基于投资者情绪的股指期货套期保值策略研究

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1、专业学位硕士学位论文基于投资者情绪的股指期货套期保值策略研究作者姓名于丽华学位类别专业学位指导教师杨春鹏教授周琳所在学院经济与贸易学院论文提交日期2016年4月20日ResearchonstockindexfutureshedgingstrategybasedoninvestorsentimentADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：YuLihuaSupervisor：Prof.YangChunpengSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou

2、,China分类号：F830学校代号：10561学号：201421932127华南理工大学硕士学位论文基于投资者情绪的股指期货套期保值策略研究作者姓名：于丽华指导教师姓名、职称：杨春鹏教授申请学位级别：金融硕士学科专业名称：金融研究方向：金融投资分析论文提交日期：2016年4月20日论文答辩日期：2016年6月4日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：王仁曾教授委员：钟永红副教授、许林副教授、陈创练副教授、陈逸敏高级经济师摘要传统的股指期货套期保值理论认为投资者是理性的，在进行股指期货套期保值相关研究时假设投资者都是一

3、类人，而近年来行为金融学不断完善发展，大量的研究都证实投资者情绪对于股指期货市场具有不可忽视的影响，因而在进行股指期货的套期保值过程中考虑股指期货情绪更加符合实际情况，能够更好地规避股票格波动的风险。本文在研究过程中，首先总结了国内外关于股指期货套期保值的理论和模型的相关文献后，对其进行简单评述，说明B-VAR模型、ECM模型和GARCH模型是现今进行股指期货套期保值策略研究运用较为广泛的模型；第二，对投资者情绪及其在金融市场上的影响进行分析，本文选取成交量指标(TV)、持仓量指标(OI)、多空不均衡指标(BSI)和心理线指标(PSY)四个指标运用

4、主成分法构造股指期货情绪；第三，对股指期货的概念、发展历程以及其功能等进行简述，并简单分析沪深300股指期货套期保值的操作流程，认为套期保值比率的确定是套期保值的关键；第四，选取2010年4月16日至2014年9月30日沪深300股票价格指数和股指期货日收盘价数据进行处理，根据计算出的股指期货情绪将数据分为投资者情绪高涨和情绪低落两组，并采取三个模型分别对两组数据进行实证研究，对其套期保值效果进行评价，结论表明无论在投资者情绪高涨还是情绪低落时，ECM模型更加适合计算我国沪深300股指期货市场的最优套期保值比率，并且在投资者情绪高涨时期运用ECM模

5、型进行最优套期保值比率计算的效果要优于投资者情绪低落时期。本文为投资者在不同情绪状态下进行股指期货套期保值提供参考，以期能够更好地规避股票价格波动风险。关键词：投资者情绪；沪深300股指期货；套期保值策略IAbstractInthetraditionalstockindexfutureshedgingtheory,theinvestorsarerational.Peoplesupposethatinvestorsarethesamewhenstudyingonthestockindexfutureshedgingrelatedresearch.Ho

6、wever,withthedevelopmentofbehavioralfinance,alotofstudieshaveconfirmedthatinvestorsentimenthasimportantimpactonthestockindexfuturesmarket.Soitwouldbeimportanttoincorporatestockindexfuturessentimentintheprocessofhedgingofstockindexfutures,whichcouldhelpinvestorsavoidtheriskofth

7、estockpricevolatility.Inthispaper,first,wesummarizetherelevantliteratureonstockindexfutureshedgingtheoryandmodels.ThenwemakeasimplecommentaryandpointoutthattheB-VARmodel,ECMmodelandGARCHmodelarewidelyusedinthestudyofhedgingstrategy.Second,wetakeabriefintroductionofinvestorsent

8、imentandit’seffectonfinancialmarkets.Inthispaper,weconstructa