跨国并购在中国的发展趋势分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文跨国并购在中国的发展趋势分析姓名：何溪申请学位级别：硕士专业：国际贸易指导教师：桑百川2003.4.1，、蛞国并购(MultnationalMerger＆hcquization)迅猛发展是当今国际资本流动中最为突沁的特点。90年代中期以来，外国直接投资中的70％以上是通过跨国购并完成的，2000年，跨国并购占整个跨国投资全年投资额的90％。跨国购并取代了“绿地投资”(在所投资国新建企业)而成为国际直接投资的主要形式。跨国并购加速了全球经济一体化的进程，是跨国投资己成为中国经济发展不可或缺的部分

2、。世界跨国投资模式的迅猛改变对改革开放进程中的中国的影响是相当大的，它促使中国改变旧有的吸引外资政策及环境，强化中国吸引外资的力度至国有大中型企业所有制股权的变革，从而深化了中国市场化的程度。2001年中国加入WTO，2002年，中国首次出台重要法规允许跨国公司并购国有上市公司。政策调整以后，2002年涉及中国企业的兼并与收购交易总值翻了两翻，达到逾300亿美元，占弧洲地区(除日本外)所公布同类交易价值总额的1／5。在2003年第一季度，尽管全球并购总额下降逾20％，但与中国企业相关的交易仍占已公布交易总值约16％。国外

3、理论界就跨国投资及西方国家发生的并购活动早有探讨和研究，其中比较有代表性的有效率理论、内部化理论和国际生产折衷理论等。早在80年代初期中国吸引外资初始至今，国内外理论界就外国资本在中国的发展命运多有探讨。就跨国并购在中国的情况而言，因触及到大中型国有企业深层次的所有权问题，其性质与以往外资单纯的合资，绿地投资均有本质的区别，将会出现一系列的新的课题值得探讨和研究。。一以F从新一轮跨国并购的特点，跨国并购的动因理论，跨国并购的背景因素，跨国并购在中国的背景分析与中国相关政策调整，跨国并购在中国的现状等角度对跨国并购将在中国

4、的发展趋势进行探讨。第一章新一轮跨国并购浪潮长期以来，并购一直是西方企业实现扩张与发展的一个主要手段。西方国家已经经历了5次并购浪潮。第一次并购浪潮是在20世纪初期，以同类型企业的兼并、合并为特征；第二次是在20世纪20年代，以上游企业与下游企业的兼并、合并为主，即按生产关联性进行的纵向并购；第三次是在20世纪60年代，以企业之间的混合兼并为特点；第四次是在20世纪80年代，以融资兼并、减少竞争对手为特点，即发行高风险高利率债券向社会集资，把经营不景气的对手企业吞掉。1994年以来，全球并购发展迅速，掀起本世纪以来市场经

5、济国家第五次并购浪潮。11998年，全球并购额达到了25000亿美元，比1997年上升了54％，比1996年增长了两倍，其中美国发生的并购额达到16000亿美元，比1997年上升了78％。1998年以前的所谓的全球并购浪潮严格地说只能称为美国并购浪潮，因为美国以外的欧洲和亚洲等地区并未过多卷入，而从1998年以来，并购浪潮席卷欧亚，1998年欧洲并购额达到8200亿美元左右，比1997年上升了60％；亚洲地区的并购额也大幅度上升，可以说，1998年以来才真正出现了全球并购热潮。誊见联合国《世界投责报告》(1998年)瓤一

6、轮购并浪潮显示出，由跨国公司主导的跨国并购已成为国际直接投资的主要方式。跨国并购主要发生在发达国家，是发达国家经济结构一体化调整的必然。全球经济一体化使全球竞争出现新的格局，为争取强有力的竞争地位．跨国公司更倾向善意的强强合并，新经济浪潮的掀起使跨国并购的主要领域发生变化，这次全球性的跨国并购浪潮也对弧洲国家产生巨大影响。I．I跨国并购成为国际直接投资的主要方式2在过去的10年中，国际生产的增长主要是由跨国并购而不是由新建投资“绿地投资”推动的，已完成的跨国并购的价值从1990年的不到1600亿美元增加到1999年的72

7、00亿美元。在全球跨国投资中，1995年全球跨国并购以1866亿美元之巨首次超过“绿地投资”，占当年外国直接投资流入总额的56．2％，成为外国直接投资的主要方式；2000年跨国并购金额为11440亿美元，占外国直接投资流入总额的90％。3表1，跨国并购投资与份额年份19951996199719981999FDI总额(亿美元)32873589464364398449跨国并购总额(亿美元)22902750342041107200l并购所占份额(％)69．776．473．763．885．31．2大型跨国公司成为当前跨国并购中的

8、亮点单项并购规模达到创纪录的水平，形成了一批世界级超大型跨国公司。20世纪90年代以来，发生在大型跨国公司之间的以强强联合、增强整体竞争实力为目的的跨国并购案逐年上升，并购交易金额巨大、范围广泛，涉及了几乎所有的重要行业。20世纪90年代以来的跨国并购中，单个并购的规模呈扩大的趋势。1991年大型并购(金额达到10亿