国际金融背景下我国虚拟经济与实体经济发展问题研究

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1、国际金融危机背景下我国虚拟经济与实体经济发展问题研究    2007年爆发的美国次贷危机迅速演变为席卷全球的国际金融危机。它不但使众多金融机构陷于困境甚至倒闭，引发国际金融体系动荡，而且还猛烈冲击实体经济，危害实体经济的正常运行和发展。国际金融危机形成的本质原因是虚拟经济与实体经济的脱离，它是在放松金融监管与鼓励金融创新背景下，长期宽松的货币政策和过度投机的金融衍生品市场共同推动虚拟经济过度发展，形成泡沫进而破灭的必然结果。    有鉴于此，为充分吸取此次金融危机的经验教训，我们需要进一步关注我国虚拟

2、经济与实体经济的发展，深入研究判断两者的发展处于什么阶段，相互关系是协调还是脱离，以及如何促进虚拟经济与实体经济有效结合等问题。    一、虚拟经济与实体经济关系的理论分析    虚拟经济与实体经济是现代市场经济中相对应的范畴，虚拟经济与实体经济形态及其关系构成了现代经济体系的新格局。因此，剖析虚拟经济与实体经济的关联机制，有助于把握现代市场经济运行特征，促进虚拟经济与实体经济协调有序发展，实现经济稳定运行。    （一）虚拟经济与实体经济的内涵。    实体经济的内涵界定相对统一，如孙宝文等（200

3、5）认为实体经济一般是指物质产品和精神产品的生产、销售及提供相关服务的生产性活动，包括农业、工业、建筑业、交通运输业等产业部门。    虚拟经济的内涵界定则存在差异，部分学者以存在形态为判别标准，认为虚拟经济实质就是数字经济、网络经济、可视化经济活动等。马克思认为，虚拟资本是指在资本所有权与经营权分离的基础上，资本所有者以股权（或股票）形式所持有的资本，是信用制度和货币资本化的产物。《新帕尔格雷夫经济大辞典》也指出虚拟资本是指通过信用手段为生产性活动融通的资金。也有学者根据马克思《资本论》的经典阐述及

4、其演化为判别标准，如成思危（1999）指出虚拟经济是指虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动的有关经济活动，其中虚拟资本包括银行信贷信用、有价证券、产权物权及金融衍生产品等。还有学者从经济体系性质角度进行判别，如刘骏民（2002）认为虚拟经济是以资本化定价行为为基础、由心理和观念支撑的价格系统，它与实体经济性质完全不同。    本文认为，虚拟经济是以价值和信誉信用为基础，以金融系统为循环依托的虚拟资本交易并繁衍增值的经济活动，它包括闲置资本、证券市场、金融衍生品市场等。虚拟经济的核心是信誉信用，虚拟经

5、济的产生和良性发展是基于信誉信用的产生、运用与交易，虚拟经济的恶性发展也是基于信誉信用的泛滥和缺失。    （二）虚拟经济与实体经济的对立统一关系。    虚拟经济与实体经济属于对立统一关系，两者相互依存、相互制约。虚拟经济与实体经济的统一性主要表现在两者的依存关系：一方面，虚拟经济来源于实体经济，以实体经济为基础和服务对象。虚拟经济按资本虚拟化程度可划分为五个发展层次：闲置货币的资本化、生息资本的社会化、有价证券的市场化、金融市场的国际化和国际金融的集成化。可见，虚拟经济的演化发展高度依赖于实体经济

6、的发展；另一方面，实体经济的健康发展也需要虚拟经济的支持。虚拟经济不但可以通过灵活方便的交易方式满足实体经济不同层次的交易需求，扩展市场经济的广度和深度，而且可以提升实体经济资源的配置效率，因此实体经济的发展离不开虚拟经济的支持。虚拟经济与实体经济的对立性则表现为彼此发展的非同步性，当虚拟经济发展落后于实体经济时，将难以满足实体经济发展需要甚至成为发展瓶颈；当虚拟经济过度膨胀并脱离于实体经济时，则容易形成泡沫经济，危害实体经济的正常发展。    （三）虚拟经济对实体经济的作用分析。    20世纪以来

7、爆发的历次金融危机告诉我们，虚拟经济对实体经济的发展是一把“双刃剑”，既可能发挥积极促进作用，也可能产生消极影响。    1.虚拟经济对实体经济的积极作用。第一，有利于促进资源优化配置，提高实体经济效率与效益。虚拟经济可通过多元化的交易工具和信息功能，集合并有效运用信用，促进产权交换和重组，实现存量资本和经济资源的优化配置。第二，有利于促进实体经济的资本形成。虚拟经济可运用各类信用方式如股票、债券等，吸引社会闲置和零散资本，提高实体经济的资金融通能力，满足实体经济发展的资金需要。第三，有利于实体经济主

8、体防范和分散经营风险。金融衍生品市场的适度发展可提供多样化的风险规避和控制工具，如套期保值等对冲业务，使风险管理控制从被动转向主动。第四，可通过信息披露和资产定价等功能解决信息不对称问题。第五，有利于拉动经济增长，增加就业机会，创造社会财富。    2.虚拟经济对实体经济的消极作用。第一，挤压实体经济的发展。当虚拟经济的资本回报率高于实体经济时，大量社会资本流入虚拟经济领域，形成生产性投资的“挤出效应”，阻碍实体经济的发展。第二，易形成泡沫经济。资本的逐