高层特供信息258

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1、内部交流，请勿外传!总第0258期　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　仅限会员交流，请勿外传！（请速打印并递交决策层参阅）目　录Ø多项指标回落宏调进观察期2Ø今年经济形势复杂宏调更需针对性3Ø系列经济领先指标下滑显示经济可能出现触顶回落态势3Ø经济放缓尚可承受刺激政策暂无出台必要5Ø二季度CPI超过3%已成为业内共识6Ø中国的CPI数据有多大的参考性？6Ø跨境清算新模式有望助力人民币国际化7Ø全球经济复苏前景现在迷雾重重7Ø中国政府统计正在进行的一场大范围革新8Ø中国地方政府的债务风险可能被夸大了8Ø央行顾问报告显示下半年信贷将适度增长9Ø非利息收入

2、逐渐成为我国银行的新盈利渠道9Ø银行对央票的需求急剧萎缩10Ø7月份市场流动性重归充裕10Ø市场猜测6月份新增信贷可能有所波动11Ø我国今年IPO规模可能成为全球第一11Ø国土部表态显示楼市调控还将继续12Ø房地产调控三季度可能再出新举措12Ø今后10年中国西部地区综合经济实力将上一个大台阶12Ø减税和资源税改革等政策将带动西部地区发展13Ø中国对欧元的未来应口头支持、实质沉默14Ø中国增持日本国债推高日元走势14Ø新兴经济体催生新国际金融中心15Ø美国版地方债务也正在成为一枚巨型炸弹15Ø美国正在酝酿新一轮经济刺激方案16Ø“收益率曲线”提示美国经济二次探

3、底概率较低16Ø德国工业强劲反弹预示全球经济有望走好17Ø债务危机加快了欧盟外交和投资一体化进程17Ø欧债危机导致贸易保护思潮再次泛滥18Ø德国财政紧缩计划在动荡的政局中前景不妙18Ø伊斯兰金融体系在危机中独显魅力1919　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　内部交流，请勿外传!多项指标回落宏调进观察期时至年中，一些反映中国经济走势的先行指标如PMI、发电量等，已出现掉头回落的趋势，正在地方密集调研的国务院总理温家宝直言，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过预期，宏观调控面临的“两难”问题增多。扑朔迷离的经济变数，使中国经济

4、驾驭难度系数陡增，令本趋明朗的中央调控航道再添暗礁险滩。自5月以来，市场在第一季度对中国经济过热的担心，即被经济增速下滑的担忧替换。从4月开始，规模以上工业增加值增速开始减慢、贸易顺差下降、城镇固定资产投资下滑，作为领先指标的制造业采购经理指数（PMI）也随之连降两月。6月制造业采购经理指数为52.1%，比上月回落1.8个百分点。此外，发电用电量、交通运输指标也开始徘徊不前，5月发电量环比回落2.3个百分点。而作为经济晴雨表的股市更大幅下跌，截至6月30日，上证指数今年已下跌26.82%，与希腊同为全球表现最糟的市场。经济增速下滑的趋势引发中央高度关注，决策

5、层展开密集调研，并多次指出中国经济面临前所未有的复杂性。国内外走势均不明朗国家发改委宏观研究院副院长王一鸣指出，当前中国经济复苏的复杂性超过预期，主要是指一方面世界经济前景难测，另一方面国内前期调控政策效果还不明朗，经济结构调整面临诸多障碍。从外部看，与此前市场普遍预期的世界经济将进入持续复苏通道不同，无论欧洲还是美国，未来都面临经济增长明显放缓的局面。当前美国的补库存周期结束，下半年经济增长无疑将放缓；而欧洲深陷主权债务危机泥潭，各国都在通过削减政府开支、增加税收等方式达到平衡财政的目的，欧洲经济或重回衰退。而在国内，上半年政府出台一系列紧缩措施，以矫正过

6、去一年为刺激经济增长而大幅放松的货币信贷政策，以防止经济过热和通货膨胀。如今经济过热势头得到遏制，紧缩措施初步显效。但令人担忧的是，前期一系列紧缩措施叠加将会对下半年经济造成怎样的冲击，尚难以判断。另外，今年以来“调结构”的步伐明显落后于预期，使得经济增长后续的内生动力不足，也使得经济复苏前景不明朗。有关专家指出，下半年如果欧洲债务危机、人民币升值、劳动力成本上升、节能减排力度加大等多重因素叠加、碰头，中国经济下行压力就会明显增大。不过王一鸣指出，尽管中国经济运行高位回调，仍在正常水平之上，不会出现二次探底，预计今年经济增长将呈现前高后低的走势，全年仍将增长

7、9.5%左右。有专家吁“坚持”调结构19　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　内部交流，请勿外传!　观察家指出，由于前期政策效果尚未完全显现，中国经济走势也未明朗，当前宏观调控仍处于观察期，短期内政策不大可能出现明显拐点。由于近期劳动力市场出现结构性转变，就业形势有好转迹象，未来决策层可能对于经济增速的下滑有更高的容忍度，宏观政策更加注重经济结构调整。国务院发展研究中心宏观部研究员张立群指出，今年下半年的重点将是着力解决中长期发展的问题，在收入分配改革、节能减排、体制改革等方面下功夫。近期多位智囊谏言，中央不要对经济放缓反应过度，要“咬

8、紧牙关挺住”，在可承受的最低经济增速下，加大结构调整