货币政策绩效的国际比较分析

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1、：，；Ｋ：占巧：诉敬；诗打户．．．不护—：＇Ｈ帮；撫八‘０２０２０９学校代码１０１２５专业代码零場麵硕±学位论文：；颤自傑巧赦策鑛效的国际化较分析ＢＷＢｆｃ姓名谢陈晶［｜专＃数量经济学ＨＨＦ研究方向金減龍：量分析巧所属学院统计学院Ｆ指导教师郭惠英ｍｒ二〇—六年兰月四日、学位论文原创性声明本人郑重芦明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己舞柱明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成

2、果。对本文的研究所做山重要贡献的个人和集体ｌＪ，巧己在文中ｉｌ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：良；ｕ期：学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校化留并向罔家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。

3、＂＂（请在＾？上义框内打Ｖ）１碱、学位论文作者签名：為祐指导教师签名：、ｆ曰期：＞／１年１？月斯。期：＞ｔ？ｉｌ年学校代码10125专业代码020209硕士学位论文题目货币政策绩效的国际比较分析姓名谢陈晶专业数量经济学研究方向金融投资数量分析所属学院统计学院指导教师郭惠英二〇一六年三月四日UniversityCode10125MajorCode020209ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleAnInternationalComp

4、arisonofMonetaryPolicyPerformanceNameXieChenjingMajorEconometricResearchOrientationQuantitativeAnalysisofFinanceInvestmentSchoolStatisticalInstituteTutorGuoHuiyingMarchfourth,2016山西财经大学硕士学位论文摘要近年来，我国经济运行中存在各种矛盾和冲突，例如流动性过剩、资产价格膨胀、对外贸易摩擦加大等。自2015年以来，中央银行共六次下调一年期贷款基准利率和一年期存款基

5、准利率，但经济下行压力依然未能消减。随着经济的发展，货币政策越来越成为一国央行调控宏观经济的重要手段。面对愈加复杂多变的经济形势，如何实施有效的货币政策不仅具有理论意义而且具有重要的现实意义。目前，国际上存在三种较为普遍的货币政策操作策略：一种是20世纪90年代兴起的以新西兰作为代表国家的通货膨胀目标制；一种是在90年代大萧条时期中以凯恩斯的宏观经济理论为基础以美国为代表国家的采用利率作为货币政策中介目标的货币政策操作策略；一种是以中国为代表的以古典货币经济学为理论支撑的以货币供应量为中介目标的货币政策操作策略。本文通过使用比较分析和计量模

6、型分析等研究方法，以全新的视角将所研究的国家按不同的货币政策操作策略分成了不同的三类，对29个国家的货币政策实践经验与数据，进行了比较研究和实证检验，得出以下结论：（1）实施通货膨胀目标制的国家实现了更低也更加稳定的通货膨胀率。通货膨胀目标制不仅仅在成熟的工业化国家稳定了物价，在新兴市场的发展中国家也取得了显著的成效。（2）通货膨胀目标制确实能够对经济增长产生影响。不论是对于成熟通货膨胀目标制国家还是宽松型通货膨胀目标制国家的面板格兰杰因果检验都显示，通货膨胀率和GDP之间互为格兰杰原因。（3）货币供应量作为我国货币政策中介目标在现阶段依然

7、是有效的，但随着经济的不断发展，金融市场的不断变化，这种政策效果正在减弱。这说明，通过调节货币供应量来促进经济增长，这种方式的作用是非常有局限性的。因此，在未来的发展中，货币供应量作为我国货币政策中介目标可能不再合适。（4）美国和日本的货币政策绩效是显著的。实证分析表明联邦基金利率和隔夜拆借利率分别作为美国和日本的货币政策中介目标对于其GDP和通货膨胀率都有显著的影响。（5）多样化综合性的货币政策是我国货币政策发展的合理选择。我国央行1货币政策绩效的国际比较分析缺乏不仅足够的独立性，透明度也不高，而且我国利率市场化程度还不是很高，利率传导机

8、制也不是很顺畅，金融市场基础设施也不完善，因此单一的通货膨胀目标制或者利率政策都不符合现阶段我国的国情。总之，随着我国市场化程度越来越高，货币供应量作为我国货币政策中介目标所能发