我国证券投资基金经理人违规操作行为演化博弈分析

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1、硕士学位论文我国证券投资基金经理人违规操作行为演化博弈分析作者姓名关雪伟学科专业管理科学与工程指导教师徐维军教授所在学院工商管理学院论文提交日期2016年4月25日EvolutionarygameanalysisontheillegalbehaviorofmanagersinthesecuritiesinvestmentfundinChinaADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：GuanXueweiSupervisor：Prof.XuWeijunSouthChinaUniversityofT

2、echnologyGuangzhou,China分类号：F832.5学校代号：10561学号：201320122759华南理工大学硕士学位论文我国证券投资基金经理人违规操作行为演化博弈分析作者姓名：关雪伟指导教师姓名、职称：徐维军教授申请学位级别：硕士学科专业名称：管理科学与工程研究方向：金融工程与风险管理论文提交日期：2016年4月25日论文答辩日期：2016年4月25日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：年月日答辩委员会成员：主席：张卫国委员：张永、余建军华南理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研

3、究所取得的研究成果。除了文中特别加ｙＡ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡。献的个人和集体，均己在文中明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：曰期：年曰ｉ月矣ｆ伟＇《学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定；，即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华南理工大学。学校有权保存并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被查阅（除在保密期内的保密论文外）；学校可公布学位论文的

4、全部或部分内容，可允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论一文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相致。本学位论文属于：□保密，（校保密委员会审定为被密学位时间：月日）＿年＿＿于。＿年＿月日解密后适用本授权书＿＿＿口＂不保密，同意在校园网上发布，供校内师生和与学校有共享协议的单位浏览；同意将本人学位论文提交中国学术期刊（光盘版）电子杂志社全文出版和编入ＣＮＫＩ《中国知识资源总库》，传播学位论文的全部或部分内容。＂＂（请Ｖ在Ｗ上相应方框内打）別（Ｕ日Ｗ：／幸签：作者名曰期＾是签：指导教师名曰期則洩

5、＾６Ｗ葦气穿呼电话：：作者联系邮电子箱：（含）联系地址邮编摘要伴随着我国基金业的快速发展，基金管理公司及基金从业人员的内幕交易、利益输送、“老鼠仓”等黑幕不断爆出。特别是2014年以来，随着大数据作为“捕鼠神器”应用于我国基金业中，证监会稽查部门排查出一份涉及40多人内幕交易的黑名单，基金经理人占基金业中涉嫌违规操作行为总人数的90%以上。基金经理人违规操作行为严重阻碍了我国基金业的健康持续发展。因而认识基金经理人违法违规行为的影响并找出原因对基金业的发展具有非常重要的现实意义。目前针对基金经理人违法违规行为的影响及原因的研究，通常采用定性及

6、委托代理模型的方法。本文采用事件研究法及演化博弈分析方法对基金经理人违法违规行为的影响和原因进行研究，并通过引入认知偏差系数以投资者和基金经理人的主观感知衡量收益，从内生秩序和外部监管制度两个新的视角分析其原因，具有一定的理论研究意义。本文具体将从以下几个方面展开研究。（1）通过收集分析我国基金业协会及各大新闻网站的数据，了解了我国基金业及基金经理人违规操作行为的现状。进而，运用事件研究法检验了基金经理人“老鼠仓”行为对基金市场的影响。首先选定2007年至2014年间涉嫌老鼠仓行为的基金经理人管理的25只开放式股票型基金为样本；然后确定媒体曝光日为事件日，

7、事件日前后20天为事件窗口期，事件日前90天为事件估计期；采用预期收益率模型计算事件窗口期内的超额收益率及平均超额收益率；最后对超额收益率及平均超额收益率进行显著性检验。实证结果表明单个基金经理人“老鼠仓”行为对基金管理人及基金业绩并没有产生显著影响，但历年来发生的基金经理人“老鼠仓”行为对基金管理人及基金业的发展产生了负面影响。（2）采用演化博弈分析方法构建了投资者和基金经理人内生秩序问题的演化博弈模型。首先是模型的基本假设，包括有限理性、演化博弈群体、认知偏差及不同条件下各参与方的收益等。然后构建了投资者和基金经理人的基金市场内生秩序的演化博弈模型，并

8、写出了投资者和基金经理人的收益方程和复制动态方程。接着，通过求解演