医药生物行业2017版医保目录重点品种销售跟踪系列报告三：2019版医保目录调整在即，2017年新纳入医保品种放量几何

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1、请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明投资案件结论和投资建议2018年是2017版医保目录执行的第一个完整年度，从PDB样本医院数据来看，医保对药品放量拉动效应非常显著，2019版医保目录调整在即，建议重点关注有望在此轮调整中纳入医保目录的临床刚需品种。未来医保目录有望逐步启动动态调整机制，长期利好创新药企业发展。重点推荐恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773），建议关注复星医药（600196）、贝达药业（300558）、科伦药业（002422）等。原因及逻辑从2017版医保目录调整来看，医保对药品放量拉动效

2、应明显。医保基金作为我国医药市场最大的支付方，对药品放量的重要性是不言而喻的，尤其是对于价格较为昂贵的创新药品种，纳入医保目录一方面可以减轻患者负担，另一方面也将加大医院用药意愿。2018年是2017版医保目录执行的第一个完整年度，从PDB样本医院数据来看，在医保带动下，多数新纳入医保品种销量增速较之前有显著的提升，36个谈判品种也完全实现了“以价换量”。2019版医保目录调整在即，建议重点关注有望在此轮调整中纳入医保目录的临床刚需品种，如白蛋白紫杉醇、吡咯替尼等。未来医保目录有望逐步启动动态调整机制，长期利好创新药企业发

3、展。历史上来看，国家医保目录自2000年发布以来，经历了三次较大调整，分别2004年、2009年、2017年，调整时间间隔较长，很多创新药品种上市后未赶上医保调整，从而放量速度在一定程度上受到了抑制了。2019版医保目录是医保局成立后的首次调整，为后续医保目录动态调整打下基础，未来医保目录逐步启动动态调整机制后，新上市的临床刚需创新药有望在上市后第一时间纳入医保，实现较快放量，长期利好创新药企业发展。重点推荐恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773），建议关注复星医药（600196）、贝达药业（300558）、科伦

4、药业（002422）等。有别于大众的认识市场对医保谈判品种是否实现“以价换量”存疑。从PDB数据来看，医保对药品放量效应拉动非常显著，多数品种销量增速较前期大幅提升，部分品种销售额增速较前期亦有所提升，完全实现“以价换量”。市场对未来医保支付能力存疑。我们在2019.03.11发布的报告《医药政策系列深度之一——医保支付能力不必过度悲观，关注细分板块投资机会》中对中国未来十年医保年均支付能力进行了详细测算，未来医保基金尚有较大的增长空间。此外，新的医保局成立后，更加强调医保局“战略性购买”角色，未来医保基金将进一步深化“腾

5、笼换鸟”，临床刚需品种未来将持续受益。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明目录1.新纳入医保目录销售情况跟踪51.12017版36个谈判品种51.22018年抗癌药专项谈判品种放量跟踪71.32017版医保目录常规调整品种放量跟踪92.2019版医保目录调整方案更关注临床疗效112.1此轮调整方案更注重药品结构和医保资金效益112.2重点关注基药、癌症及罕见病及慢性病用药调入机会133.核心假定的风险154.关键结论与投资建议15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明图表目录图1：安罗替尼样本医院销售额9图2：安

6、罗替尼样本医院销量9表1：2017年36个谈判品种样本医院销售数据跟踪（截止2018Q4）5表2：2018年抗癌药专项谈判纳入医保17个品种样本医院销售情况跟踪（截止2018Q4）........................................................................................................................7表3：2018年抗癌药专项谈判纳入医保17个品种样本医院销售情况跟踪（截止2018Q4）（续表）8表4：部

7、分2017版医保目录调整受益品种样本医院销售情况跟踪（截止2018Q4）........................................................................................................................9表5：两版医保目录征求意见稿调整内容区别11表6：两版医保目录征求意见稿专家构成区别12表7：两版医保目录征求意见稿专家构成区别12表8：部分预计有望通过谈判或常规方式调入2019版医保目录品种13表9：涉及重点公

8、司估值表15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1.新纳入医保目录销售情况跟踪医保是医疗费用最大的支付方，纳入医保的品种一方面可以减轻患者负担，另一方面在招标、医院准入及市场推广方面也具有非常大的优势。本篇报告在2017版医保目录落地情况跟踪系列报告基础上新增2018年抗癌药专项谈判目录PDB样本