股票市场传导货币政策的因素及对策

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1、目录一、制约我国股票市场传导货币政策的因素1（-）股票市场规模偏小，缺乏有效传导货币政策的市场基础2（-）股票市场与货币市场Z间的一体化程度较低2（三）股票市场的财富效应尚不明显2（四）股票市场存在明显的制度缺陷3二、完善我国股票市场货币政策传导效率的对策建议3（-）扩大股票市场规模，调整和优化市场结构4（-）推进股票市场的制度改革与建设4（三）开辟资本市场与货币市场的联系渠道5（四）货币政策要充分关注资产价格5参考文献制约我国股票市场传导货币政策的因素及完善对策摘要：股票市场是指股票发行和买卖的场所，股票市场是金融市

2、场的重要组成部分，在金融市场中居于重要地位。随着资本市场的发展和金融创新的深化，股票市场对货币政策的影响越來越大，并逐渐成为货币政策传导的重要渠道。由于市场规模有限、金融一体化程度较低等因素的制约，我国股票市场的货币政策传导效率低下。货币政策的意义在于货币当局通过改变一定的经济参数，达到影响实际经济活动的目的。货币政策工具的实施，如何引起社会经济生活的某些变化，最终实现既定的货币政策目标，就是所谓的货币政策的传导机制。货币政策传导机制描述了货币政策如何借助于货币冲击来影响实体经济的变动及其实施影响所赖的路径，它是货币政

3、策有效的基础。本文对制约我国股票市场传导货币政策的因素及完善对策作了探讨。关键词：股票市场；货币政策；货币政策传导机制货币政策工具的实施，如何引起社会经济生活的某些变化，最终实现既定的货币政策目标，就是所谓的货币政策的传导机制。货币政策传导机制描述了货币当局借助于货币政策工具实现货币政策最终目标的作用过程，它是货币政策有效发挥作用的基础。随着资木市场的日趋发育成熟，股票市场对货币政策的影响也越来越大。目前我国货币政策与股票市场之间的联系并不密切，股票市场在货币政策传导中的作用述不明显。随着我国证券市场的进一步发展，股市

4、在转化储蓄、刺激消费、优化资源配置和传导货币政策，进而促进经济增长等方面的功能将会逐渐显现出来。随着资本市场的迅速发展和金融创新的深化，股票市场对实体经济的影响日益增强，股票市场对货币政策的影响也越来越大，其规模的扩大和结构的不断变化影响着货币供给与需求，从而影响着货币政策的制定、实施和传导效率。本文拟对制约我国股票市场传导货币政策的因素及完善对策作一探讨。制约我国股票市场传导货币政策的因素股票市场有效传导货币政策与股市的制度基础、市场规模以及各金融市场Z间一体化程度高低等因素密切相关。经过20年的发展，我国资本市场已

5、初具规模，股票市场和资产价格变化对货币政策的影响逐渐显现。但是，由于我国资木市场起步比较晚，与西方发达国家成熟股市相比还存在明显的差距，并进而成为制约股票市场有效传导货币政策的重要因素。笔者认为，这些制约因素有以下儿个方面：（-）股票市场规模偏小，缺乏有效传导货币政策的市场基础大规模、高效率的股票市场可以充分反映全社会资金供求关系及其变化，同时也能将这种对货币政策变化所做岀的反应通过其广泛的覆盖面和影响力传递到现实经济中去。从我国的现实情况看，尽管股票市场取得了很大发展，但其规模仍然相对偏小。从现代技术管理的角度来看，

6、我国证券市场还没有形成合理的层级结构，目前仍然缺乏适应于创业型中小企业的二板市场和场外交易市场，投资者选择余地小；市场的地域分布不合理，广大中西部地区缺乏应有的市场布局；证券交易品种太少，与证券相关的金融衍生工具，如股票指数期货、债券期货等尚未推岀，投资者缺乏有效的避险工具。（-）股票市场与货币市场之间的一体化程度较低货币政策的有效传导依赖于完善的金融市场体系，只有当货币市场和资本市场一体化程度较高时，各个市场的资金价格才能有效地引导资金在不同市场之间迅速流动，以达到调节资金供求的目的。从目前我国的现实情况來看，货币市

7、场和资本市场Z间的利率（收益率）缺乏内在联系，股票的价格变化尚不能准确反映货币政策的松紧。其主要的原因在于，我国金融市场的发展思路是优先发展能够为经济发展筹集资金的资木市场（主要是股票市场），从而使货币市场的发展滞后于资本市场。我们知道，货币市场对货币政策的敏感性以及其对货币政策的影响要高于资本市场，而货币市场滞后于资本市场的现实，使两个市场的利率与收益率存在明显的差异，投资者在货币政策变动时对银行存款、股票等不同的金融资产的收益率难以进行有效比较，从而降低了他们对于货币政策的敏感性。（三）股票市场的财富效应尚不明显2

8、0世纪90年代，美国等西方国家之所以能够通过股票市场财富效应来激活市场，促进经济良性循环，股票市场的长期繁荣是一个不可忽略的因素。股市的持续繁荣不仅使投资者因金融财富增加而派生出额外消费支出，而且有助于投资者形成良好的收入预期（在心理上将股票投资收人由暂吋性收入转为持久性收入），从而使长期边际消费倾向（MPC）呈现出扩大趋势，消费