中小上市公司融资结构与盈利能力关系研究

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1、分类号学校代码10542密级中小上市公司融资结构与盈利能力关系研究TheStudyonCorrelationbetweentheFinancingStructureandProfitabilityoftheSmallandMediumListedCompanies研究生姓名：导师姓名、职称：学科专业：研究方向：李步青彭忆副教授企业管理财务管理湖南师范大学学位评定委员会办公室二0一一年五月’～—■●■■I『{：{、■■l-jl：．摘要中小企业在世界各国经济和社会发展中占有十分重要的地位，它在扩大就业、活跃市场、

2、增加收入、社会稳定和国民经济结构布局等方面起着举足轻重的作用。同样，中小企业也是我国国民经济和社会发展的重要力量，己成为我国现代市场经济体系建设的主力军。然而目前对中小企业融资的研究更注重于融资方式、融资政策方面，而对融资结构缺少系统的研究，对中小企业融资结构与盈利能力关系的研究比较少。在融资结构与盈利能力关系的研究方面，大多集中在融资结构对盈利能力的影响上，很少有专门研究盈利能力对融资结构影响的文章。本文试图结合融资结构理论与盈利能力理论，以中小企业板上市公司为样本，分析中小企业板块公司融资结构和盈利能力的

3、特征，进而对融资结构与盈利能力的相互关系进行实证研究。并提出我国现有经济与金融环境下，提高中小企业盈利能力应采用的合理的融资结构。本文对中小企业融资结构与盈利能力关系的研究主要集中在以下五个方面：首先，介绍论文研究背景，提出了研究的理论和实际意义．同顾国内外研究现状及揭示论文研究思路和框架。其次，对融资结构与盈利能力关系的理论基础进行简要阐述。首先回顾融资结构与盈利能力的相关理论，包括MM理论、权衡理论、代理成本理论、信号传递理论和优序融资理论，然后从理论上分析融资结构与盈利能力相互影响的路径。再次，对中小上

4、市公司融资结构与盈利能力的现状进行分析，通过描述性统计分析表明：我国中小板上市公司的融资主要以外源融资为主，内源融资较少，外源融资中更加偏好股权融资。中小板上市公司资产负债率低于上市公司总体水平，表明中小板上市公司融资结构是股东权益融资占优势；负债融资中流动负债水平很高，长期负债水平很低，应付债券极少，债权融资过度依赖银行借款，负债融资结构不合理。股权融资中股权集中度较高，前几大股东处于股权上的绝对优势。然后，分别对中小上市公司融资结构与盈利能力的相互影响进行实证分析。选取2007年1月1日前在深圳中小板上市

5、的99家公司作为样本，研究样本公司2007．2009年3年间融资结构与盈利能力的关系。首先提出中小上市公司融资结构与盈利能力相互影响的假设命题，然后根据样本数据，分别建立回归模型来检验命题。融资结构对盈利能力影响的实证检验表明：中小上市公司盈利能力与资产负债率、流动负债率呈显著的负相关关系，与内源融资比例呈显著的正相关关系，与第一大股东持股比例呈正U型关系，银行借款比例对中小上市公司盈利能力影响微弱。盈利能力对融资结构影响的实证检验表明：内源融资比例与盈利能力正相关，资产负债率与盈利能力负相关。最后，根据实证

6、分析结果，结合中小企业的特点和研究中发现的问题，提出了在我国现有经济与金融环境下，提高中小食业盈利能力的切实可行的政府层面和公司层面的对策建议。关键词：中小上市公司；融资结构；股权结构；资本结构；盈利能力ⅡAbstractSmallandMediumSizedEnterprisestakeanimportantpartintheeconomicandsocialdevelopmentofcountries．ItmadeamajorcontributiontourbanempMymentandnationale

7、conomicdevelopment．Similarly,SMEsarealsoamajorforceintheeconomicandsocialdevelopmentinChina,andithasbecomeamainforcemodemmarketeconomysysteminChina’s．However,currentresearchonSMEfmancingismorefocusedonfinancing，financing，policyresearch,thefmancingstructuref

8、orSMEslackofsystematicresearch,especiallyforstudyonCorrelationbetweenthefinancialstructureoftheSMEsandtheirperformance．Thisarticleattemptstocombineprofitabilitytheoryandthefinancingstructuretheory,theS