说，较少受国家宏观政策的调控，数据比较单纯。并且近年来，我国汽车制造业正经历前所未有的发展，对我国经济增长的作用越来越大，在行业高速发展时期，就会有一些问题的出现，本文希望文章可以在资本结构方面可以对行业的发展起到一些借鉴作用。根据现代资本结构理论，我们认为资本结构的变化在有效的市场条件下会影响企业的价值。国外学者对资本结构与公司绩效的关系研究是以发达的经济环境、完善的制度环境以及成熟的资本市场

5、为背景，研究的结论也证实了该理论。但是得出的结论未必适合中国特色的国情下的上市公司。本文的研究正是在新会计准则实施之后、并且股权分置改革基本完成的资本市场环境下，通过实证分析研究样本公司的资本结构与公司绩效的关系。本文选取新会计准则实施以后的2007-2010年在沪深两市上市的汽车制造业公司作为研究样本，收集它们这四年的财务数据。首先从理论上分析了我国上市公司资本结构对其绩效可能产生的影响。然后，选取资产负债率和长短期资产负债率来反映汽车制造业上市公司的资本结构，分别采用账面价值指标和市场价值指标来衡量上市公司绩效，并引

6、入控制变量，以便比较全面的反映公司绩效的影响因素，较为良好的对所建立的模型进行拟合，通过SPSS统计软件对2007—2010年我国汽车制造业上市公司的资本结构和公司绩效之间的关系进行回归分析。本文的实证结果显示：资产负债率与我国汽车制造业上市公司绩效呈现先减后增的关系，这符合我国当前的状况，一方面，上市公司普遍有着强烈的股权融资偏好，没有合理的利用负债资金来提高公司业绩，债务融资也未能发挥其治理效应的作用；另一方面，本文从融资成本方面对此变化趋势进行了解释。最后，根据本文的分析，针对我国汽车制造业上市公司债务的治理和资本

7、结构的现状，提出相应的政策建议。关键词：汽车制造业资本结构公司绩效总资产收益率托宾QTherelationshipbetweenthecompany’Scapitalstructureandperformancehaslongbeenthefocusofthestudyofaccounting，andalsoahottopicforthefinancialfield．Thetheoryofcapitalstructurehasbeenverymatureabroad，whichexperiencedtheearlycap

8、italstructuretheory,themodemcapitalstructuretheoryandthenewcapitalstructuretheory．Theearlycapitalstructuretheoryincludesthenetincometheor5thetheoryofthenetoper