郑玉刚教育部人文社科规划项目申请书

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1、B表：教育部人文社会科学一般项目申请评审书匿名评审表课题名称股份制分配缺陷视阙下的我国企业制度创新研究研究方向人力资源开发与管理其他学科(630.5599)研究类别应用理论研究计划完成时间2009．12最终成果形式专著、系列论文申请经费总额5万元其他经费来源一、本课题研究现状及趋势，研究本课题的实际意义和理论意义（限1600字）本课题研究建立在湖北襄樊动态股权制改革基础之上。目前国内学者对动态股权制研究涉及对动态股权制理论和实践价值系统分析和判断、是否侵犯所有者权益、职工持股影响和效益、动态股权制实施

2、对经营者业绩影响、动态股权制在现有激励方式中所处地位、动态股权制的创新性、适用范围、个案等。对动态股权制的研究，“动态股权激励模型”较好地对其进行了补充和修正。主要观点：一、以经理人为例，指出传统股份制存在的分配问题：1、“在传统按股分配方式下﹒﹒﹒棘手的是经理人的股权份额何以增长，特别是在经理人拥有股权份额较小的前提下，他对企业独创性的贡献仍不能得到体现而受到较少激励。”2、“业绩（指群体业绩比方说公司的利润）和分红不直接挂钩（分红所得与业绩之间没有一个直接的乘数）也是一个问题，这也将促使经营者采取

3、其他不利于企业的手段以弥补其损失。”二、建构了“兄弟公司”虚拟企业模型，对股份制的分配缺陷有直观描述。指出：“在股利的分配上，按股分红，红利不与实际业绩挂钩，大家同股同权。可以认为，这种按预先出资额的分配实际上是一种新的平均主义，在此意义上，红利已经不是激励，而是与不同个人地位相称的待遇，是一种按级分配，而非按绩，其不合理性显而易见，如同上面兄弟公司的案例一样。”三、构造了“动态股权激励模型”对股权制下的分配问题实施优化：1、模型的概念“动态股权激励模型即是在预先划定每位员工所享有的静态股权比例（初始

4、股权比例）的基础上，按照其所负责业务（项目）给公司带来的税后贡献率超过其初始股权的部分进行的直接计算，是一种按资分配与按绩分配相结合的方法。这种动态股权分配比例每年都根据所有员工当年的贡献计算一次，是一种直接对当年业绩的回馈，而不能延续到下一年使用。”可见，动态股权激励模型是一种按资分配与按绩分配相结合的激励体制。2、模型的计算公式Rn＇=（Pn／∑Pn–Rn）×r+RnRn＇表示某员工动态股权比例，Rn表示某员工静态股权比例，Pn表示该员工当年负责项目的净利润，∑Pn表示公司当年所有项目的净利润，∑

5、Rn＇表示全体员工当年动态股权比例的总和，r表示股东大会通过的当年贡献分配率。3、采用模型对员工短期行为的影响（起到了强化作用）：“在弟弟当年业绩分别是0万、10万、50万、100万四种情况下，弟弟的股权为3%，假设所有项目净利润∑Pn为100万元，r经兄弟协商为30%，则弟弟、哥哥二人的动态分配比例为如下集合：（2.1%,97.9%）,7（5.1%,94.9%），(17.1%,82.9%)，(32.1%,67.9%)。而此前不论何种情况，即无论弟弟和哥哥是否努力，他们的分配比例始终为（3%，97%）

6、。”可见，采用模型后由于分配能更直接地与员工业绩挂钩，从而较之前对短期激励能产生更显著影响。4、对长期行为的影响（起到了约束或激励的效果）：“为了缩小经营者和所有者对合理股权配置认识的差距,在企业利润分配方面，可以构建经营者更高股权比例激励的自动转化机制，﹒﹒﹒将应分而未分的利润按面值转作员工股本，使其静态股权比例发生改变。”转增后，便得到如下结果：“若经营者业绩率上升（即Pn/∑Pn大于Rn）时，静态股权比例上升；若业绩率下降（Pn/∑Pn小于Rn）时，静态股权比例下降；若业绩率保持应有水平（Rn）

7、不变，则静态股权比例维持不变”。这样的转增结果与当期业绩增减的对应关系无疑等同于在经营者与大股东之间构筑了一条“软约束”机制，使每个人相对其他竞争者其业绩都必须保持在一定水平（相对比例）而不能偷懒，即“不进则退”。概括地说，课题组认为“动态股权激励模型”的创新之处在于：第一、同一激励体制同时包容了按股份分配与按绩效分配的思想，并且通过制度化计算工具使之形成了有机的结合，在以往这总是被割裂开或只是简单的“1+X”组合模式。第二、同一激励体制同时能促进短期激励的效果和长期激励的效果，而这是通过同一个公式模

8、型所达到的，这在以前还没有过。综合以上陈述，课题组因而认为建立在动态股权制改良基础上的动态股权激励模型将有可能成为继动态股权制之后能更进一步承接股份制动态化改革的首选制度方案，这也揭示出我国股份制改革今后可能的制度走向和长期趋势。研究该课题的理论价值在于：第一、股份制在历史上实行了几百年，至今我们尚处在对股份制的学习和借鉴阶段，还谈不上创新，关于股份制的分配问题我们还只是停留在比例划分如何恰当层面，对股份制所固有的分配缺陷还没有足够和清晰的认识，而“动态