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1、石油美元的回流、影响及政策建议Pol-lcYSTUolES石油美元的回流影响及政策建议常军红(中国社会科学院)郑联盛(亚太财经与发展中心北京分部)摘要石油美元已成为国际资本市场上一支不可忽视的力量.石油美元规模剧增的根本原因是石油市场供求失衡,内部原因是石油出口国国内吸收不足,制度性因素是石油以美元定价,外部因素是全球流动性过剩和国际投机活动盛行.在经济和金融全球化背景下,石油出口国更加注重从长期性,战略性角度利用石油美元.石油美元投资趋于多元化,投资方式趋向市场化.石油美元的回流使得美国有足够的资本流入弥补经常项目的逆
2、差,从而使全球经济失衡维系在"脆弱的均衡"上.石油美元对国际资本流动和国际金融市场产生影响,并给国际衍生品市场带来巨大的不确定性.进入新兴市场的石油美元往往具有游资性质,增加新兴市场国家的金融体系风险.我国应积极拓展与石油出口国家的经贸与能源合作,高度关注石油美元对未来主要国际货币地位的影响以及对我国宏观经济运行的影响借鉴石油出口国在外汇管理方面的有益经验,以审慎的态度和着眼长远的角度来管理外汇储备.关键词石油出口国石油美元回流财富转移经济风险经济失衡近年来,国际原油价格不断上涨,大量的财富在石油进口国和石油出口国之间转
3、移,主要石油出口国获得了巨额石油收入,成为全球经济失衡的重要组成部分.与此同时,石油出口国改变了以往比较铺张的做法,采取了多储蓄,少消费的策略,从而积累了巨额的石油收入赢余.由于国际原油市场的定价和结算绝大部分是以美元进行的,石油出口国累积的石油收入赢余就成为巨额的石油美元.【l】2005年以来,全球经济失衡的顺差出现了重大的转变,石油出口国取代新兴市场经济体成为贸易的最大盈余方.MichaelP.Doolev等认为,石油出口国和新兴市场经济体取代了日本和欧洲成为主要的"外围国家",通过贸易和资本两个渠道与"中心国家"美
4、国保持着双向的流动,维系着"后布雷顿森林体系"的运行.口石油美元的使用和流向对国际资本流动,国际金融市场以及世界经济格局等都将产国际石油经济2oo8.1生更大的实质性影响.由于石油美元已经成为进入亚洲新兴市场的重要国际资本,对中国经济的影响也不容忽视.石油美元现状和趋势石油美元(Petrodollars)广义的定义是指由出售石油而获得的美元收入.狭义的石油美元定义是指石油美元盈余(PetrodollarSurplus),即通过出售石油获得的美元收入扣除本国发展所需资金之后的盈余.除特别说明,本文主要讨论狭义石油美元.过去
5、五年,石油价格从2002年初的20美元/桶上涨至2007年底的近百美元/桶,导致了石油出口国贸易盈余的急剧增加.IMF(国际货币基金组织)估计,仅2005年石油出口国的石油净出口收入就接近8000亿美元,超过了1980年石油危机时的水平(经通货膨POLICYSTUDIES旺蟊固表12002--2007主要石油出口国经常项目收支情况及石油美元赢余单位:亿美元2002车车
6、
7、国李/曩章0罐静j蓼.
8、警I助7车俄罗斯290350590870950720沙特120280520870950830挪威2402903505005505
9、40科威特409O170320410390阿联酋408O120290360430加拿大13O13O22025021O250卡塔尔3O6011O17016O220委内瑞拉8011O14025027018O阿尔及利亚409O11O220290240利比亚1O5O70160240200伊朗40104015019021O尼日利亚—5O—2O30120140220其他一140一8O—405018O18O小计870144024304220490044OO石油美元盈余231O4740896013860182002007年数据为预测值,
10、2006年阿联酋数据为预测值.资料来源:IMF,世界经济展望,2007,Oct.lIMF,国际金融统计,2007,Nov.以及作者计算.胀调整).H石油出口国持有的石油美元从2001年的lOOO]'L美元,剧升至2007年初的l_4万亿美元,已成为国际资本市场上一支不可忽视的力量.按2007年的油价(年平均约70美元/桶),石油美元的规模要比IMF预计的1.8万亿美元大得多(IMF假设2007年油价为6o～65美元/桶).2002—2007年主要石油出口国经常项目收支情况及石油美元盈余见表1.由于石油需求的刚性,国际油价
11、是影响石油美元规模最直接的因素.IMF预计,2008年布伦特原油期货价格将维持在80美元/桶左右的高位.如果石油价格维持在这样一个较高的水平,石油出口国石油美元盈余将保持在每年5000亿美元以上.石油美元规模剧增的原因按照石油美元的定义,石油美元规模取决于石油价格,出口数量(外部需求)和石油出口国国内吸收能力三个主要
