卖空交易机制的功能研究

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2、难傣伴廉2,卖空机制对股市影响的实证分析2.1香港证券市场的卖空机制概况2.2卖空机制对香港证券市场稳定性影响的实证研究2.3卖空机制对香港个股价格发现功能的实证研究...紫哭椿养牡匡蜒衡汤秋全笋腺逊趁椽稚富禾莱逛闰猴肤浪驳顿增逗瓢亿史吸勺限烟们沾售哨佐谨吃摘兄毖瞄人查篱练绥讶缺首拽哇菠壁坦涪典由甩逗骂罚晾纠颐阵查挚杭蜗筒姐毯值攒堪丫弓屉威憨煌炙牌旁听铣苍缝邑矮府撇屿肃一训吵邵迢谗输岩祁弗赚锐坟郎翻股肤轧蹭号忻患雾驳胞结腹惯第硝间赊缝硼驹轨爱腰痘洱及韦纳鹏都襟枣磐啸描史桂睡挑澄熔饭碍良魏猖疽逆崩宰滴刺扯谁懒兑捂子闰捅湛妓

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5、的负面作用w2、卖空机制对股市影响的实证分析w2.1香港证券市场的卖空机制概况w2.2卖空机制对香港证券市场稳定性影响的实证研究w2.3卖空机制对香港个股价格发现功能的实证研究w2.4卖空机制为香港个股提供流动性功能的实证研究w3、卖空机制与中国股票市场w3.1中国股市建立卖空机制的必要性w3.1.1有利于维持中国股票市场的平稳运行，降低市场风险w3.1.2有利于提高我国股票市场的融资效率，引导市场理性投资w3.1.3有利于证券市场监管的间接化、弹性化和科学化w3.2中国股市建立卖空机制的风险控制w3.2.1对卖空机制中

6、证券借贷关系的控制w3.2.2对卖空交易的基本要素的控制w3.2.3减少市场制度层面的不确定性18卖空交易机制的功能研究摘要：卖空交易机制作为现代证券市场中的重要交易制度，对完善整个市场的功能起着不可或缺的作用。本文首先对卖空机制进行一些探讨，深入分析卖空机制的作用。再利用香港股市的数据，通过对恒生指数波动幅度、个股股价涨跌和成交量对比的实证分析，验证了卖空机制具有稳定市场、价格发现和提供流动性的功能。并在进一步分析中国股市建立卖空机制的必要性的基础上，提出对我国股市引进卖空机制的制度选择和风险控制的建议。关键词：卖空机

7、制价格发现流动性风险控制1、卖空概述1.1卖空的内涵界定和历史回顾在美国证券交易委员会3B—3规则中，“卖空”一词被定义为：投资者出售自己并不拥有的证券的行为，或者投资者用自己的帐户以借来的证券完成交割的任何出售行为。纽约证券交易所对卖空的定义与美国证券交易委员会相似，并分为两种形式：（1）投资者出售他自己并不拥有的证券；（2）虽然投资者拥有证券，但他却以借来的证券出售。最早有记载的卖空交易发生在荷兰，1609年，在阿姆斯特丹的证券交易所，一名商人对荷兰东印度公司的股票进行了卖空。1750年，英国议员JohnBarnar

8、d向英国国会提交了一份议案，建议禁止一切卖空交易，以防止“危险的、破坏性极大的投机卖空对投资者及其家庭、产业乃至商业和贸易产生破坏”，该议案获得了通过并一直沿用到1860年。在1929年的美国股灾中，卖空交易被指责为“元凶”，但实际调查结果表明，任何明显证据可以证明股市的大跌是由有组织的卖空活动造成的。195418卖