敏捷实践背后的“真实期权”

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1、敏捷实践背麻的“真实期权"不管人们是否己经意识到，“选择的自rtr是许多敏捷实践背后的原则，我们把这个原则叫做“真实期权(RealOptions)”。对真实期权的理解使我们能够发展和完善新的敏捷实践，并将敏捷引领到新的方向。真实期权也帮助我们理解为什么冇人会坚持某些实践。真实期权是相对于风险投资公司而言的。传统期权的概念是指拥有在将来某一时刻按现在约定价格对股票、债券、外汇等金融资产进行交易的权利。如果我们把资产的概念扩人，使其不仅包括金融资产，还包括对某项投资的处理，如资金注入、放弃投资等，这种情况下的期权称为真实期权。真实期权就是-•种选择权，它使投资者得到在将来利用某种投

2、资机会的权利。真实期权很难彖金融期权一样能较精确计量，它更接近于是一种思维方法，即强调在进行决策时，须充分考虑机会的价值。真实期权是在分阶段投资的情况下形成的，在分阶段投资的方式下，风险投资公司将得到三种不同的真实期权：一是放弃项口投资的期权，即在投资过程小发现情况不妙而拒绝继续投入资金的权利；二是投资项目增资的期权；三是重新评估投资项目股权价值的期权，即在后续投资中重新估算风险企业每股股份的价值并考虑股权比例的权利。那么什么是真实期权真实期权是使人们能作出在当前环境下的最优决策的一种方法。这听起來很难，但本质上它只是对当我们而对如何作出决策时的一个不同视角。真实期权有两而，一

3、而是数学的，一面是心理学的。真实期权的数学方面，根据金融期权理论(FinancialOplionTheory),给我们提供了一个最优决策过程[2]。关于不确定性和决策的心理学研究(根据神经语言程序学，Neuro-LinguisticProgramming[3][4]fl以知行为，CognitiveBehavioural理论)告诉我们为什么人们不遵循最优决策过程而结果作出不理性的决定。金融期权包括卖出期权、股票和股份。为了给这些期权定价和控制风险，已经发展出了非常多的数学工具真实期权”这个术语是我们创造出来，用来描述我们运用金融期权的数学来帮助我们在真实世界中作出最优决策……真实

4、期权是真实世界的决策。现有的许多著作都解释了我们如何运用BlackScholes公式來给真实期权定价。FisherBlack和MyronScholes以及RobertMerton是获得过诺贝尔奖的经济学家，他们发明了给金融期权定价的公式。不幸的是，这些著作中的大部分当应用到真实期权的时候都是错的。我们不能用著名的BlackScholes方程给真实期权定价。虽然推导BlackScholes方程或者证明我们刚才的结论需要金融数学的博士或者硕士学位，不过运用这些结论并不需要了解数学。关于期权，这些金融期权数学能告诉我们的“只有S期权有价。期权会过期。绝不提早决定，除非你知道原因。相当

5、简单，这些数学告诉我们不要作出承诺直到最后一分钟，除非我们明确知道为什么要提前作出决定。有点耳熟吧？“真实期权”决策过程并不新鲜。PrestonSmith是第一个说川广直到最后关头才作承诺”这句话的人之一［5］。虽然Preston的观点是根据人量的观察而得出的，而真实期权是根据金融数学。在2006年夏天，我们举行了一系列关于真实期权的会议。其中一个为会者,IainBrocklehurst,JPMorgan公司的一•名资深IT经理说：“这只是包装起來的常识。”虽然真实期权有其数学根源，关注决策过程的心理学方面可能比具数学方面更加重耍。不理解心理学的话，大多数实现一个新的决策过程的

6、尝试都将失败。选择对于任何将要作出的决策，都可以分成三类，称Z为“止确的决策"，“错误的决策”和“没有决策二人多数人都会认为只有两类；要么你是对的要么是错的。考虑到通常我们并不知道哪些是对的而哪些乂是错的决策，最优的决策实际上是“没有决策”，这将推迟承诺直到我们获得了更多的信息来作出一个冇所根据的更好的决策。但是，当我们观察大多数人的行为时，我们发现出于对不确定性的厌恶，人们倾向于及早决定。真实期权对付这种对不确定性的厌恶的办法是，定义应该作出决定的确切日期或必须满足的条件。相綾于“还不行”，真实期权方法说的是“当……时作出决定”。这让人们得以确定决策何时将会作出，从而对推迟决

7、策更加安心。推迟承诺让决策者仍然握冇选择权因而更具灵活性。这让他们能够运用他们的期权去管理风险/不确定性。真实期权开始的时候会感觉有些不口然。就像滑雪下山时身体前倾，或者骑马从高处跳下时身体示仰。有些人能够自然地适应。其他人则需要教练、时间和练习。听上去熟悉吧？有点像敏捷对不？也许这些对不确定性的“不白然的”感觉，正是有些人对敏捷如此反感的原因Z与其说决策，不如说真实期权实际上是关于承诺的。很多时候人们作出的决定变成了对某个想法的情感上的约束。他们没有意识到他们其实是可以改变想法的。同意跟一