寿险公司投资业务的内部管理与风险控制研究

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1、摘要承保业务与投资业务是支撑现代寿险业发展的两大支柱。在新的历史条件下，立足我国现状，借鉴国际经验，着力研究解决我国寿险公司投资风险管理中的理论指导、机制设计、具体投资工具风险控制策略等问题，对控制我国寿险投资风险、提高投资效益，完善寿险公司经营管理、推动现代企业制度建设均具有十分重要的理论与现实意义。本文从寿险投资的原则、内容与风险分析出发，运用保险学、金融学、投资管理学等基本理论研究寿险公司投资业务的内部管理与风险控制问题，规范分析与实证分析相结合，注重理论的实际应用，注重方法的现实可操作性。本文设计了完整的寿险

2、公司投资分权制衡内控管理机制，提出配合产品研发管理的全面投资风险管理观念。文章在借鉴国外经验的同时，考虑本国现状，提出了有针对性的各具体投资工具风险管理措施，既具有现实性又具有一定的前瞻性。文章主体除导论外划分为四章，具体内容如下:一、寿险投资的原则、内容与风脸分析寿险投资的传统三原则一般包括:安全性、流动性、收益性。随着寿险业的不断发展，以及投资环境的变迁，寿险投资的原则在强调安全性的同时，对收益性与流动性的要求上升。寿险投资的内容可划分为四个步骤:投资政策的制定、资产分配、投资组合管理、资产选择。寿险投资一般风险

3、包括:企业风险、市场风险、流动性风险、物价风险、操作风险、道德风险、政治风险、利率风险、汇率风险。与寿险投资有关的特殊风险包括:定价风险、资产负债匹配风险。二、寿险投资风险控制策略的理论墓础应该改变目前我国寿险公司资产管理和负债管理相分离的状态，加强精算部、投资部和财务部的充分协调和合作，尽快建立起动态的以现金流量分析为核心的资产负债管理体系。在现有约束条件下，我国寿险公司应尽力实现最优化的投资组合选择。策略包括:综合运用消极与积极管理策略;科学确定投资组合;合理分配风险控制比例;及时调整投资组合。我国寿险公司应该引

4、入国际通用的在险价值VAR法、总风险限额控制法等进行风险的量化分析。三、寿险投资内控管理系统建设的现实选择寿险投资的决策系统、执行系统、考核监控系统相互联合、相互制约、共同构成分权制衡的寿险投资内部管理系统。决策系统管理要求根据资产负债管理层级的不同，将投资决策划分为三个层次，即战略性资产决策、战术性资产决策、证券选择，分别交由投资决策委员会、投资组合经理、品种经理负责。执行系统的管理包括两部分:组织结构选择和操作交易控制。建议我国大型寿险公司用投资管理公司运作模式代替原有内设投资部运作模式，中小型寿险公司在短期内采

5、用委托第三方投资管理公司模式，待条件成熟后再向专设投资管理公司模式过渡。我国寿险公司应当根据其产品的类型对投资实行分账管理。操作交易控制可考虑从以下方面着手:部门间的制约，建立防火墙:制定内部交易行为准则:实行首席交易员负责制度。绩效考核监控系统在整个寿险投资内部管理系统中起逆向信息反馈作用，可选用的绩效考核方法包括:指数化考核法:绝对回报率考核法;与其他基金经理比较法.对资产分配人员及投资管理人、交易员、研究人员和信息系统人员、精算人员、会计人员应制定不同的具体考核要求。风险管理信息系统是整个寿险投资内部管理系统的

6、后台支持，应主要具备如下功能:决策管理功能;交易控制功能;风险监控功能;风险查询功能.为了贯彻全面风险管理观念，准确把握风险、提高效益，应当在投资部门和产品开发公司之间，建立一种产品开发与投资组合协调机制。四、具体寿险投资项目的风险管理银行存款投资的风险防范措施主要有:银行风险信用评估;不同银行的存款限额控制;分散存款等。我国寿险公司应当将银行存款比例逐年降低至总资产的10%-20%之间.同业拆借投资的风险防范措施主要有:严禁向非金融机构和信用等级较差的金融机构拆出资金:严格控制拆借期限;及时停止向频频拆入大量资金的

7、拆入方拆出资金以防止违约风险等。我国寿险公司应充分利用这一投资方式，将其成为调剂资金临时头寸余缺的主要手段.债券投资的风险控制策略主要包括:买入持有策略、指数化策略、利率免疫策略等。可以考虑先用利率免疫法建立债券组合，再进行积极的债券管理。在现有条件下，我国寿险公司的债券投资风险管理可考虑采取如下策略:保持一定的持债比例;积极参与回购交易;慎重对待债券的招标承销。全部债券投资比例应限制在总资产的20%-30%左右。基金投资的风险防范措施主要有:基金投资总额限制;一、二级基金市场投资资金合理分配;具体基金品种优选与基金

8、各品种仓位控制;基金管理人、代销人和托管人业务运作情况监控研究等。建议我国寿险公司应慎重对待契约型封闭式基金投资，采用分账户的投资比例限制;全部基金投资比例应限制在总资产的20%-30%左右。若政策允许，我国寿险公司的股票投资可考虑首先进行股票一级市场投资;二级市场投资应首先在如投资连结保险等分离账户中试行，在初期投资比例应限制在3%-5%，之