基于企业债信用价差的宏观经济趋势预测分析

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2、．嚷編＇。化Ｊ—訓－＾＇‘：媒备靴擧聲绘銳，：．．蠕｜｜聊供鲜马培：＾蠢摘要一２０企业债作为企业融资的方式么，发挥着越来越重要的作用，１０年开始企业债券市场发展迅速，不论是交易规模还是发行家数都增长很快。企业债券市场的快速发展，使得市场参与者能够通过更多渠道搜集到的信息对未来经济做出预测，进而使得企业债包含了约来越多的市场信息，对经济状况的反应也趙来越敏感。企业债信用价差代表了投资者购买企业债承担的离于国债部分的风险损失，企化债信用价差越大代表了企业投资项目的风险越大，企业债发生违约的可能性也越大。企业融资分为外部融资和内部融资两种模式，

3、其中外部经环境更容易影响到外部融资，因此很多学者硏究企业债信用价差与未来经济增长的关系。许多國外学者的硏究发现企业债信用，企业债价格波动隐含的经济信息价差预测未来经济的能力优于一些风险指标对未来经济的预测能力。国内在企业债信用价差的研究领域，大多数是关于企业债信用价差的影响因素上，关于企业债信用价差预测未来经济的文献还比较少。因此，本文选择了信用价差预测未来经济的能力作为本文的研究方向。本文主要从六个个部分分析了企业债信用价差对于未来经巧趋势的预测一第部分是绪论部分，该部分首先介绍了文章的选题背景和信用价差预测未来经济的研究意义一。其次，又对信用

4、价差的些基本概念进行了定义，最后交代了本文的是按照一个怎样的写作思路进行一些创新和不［＾及文章中存在的足么处。第二部分是文献综述部分一，弦部分主嬰介绍了国内外对企业债信巧价差研究已取得的一些成果。第王部分是理论分析部分，该部分主要从企业馈信用价差如何影响投资、消费、出口等因素，进而影响到未来经济走势屋而屉开来分析企业债信用价差对于未来经济的损测能力的。理论上来看，信用价差与宏观经济的走势应该存在负相关关系，因为，企业债信用价差增大意味着未来企业的飄资成本升商，。未来风险加大，不利于企业的发展，经济可能下滑此外采用ＨＰ滤波方法来划分出我国的经济

5、周期，当潜在ＧＤＰ大于实际ＧＤＰ时认为经济处于上升齡段，反么认为经济处于下滑阶段。第四部分企业债信用价差对宏观经济预测的实证分析。不同信用级别企业１债，ＡＡ级企业债信用价差比ＡＡＡ、ＡＡ＋的预测能力更强。不同期限企业债信。用价差，１０年期ＡＡ级企业债信用价差对经济周期预测能力更强企业债信用价差对宏观经济预测能力比宏观经济景气指数、采购经理人指数的预测能力强。之后采用ＨＰ滤波方法分析出我国的经济周期，Ｐｒｏｂｉｔ模型来预测未来经济发生衰退的概率，并与宏观经济景气指数等先行经济指标做了对比。经过本文的分析我们发现企业债信用价差对于未来宏观经济有很好的

6、预测，所Ｗ本文把企业债信用价差加入到衡量经济景气的先行指标中能力，于此同时，我们发现企业债信用价差对于经济的预测结巧不总是有效的，这可能是我国的银巧间债券市场发展还不够完善，至于信用价差预测失效。关键字：企业债信用价差、宏观鐘济预测、经济衰退概率ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＡｓａｗａｙｏｆｃｏｒｐｏｒａｔｅ员ｎａｎｃｅｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｓｉｓｐｌａｙｉ打ｇａｎｉｎｃｒｅａｓｉｎｇｌｙｉｍｐｏｒｔａｎｔｒｏｌｅ，ｗｉｔｈｔｈｅｒａｐｉｄｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ；ｏｆ化ｅｃｏｒｐｏｒａｔｅｂｏｎｄｍａｒｋｅｔａｎ

7、ｄ行ａｎｓａｃｔｉｏｎｓｃａｌｅｉｎ２０１０．ａｒｔｉｃｉｐａｎｔｓａｒｅｔｒｉｎｔｏｅｔｍｏｒｅｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎａｂｏｕｔｔｈｅｐｙｇｇｆｕｔｕｒｅｅｃｏｎｏｍｙｔｈｒｏｕｇｈｔｍａｎｙｃｈａｎｎｅｌｓ．Ｔｈｕｓｔｈｅｍａｒｋｅｔｖｏｆｄｅｂｔｉｎｃｌｕｄｅｓｍｏｒｅｍａｒｋｅｔｉｎｆｏｒｍａｔｉｏ凸ｗｈｉｃｈｍａｒｅｄｉｃｔ化６ｆｕｔｕｒｅｅｃｏｎｏｍ．，ｙｐｙＣｒｅｄｉｔｓｐｒｅａ