CVT变速器行业专题报告：格局生变

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1、正文目录1.自主品牌CVT渗透率仍处于上升期41.1.自动变速器三种技术路径各有所长41.2.日系+自主品牌驱动下，CVT市场规模2023年约500亿72.CVT格局生变，万里扬市占率有望提升92.1.加特可：日系CVT核心供应商92.2.邦奇：自主CVT主要供应商102.3.万里扬：后起之秀的第三方CVT供应商112.4.江麓容大：非上市企业中自主CVT供应商代表123.万里扬CVT配套吉利渐入收获期，业绩有望迎来快速增长134.投资建议：看好CVT行业红利，首推“万里扬”15图表目录图1：变速器生产过程4图2：手动变速器示意图5图3：手动变速器内部构造示意图5图4：液力自动变

2、速器示意图5图5：液力自动变速器内部构造示意图5图6：双离合变速器示意图5图7：双离合变速器内部构造示意图5图8：无级变速器示意图6图9：无级变速器内部构造示意图6图10：机械自动变速器示意图6图11：机械自动变速器内部构造示意图6图12：日系车中CVT占比最高8图13：自主与合资变速器中手动档（MT）占比测算9图14：邦奇2015-2017年CVT高速增长9图15：银亿历年主营业务收入（亿元）10图16：银亿2017主营业务收入占比（%）10图17：万里扬历年主营业务收入（亿元）11图18：万里扬2018H1主营业务收入占比（%）11图19：2017Q4以来营收增速处于下行通道

3、13图20：2017Q4以来净利润增速持续下滑13图21：2018年以来狭义乘用车销量增速持续下行13图22：2018年以来自主品牌销量持续下行13http://research.stocke.com.cn图23：吉利配置了CVT车型对应2018年批发销量（缤瑞于11月才开始销售）14http://research.stocke.com.cn表1：各类变速箱技术对比分析4表2：各类变速器未来市场规模预测7表3：广丰和广本2019年在售车型变速箱配置统计8表4：自主品牌CVT变速器目前配套情况9表5：邦奇发展历史10表6：奇瑞变速箱产品11表7：万里扬CVT产品及匹配车型12表8：

4、吉利汽车目前在售车型配置CVT详细情况141.自主品牌CVT渗透率仍处于上升期自动变速器是汽车产业核心部件，壁垒极其高。AT，CVT和DCT三种自动变速器技术路径各有所长，未来将大概率形成三足鼎立局面。CVT适合中小排量，优势在于成本较低，平顺性好，燃油经济性好，日系车中CVT配置比例已经达65%。AT优势在于操作方便，平顺性好，可承载大扭矩，但价格相对较贵，适用于偏中高端车型，美系车中配置比例较高。DCT优势在于传动效率高，燃油经济性好，价格相对适中，德系车最为普遍。据测算自主品牌目前手动档（MT）占比依然有42%，主要占据了中低端车型市场,CVT替代MT有望成为主流方案。预计

5、CVT渗透率从2018年17%有望持续提升至2023年24%，核心增量来源于自主品牌中低端车型快速渗透及日系品牌的稳步提升，到2023年CVT市场规模达498亿元（2018年314亿元）。1.1.自动变速器三种技术路径各有所长变速器是汽车最核心零部件之一，从研发到制造的技术壁垒均极其高。变速器技术水平实际上是一个国家工业水平的集中体现，在变速器生成过程中，子系统自身、子系统之间、母子系统之间的复杂关系既是变速器研发的难点所在，亦是变速器产品的竞争力所在。变速器的设计制造过程复杂，设计环节不仅包括变速器自身的设计，还涉及上游零部件的设计。在变速器设计方面，不仅需要考虑设计方案的难点

6、，还要兼顾现有制造工艺的难点。在制造环节上，不仅包括轴、齿轮、壳体等核心零部件的生产加工，也包括后期的装配、试验、调教和修整。此外，投产应用的复杂性是变速器技术难度的又一体现。变速器一旦走向量产，其涉及的技术难点就不再只是点和面层次上的原理设计和制造工艺，而是拓展到包括质量控制、系统协同、电控集成、供应链管理等全链路的管控。图1：变速器生产过程资料来源：盖世汽车，自动替代手动是变速器发展必然趋势，AT+DCT+CVT是自动变速器三大主流技术路径。MT（手动变速器）优点是成本低，缺点是操作繁琐，平顺性差。AT（液力自动变速器）优点是操作方便，平顺性好，缺点是成本高+燃油经济性差。D

7、CT（双离合自动变速器）优点是传动效率高+燃油经济性好，缺点是顿挫感强。CVT（无级变速器）优点是燃油经济性好+成本较低，缺点是可承载扭矩有限。AMT（机械自动变速器）优点是成本低且可承载大扭矩，但缺点是顿挫感强且舒适性差。表1：各类变速箱技术对比分析类型结构优点缺点适用车型手动变速器(MT)离合器+定轴齿轮组结构简单，成本低，燃油经济性好，驾驶操纵感佳操作繁琐，平顺性差各类车型液力自动变速器（AT）液力变矩器+行星齿轮组操作方便，平顺性好，可承载大扭矩结构复杂，成本高，传动效率