论文浅析股指期货在开放式基金风险管理中的作用

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1、浅析股指期货在开放式基金风险管理中的作用【摘要】股指期货是20世纪80年代金融创新浪潮中出现的最重要、最成功的金融衍生工具之一，与国际资本市场成熟的风险管理工具,发挥着日益重要的作用。在中国加入WTO的背景下，开放式基金成为中国基金业的主要发展方向之一。作为一个金融创新品种，开放式基金作为机构投资者在促进我国证券市场的健康发展的同时存在着我们不可忽视的风险，而股指期货的出现也许能在开放式基金风险管理中占有一席之地。【关键词】股指期货开放式基金风险管理一．开放式基金的特点开放式基金（LOF），英文全称是“ListedOpen-EndedFund”或“open-endfunds”，国内称为“

2、上市型开放式基金”，而在国外又称为共同基金。上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金，一般不上市交易。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网出售或赎回，都须办理一定的转托管手续与支付相关费用。2000开放式基金除了基金所拥有的专业理财和组合投资的优势之外，相对于封闭式基金，开放式基金还有着以下方面的特点：(一)高流动性与透明度开放式基金的份额是可以流动的，变现灵活使得投资者可以随时申购或赎回基金单位。它不像封闭式基金有一个封闭期，封闭期内基金份额固定不变。除履行必备的信息披露外，开放式基金一般每日都公布资产净值，随时准确地

3、体现出基金管理人在市场上运作、驾驭资金的能力，对于能力、资金、经验均不足的小投资者有特别的吸引力。良好的流动性与透明度使投资者对基金管理公司的运作能够相当的了解，基金经理的良好业绩使投资者继续积极申购基金单位，无须再行设立新基金便可使基金规模得以扩大，形成一个良好的循环效果。(二)服务多元化与收益稳定基金公司的管理十分的专业化，公司会有自己的信息披露网站。有一些基金公司还9会定期为投资者邮寄对账单、提供资讯服务等等，充分体现了专业、专家的特点，给投资者提供了非常多元化的服务，让投资者随时掌握自己的投资情况。基金管理公司还对基金进行很多个性化设置，如建立赎回费率与持有期限的联系，分配部分由

4、投资者选择分红还是再投资，转换成同一家基金管理公司另一个基金等，充分考虑投资者利益，给投资者更多的选择空间，体现基金的风格。而且根据我国现在的税法规定，投资开放式基金得来的收益还可以享受免税的待遇。(三)良好的市场选择性开放式基金最大的优势在于具有良好的市场选择性，它能使管理人利益与投资者利益趋于一致。良好的激励机制促使基金经理勤勉工作，在激烈的市场环境中努力经营，谨慎投资，尽其所能给投资者以最好的回报，为稳定的收益保障提供了可能。据统计，美国开放式基金过去20年当中平均的年回报率达到12％。开放式基金引导社会资金通过基金进入证券市场，扩大了资金规模,为股市带来了真正的增量资金。它打通了

5、货币市场与资本市场的联系，使货币资金在利益均衡化机制的作用下流向资本市场。但是，在市场经济条件下的今天，市场的每一个动作都会导致风险的加大，基金的风险管理也是经济发展趋势的必然选择。二.开放式基金的风险与风险管理开放式基金主要面临的是系统性风险和非系统性风险。其中非系统风险已经在分散化投资的过程中分散掉了，因此，中国开放式基金面临的最大风险是股市系统性风险和基于其赎回机制的流动性风险。尽管基金的风险相比股票等其他的证券投资相对较小，但是我们也不可忽视其投资的风险性。目前，投资开放式基金主要有以下风险：(一)首先是面临的基金的申购与赎回的风险这种风险主要体现在对申购与赎回价格的不确定性方面

6、。由于开放式基金可随时的申购与赎回，尽管开放式基金不直接受供求关系的影响，但市场的不确定性随时可能导致基金的大量的交易，由于资金运作稳定性较差，在股市大幅震荡时容易出现挤兑性的集体“赎回”行为。追涨杀跌的投机炒作，使开放式基金具有巨大的助涨助跌作用，促使市场非理性持续涨跌，加大市场风险，导致净资产价值的下降，从而引致基金价格风险。(二)其次是基金的投资与管理方面的风险9由于基金是一种集合投资与专业理财，基金资金的管理与投向有一定的非理性因素的影响，如基金管理人的管理能力与决策方向会决定基金的收益状况、注册登记机构的运作水平直接影响基金申购赎回效率等。而投资品种方面由于信息的不对称性，某些

7、风险如一些不可抗拒风险不可避免。(二)其它宏观经济方面的风险宏观经济形势的变化以及周边国家、地区宏观经济环境和证券市场的变化，都可能会引起国内证券市场的波动，从而使基金的整体收益水平发生变化而导致的风险。我们可以从中国2007年的大牛市到2008年股市的大幅下挫来看，由于基金管理公司有60％以上的投资标的为股票，这种联运性的作用让基金管理公司的风险管理显现出十分的市场滞后性。从另一方面来说，当前我国的投资者普遍缺乏价值投资的观念，股