计划投资建设生物大分子研发中心及生

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1、公司研究DONGXINGSECURITIES计划投资建设生物大分子研发中心及生2018年10月18日强烈推荐/维持产基地，大分子CDMO战略逐步推进凯莱英事件点评东兴——凯莱英（002821）事件点评证张金洋券010-66554035zhangjy@dxzq.net.cn事件：股执业证书编号:S1480516080001份公司发布公告于10月18日签订战略投资框架协议研究助理：胡偌碧有010-66554044hurb@dxzq.net.cn限合作对象：上海新金山工业投资发展有限公司。公交易数据项目预计投资：15-18亿

2、元，总体规划，分期建设。司52周股价区间（元）48.91-93.87证投资用途：主要用于生物大分子药物研发中心及生产基地建设。总市值（亿元）142券流通市值（亿元）74对公司的影响：本次签订投资框架协议后，公司将在上海金山建研总股本/流通A股（亿股）2.30/1.21究立大分子研发和生产服务平台，这标志着公司将迈出开展大分子流通B股/H股（万股）/报CDMO业务的关键一步。52周日均换手率0.76告52周股价走势图主要观点：1．稳扎稳打，信心十足，大分子CDMO逐步推进公司本次公告投资15-18亿元建设生物大分子药物研

3、发中心及生产基地，是公司在大分子CDMO业务领域的关键一步。公司从年初开始逐步布局，三月份公告了共建“上海交通大学药学院/细胞工程及抗体药物教育部工程研究中心—凯莱英医药集团，生物药物创新技术研发联合实验室”，作为初步切入点。本次进一步投资建设研发中心，一方面体现公司对于切入大分子领域的决心，另一方面也体现公司的高效和执行力。后续公司CDMO业务将逐步从现有的资料来源：wind,东兴证券研究所化药小分子、多肽多糖等，延伸到抗体、CAR-T、生物制剂、抗癌相关研究报告疫苗等生物大分子领域。1、《凯莱英（002821）20

4、18中报点评：扣非第一，基于对小分子业务未来成长性，公司有信心和底气加快布业绩54.83%内生高增速超预期，把握机遇几局大分子，并为3-5年后公司的成长打下良好基础。公司本次布大战略持续推进2018-08-19》局总体投资额15-18亿，并不是一个小数目。公司有底气在这个时2、《凯莱英（002821）事件点评：凯莱英事间点做出规划，是基于对于未来3年自身小分子创新药CDMO业务件点评：新一轮激励面向新加盟员工，公司持续稳定增长的强烈信心。项目建成后，生物大分子领域的订单和多维度吸引人才2018-06-26》客户对公司来

5、说均为增量，国内生物药研发的浪潮将为公司3-53、《凯莱英（002821）2018一季报点评：一年后长期高速增长带来重要保障。季度盈利明显增长，汇兑损益严重，内生增速超高2018-04-17》第二，本次战略落地符合公司一贯踏实和扎实的作风，生物大分4、《凯莱英（002821）2017年报点评：业绩子领域布局已逐步落地。高增速超预期，一季度趋势延续，国内业务呈现爆发趋势2018-03-29》敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券事件点评凯莱英（002821）：计划投资建设生物大分子研发中心及生产基地，大

6、分子CDMO战略逐步推进DONGXINGSECURITIES公司自战略制定之后，一直稳扎稳打。三月与交大开始合作之后，已经有一些项目开始试水，同时团队的搭建也在有序的推进。目前已有领军技术人才回国，带领20余人团队逐步开展工作。此次投资也是秉着稳扎稳打的风格，分期建设，先建设研发中心，同时人才团队和技术也均在逐步拓展的过程中，之后再建设CDMO产能和生产服务平台，后续将逐步涉及抗体、CAR-T、生物制剂、抗癌疫苗等生物大分子领域。第三，公司战略的重要闭环，有助于更好的服务国内外客户。此次投资的大分子研发和生产服务平台将

7、进一步推动提升公司在生物大分子领域的技术开发能力，有助于公司品牌影响力，更好的服务国内外客户。2017-2020年公司股权激励考核复合增速18.32%，高于CDMO行业平均增速（11-12%），但激励的业绩只是低限，公司大概率会较大比例超额完成业绩考核。我们判断公司未来三年仍处于高速增长期，复合业绩增速有望维持30%-35%，2018PE仅为32X，强烈推荐。2．公司战略及投资逻辑再梳理，环环相扣、稳步推进，协同效应明显公司未来战略主要包括：现有CDMO主业方面进行技术方面的深度延伸开拓国内CDMO业务继续开拓，为

8、国内制药公司提供一站式服务。向制剂业务进行延伸（有可能涉及外延扩张）生物药项目的发展几大战略核心落脚点其实都是在现有基础上不断丰富技术储备，从而进一步培养客户、培养项目、培养团队，为未来公司的高速发展打下良好的基础。国内市场方面：为国内药企提供从临床前研究直至药品上市商业化生产、申报文件及现场核查等一站式服务。首个商业化订单已