电力设备及新能源行业：充电桩景气度持续向上，产业链提质增效正当时

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1、电力设备及新能源深度报告——充电桩景气度持续向上，产业链提质增效正当时图表目录图1：新能源乘用车2012-2018年销量持续上升（万台）5图2：新能源客车及专用车2012-2018年销量（万台）5图3：新能源汽车产销量预测数据6图4：交流充电桩电气工作原理6图5：直流充电桩功率模块结构组合7图6：直交流充电桩比较7图7：充电桩产业链汇总7图8：我国充电桩发展大致可以分为两个阶段（万个）8图9：2018年公共类快充站对于运营类电动车的发展缺口问题更为突出（万台）9图10：预计2020年充电桩需求规模达到210万个，2025年达到2609万个10图11：预计2020年充电桩市场规模上限

2、达到177亿元，2025年达到1290亿元11图12：预计2020年充电桩市场规模下限达到140亿元，2025年达到770亿元12图13：充电设备新国标修改内容13图14：2020年我国充电设施建设目标（按应用场景划分）13图15：2020年我国充电设施建设目标（按地区划分）13图16：2018－2020年各省（区、市）新能源汽车充电基础设施奖补标准（辆，万元）14图17：我国各地区新能源汽车充电设施建设及运营环节补贴14图18：直流充电桩成本结构16图19：国内主要充电设备制造企业情况16图20：国网招标显示设备制造环节竞争压力较大17图21：国网近几年招标平均价格呈下降态势（元

3、/W）18图22：主要设备供应商毛利率呈下降趋势18图23：国外快速充电系统条件定义信息表19图24：各品牌量产车型充电功率范围19图25：随充电桩功率提升，单桩投资回报率不断上升，成本回收期不断缩短19图26：大功率模块有效帮助模块制造商提升盈利空间20图27：解决大功率模块成本提升的关键一是规模化采购，二是技术积累20图28：大功率充电对电池充电倍率的要求日益提高21图29：主要省市新能源乘用车及商用车充电服务费征收标准（元/kWh）22图30：充电运营环节未来充电量预测（亿kWh）22图31：充电运营环节充电服务费规模预测（亿元）22图32：截止2018年底前十名运营商充电桩

4、数量（万台）23图33：2016（内圈）及2018年充电设施运营环节市占率水平23图34：特来电近三年充电量情况（亿度/年）24图35：伴随利用率提升，公司亏损逐步收窄（亿元）24图36：一个典型充电站的初始投资成本结构24图37：典型充电站资本金IRR及全投资IRR计算模型结果25图38：充电设施运营环节毛利率与设备制造环节比较相对较低26图39：充电站影响全投资IRR各变量敏感性分析26图40：充电站影响资本金IRR各变量敏感性分析26图41：服务费提高对IRR的影响曲线28图42：各地区关于充电站考核政策汇总28图43：ChargePoint基于充电App为用户提供一系列服务

5、29图44：特来电三种“共建共享”合作模式30图45：单桩每日累计充电小时数最低标准31图46：科士达营收及净利润情况（百万元）32图47：科士达新能源汽车充电设备业务收入及毛利率32图48：公司营收及净利润情况（百万元）33图49：中恒历年充电桩中标情况及占比（台）33图50：通合科技充电站解决方案示意图33图51：通合科技营收及净利润情况（百万元）33图52：特锐德营收及净利润情况（百万元）35图53：公司股权激励解除限售条件35依托新能源汽车高景气度，充电设备市场空间大新能源汽车快速发展带动行业高景气度，未来增长确定性强新能源汽车产业实现快速发展，2018年整体上扬趋势不变。

6、过去几年，我国新能源汽车行业呈现快速发展势头，伴随国家接连出台的一系列配套补贴优惠政策，我国新能源汽车行业快速实现产业化和规模化的飞跃式发展，2012-2018年新能源汽车销量CAGR达到113%。进入2018年以来，虽然受补贴退坡影响新能源汽车销量有所波动，尤其是新能源客车及专用车市场不及预期，但整体上扬趋势没有改变。2018年新能源汽车合计销量达到118.8万台，同比增速达到56%。其中新能源乘用车实现销量101.7万台，同比增速达到76%，虽然在6、7月份受补贴政策切换影响，销量出现短暂下滑，但伴随市场情绪逐渐稳定，8月份后景气度又得到较快回升。新能源客车及专用车受补贴政策下

7、滑影响较大，上半年均出现明显抢装趋势，下半年发展不及预期，新能源客车及专用车实现销量10.4、6.7万台，同比下滑1%及15%。图1：新能源乘用车2012-2018年销量持续上升（万台）图2：新能源客车及专用车2012-2018年销量（万台）数据来源：乘联会、数据来源：乘联会、虽然短期受补贴退坡政策影响，但长期新能源汽车快速增长确定性强。我们持续看好新能源汽车未来增长空间。对于新能源客车而言，预计未来新能源客车主要增量空间来自于公交车渗透率的进一步提高及在经济性不断提