高频对冲行为策略的股市震荡特征

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1、高频对冲行为策略的股市震荡特征Stockmarketturbulencecharacteristicsofhigh-frequencyhedgingstrategy专业：金融学作者姓名：王雪指导教师：郝清民天津大学管理经济学院二零一五年十二月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任

2、何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日中文摘要随着我国融资融券试点启动以及沪深300股指期货上市，中国

3、证券市场具备了做空机制，我国机构投资者和对冲基金以及研究学者对于配对交易策略的研究逐步深入。随着电子交易平台和高频交易发展，日际套利机会减少，高频交易的日内套利机会引起投资者的广泛关注。本文从统计套利的原理及交易策略、协整分析技术与配对交易策略入手，探究配对交易策略的可行性。以沪深300指数成份股30分钟的股票价格高频数据，探索日内套利机会的可能性。在交易规则设置方面，采用常数标准差确定触发点和止损点，考虑到样本外价差序列波动性较大，故当对样本外数据提高触发点和止损点时，样本外套利收益有显著提高，证

4、明适当提高交易触发点和止损点是提高统计套利收益率的有效途径。套利过程中股票头寸平均持有时间小于12天，证明该策略是一种短线投资策略。实证结果表明，基于协整的配对交易策略在我国证券市场上是可行的，无论股票市场是熊市还是牛市，如果策略得当，将会获得较稳定的收益。关键词：协整检验配对交易统计套利对冲策略ABSTRACTWiththeoccurringofthesecuritiesfinancingandShenHu300stockindexfutures,Chinesesecuritiesmarketha

5、spossessedtheshortingmechanism;institutionalinvestorsandresearchersofhedgefundshavefocusedonthestudyonpairstradingstrategy.Withthedevelopmentofelectronicplatformsandhigh-frequencytrading,theopportunitiesofdaytodayarbitragearefading.Thehigh-frequencydai

6、lyarbitragewillcauseextensiveconcerntationofinvestors.Thisarticleisaimedtoexplorethefeasibilityandpossibilityofpairstradingstrategyfromtheprincipleofstatisticalarbitrage,cointegrationanalysisandpairedtradingstrategy.Itwillexplorethepossibilityofdailyar

7、bitrageopportunities,basedonthe30-minute-priceofshenhu300index.Intermsofsettingtradingrules,weshoulduseaconstantstandarddeviationtodeterminetriggerpointandstoppoint;consideringthesampleoutsidespreadsequenceisvolatile,sowhenitcomestoimprovetriggerpointa

8、ndstoppointofthesampledata,arbitrageprofitsofthesamplehaveincreasedsignificantly.Itisaneffectivewaytoimprovethestatisticalarbitrageyieldstoproperlyincreasetradetriggerpointandstoppoint.Inthecourseofarbitrage,ifholdingtimeislessthan12day