宏观专题报告：储蓄率下降的前因后果，如何看待我国储蓄率的变化

《宏观专题报告：储蓄率下降的前因后果，如何看待我国储蓄率的变化》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.我国储蓄率较高，但持续下降42.各国储蓄率下降的前因后果52.1前因：中长期看人口，短期看经济52.2后果：投资回落，或外债飙升73.储蓄率下降已定，经济亟需转型9图目录图12017年主要国家国民储蓄率（%）4图2我国国民储蓄结构（万亿）5图32016年各国居民储蓄率（%）5图4我国国民储蓄率和居民储蓄率（%）5图5日本国民储蓄率和居民储蓄率（%）6图6美国国民储蓄率（%）6图7日本15-64岁人口占比和居民储蓄率（%）6图8美国国民储蓄率和15-64岁人口占比（%）7图9美国GDP增速和个人消费支出增速（%）7图10日

2、本首都圈新建公寓楼均价（十亿日元）和居民储蓄率（%）7图11日本国民储蓄率和投资增速（%）8图12日本GDP各分项的拉动率（%）8图13美国国民储蓄率和新建住房销售均价增速（%）8图14美国国民储蓄率和私人投资增速（%）8图15巴西外债总额和国民储蓄率与投资率9图16巴西外债总额和汇率9图17泰国外债总额和国民储蓄率与投资率9图18阿根廷外债总额和国民储蓄率与投资率9图19中国国民储蓄率和15-64岁人口占总人口比重（%）10图20中国出生率（%）10图212017年中国各年龄段人口（亿人）10图22中国国民储蓄率和投资率（%）

3、11图23中国居民储蓄率（%）11图24中国新开工住房面积和15-64岁人口占比111.我国储蓄率较高，但持续下降根据国家统计局的定义，总储蓄是指可支配收入用于最终消费后的余额。具体来说，国民总储蓄包括居民、企业和政府的储蓄之和，衡量的是当年本国没有用于消费的剩余收入，属于流量概念。根据定义，国民储蓄率可以用国民总储蓄除以国民可支配收入，但是在做国别比较时，我们习惯用国民总储蓄除以GDP近似得到各国储蓄率。无论是和发达国家还是发展中国家相比，我国国民储蓄率均较高。国民储蓄率反映的是本国全社会的储蓄倾向，通常情况下由于社会保障体系

4、更加完善，发达国家的储蓄率要低于发展中国家，同时由于文化习惯的差异，亚洲国家的储蓄率相对偏高。根据IMF的统计，2017年中国国民储蓄率为47.0%，远高于世界平均储蓄率的26.5%，也高于发展中经济体和发达国家的平均水平。其中美国和英国的储蓄率分别为18.1%和13.0%，我国储蓄率相当于这两个国家的2.6和3.6倍。图12017年主要国家国民储蓄率（%）50454035302520151050中国菲律发展泰国印度德国日本世界越南墨西发达法国澳大意大加拿美国英国宾中经济体哥经济体利亚利大资料来源：Wind，1，进一步剖析可

5、以发现，我国国民总储蓄中居民储蓄占比最大。前面已经提到，国民储蓄分为居民储蓄、政府储蓄以及企业储蓄。从总量来看，2016年我国居民储蓄为16.6万亿元，比起同年的企业储蓄高了1.8万亿元，比起政府储蓄高了14.0万亿元。从占比来看，2016年我国居民储蓄占国民储蓄的48.8%，接近50%，可以说我国的居民储蓄对于国民总储蓄的影响最大。而我国居民储蓄率更是远高于其他发达国家。居民储蓄除以居民的可支配收入可以得到居民储蓄率，反映的是居民部门的储蓄倾向。根据OECD统计，2016年居民储蓄率最高的三个国家分别为瑞士、瑞典和墨西哥，其数

6、值分别为18.79%、16.02%、15.45%，英国居民储蓄率最低，仅为1.62%。而2016年我国居民储蓄率高达36.1%，是瑞士居民储蓄率的约2倍、英国居民储蓄率的约22倍。我国居民储蓄率过高有多重原因，其一，中国传统文化提倡勤俭持家，居民一直有储蓄的习惯；其二，过去数十年房产是我国居民主要的投资方式，而这一部分在剔除了当期以租金计算的消费以后大部分都计入了居民储蓄。1因为数据缺失，美国和日本是2016年的数据，储蓄率年度之间变化不大，不妨碍比较图2我国国民储蓄结构（万亿）图32016年各国居民储蓄率（%）40居民储蓄政府

7、储蓄企业储蓄4035353030252520152010155100英西日加比澳丹欧捷美挪奥匈法德墨瑞瑞中5国班本拿利大麦元克国威地牙国国西典士国0牙大时利区利利哥199219951998200120042007201020132016亚资料来源：Wind，资料来源：OECD，但是，近年来我国国民储蓄率及居民储蓄率都表现出了明显的下降趋势。2000年至2008年前后，我国储蓄率曾经历了一个快速上升的阶段。国民储蓄率从2000年的35.6%飙升至2008年的51.8%，增加了16.2个百分点；而居民储蓄率从2000年的28.2%上

8、升到2008年的37.3%，增加了9.1个百分点。之后，我国储蓄率开始缓慢下降，国民储蓄率于2011年跌至50%以下，2017年相比于2008年累计下降了5.8个百分点；而居民储蓄率相比于2008年也累计下降了1.1个百分点。那么，为什么我国储蓄率会出现下降？储