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时间:2019-05-10
《管理学经典案例之中外成功企业并购重组的策略研》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、中外成功企业并购重组的策略研究 摘要:兼并与收购是企业重组普遍的运作形式,也是资本运营的核心。为了实现经济结构的战略性调整,加快工业改组改造和产业结构优化升级,研究和借鉴国内外成功企业在资本市场上重组与扩张的策略和手段,对于坚定不移地实施中国大企业集团战略,培育一批世界级的大型企业,提高我国企业国际竞争力无疑是非常必要的。 一、世界企业并购热潮及其经典实例 20世纪90年代以来,世界范围内企业并购潮风起云涌、规模空前,“产业全球化”之势锐不可挡。在80年代以前,世界企业兼并史上超过10亿美元的兼并案例非常罕见;进入90年
2、代后,大型上市公司成为兼并的主角,金额动辄在百亿美元以上的兼并案例比比皆是;到了2000年,兼并金额超过千亿美元已时有所闻。如美国在线和时代华纳合并为世界媒体巨人,交易总额高达1840亿美元,创下历史最高纪录。企业并购的总规模更是惊人地增长,据统计,1997年全球企业兼并交易额达1.4万亿美元,比创纪录的1996年增长了22.8%;1998年达2.5万亿美元,比1997年增长了78.6%;1999和2000年更是高达3.3和3.5万亿美元,分别比1998年增长了32%和40%。 伴随世界范围大规模的企业并购和产权重组,确有不
3、少企业取得了超速发展和骄人业绩。如美国《财富》杂志公布的1999年全球500大公司前5名中,有3家公司就是通过收购兼并而取得全球前5名位置的:德国戴姆勒一奔驰公司,通过与美国克莱斯勒公司合并成为年营业收入1500亿美元的大公司于1998年度排名全球500大公司第二名;美国沃尔玛公司通过收购英国的ADSA公司(1998年排名第354位),销售收入达到1668亿美元,取代戴姆勒一克莱斯勒公司,成为1999年度仅次于美国通用汽车排名第二的大公司;埃克森石油公司通过与美孚石油公司合并,销售收入达到1639亿美元,排名居第三位。又如,美
4、国的CA公司就是经过70多次兼并,从只有4人的规模,在短短24年内,发展成为仅次于微软的全球第二大软件公司。日本野村证券公司1998年还亏损37亿美元,但1999年通过收购兼并使收入翻番,总收入达102亿美元;净收入13亿美元,一举甩掉了亏损的帽子。我国的海尔集团也是成功兼并的典型例子。海尔集团从1988年兼并青岛电镀厂开始,十多年来先后兼并了18家企业,这18家企业当时账面上共亏损5.5亿元,现在它们都扭亏为盈了。海尔自身也从当年曾亏损147万元生产电动葫芦的小厂,发展成为可以生产58个系列9200多种家电产品,总资产已突破
5、100亿元,销售收入超过400亿元的跨国公司。海尔以其不断的管理创新、技术创新和产权创新,实现了近16年来平均每年81.6%的高速稳定的增长,创造了中国企业发展的一个奇迹。然而,世界各国的研究表明,与激动人心的巨额并购案相比,企业并购的成功率并不高。 二、企业并购热需要冷思考 1987年的《哈佛商业评论》上,迈克尔·波特在一项对33家大公司的研究中发现,通过并购进入新的工业部门的50%以上的企业、进入全新经营领域的60%的企业和进入完全无关经营领域的74%的企业的并购,最终以失败告终。哈佛大学教授弗雷德里克·谢勒1987年
6、曾对过去百年间公司兼并做过详尽的考察,他得出的最终结论是:将近70%的合并“没有收效,或者赔护,只有1/3的合并达到预期的效果。美国麦金西全球研究所在1997年上半年公布的一项研究成果表明,在过去10年内,通过弱肉强食方式接管被收购的企业后,80%具有强势的大公司未能收回自己的投资成本。相信上述研究成果具有客观公正性,应当唤起我们的理性思考。 比如,1998年1月26日,著名的美国康柏公司宣布以96亿美元收购著名的计算机企业DEC公司,康柏公司擅长的是生产商用小型机,而DEC公司在研发大型软件平台(UNIX)产品方面颇有建树
7、,并且DEC公司有着一支专门为大型企业系统集成进行服务的工程技术队伍。对DEC公司的收购,使得康柏公司迅速超越了惠普公司成为美国第二大小型机制造商,并向IBM公司的老大地位提出挑战。然而并购后没有达到预期的效果,1999年一季度每股盈余仅为15美分,致使公司股票一夜骤降。在公司总裁和财务总监同时宣布辞职后,4月19日康柏公司股票又继续下跌了用美分,降到了22.75美元,同时引发高科技股票大幅下挫,与PC业务有关的Dell、IBM、Intel、微软等公司无一幸免,股价全线下跌,股市为之剧烈振荡。这个信号,无疑使寄希望于并购后股票
8、持续上扬的信念遭到重创,也为企业并购敲响了警钟。国内企业并购失败的例子也俯拾皆是:攀枝花钢铁公司在上级压力下子1990年6月兼并了累计亏损达2000多万元,尽管政府采取了多项优惠政策不断“输血”,仍不见起色的渡口钢铁厂,为救活后者,攀钢不惜以低于市场的价格向渡钢提供原料,但仍
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