股指期货与股指期权推出对股票指数波动性的影响研究——以香港恒生指数为例

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2、ＨｏｎＫｏｎｐｇｇｇｇ研究牛李俊蔵专业余島虫学才本德友指导老少巧天津商业大学经济学院二ｏ—六年五月独创隹声明及使用授权声明－－，学位论文独创性声明本人所撰写的学位论文是在指导教师的指导下独立完成的研充成果。除已明确标注或得到许可外，所撰写的学位论文中不包含他人已申请学位或其他用途所使用过的成果，不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，本人的指导教师对此进行了审定。对本文的研究做出重要贡献的个人或集体，本人己在文中做出明确的说明并表示谢

3、意。如有不实，本人承担相应责任。二、学位论文及研究成果使用授权声明、本人同意授权天津商业大学Ｗ非赢利方式保存使用本人的学位论文的电子版及纸。质版授权天津商业大学将本论文的全部内容或部分容提供给有关方面编入数据内进行检索、出版及提供信息服务。同意学校向国家有关部口或机送交抢文的复印库构。、。件和磁盘本人在校间取的研据相关成果等知识产权归天津商业大学所期得巧数有：论文在解密后适注的学用本授权。涉及保密位：学位论文作者签字指导教师签，：年日期月日分类号：学校代码：10

4、069密级：研究生学号：201310039股指期货与股指期权推出对股票指数波动性的影响研究—以香港恒生指数为例ResearchontheImpactontheStockIndexoftheLaunchofIndexFuturesandIndexOptions—TakingtheExampleofHangSengIndexinHongKong研究生姓名：李俊葳专业名称：金融学指导教师姓名：林德发（教授）论文提交日期：2016年5月学位授予单位：天津商业大学摘要在金融市场中，有众多种类的金融资产，而所有的金融资

5、产都可以用风险和收益进行权衡。金融分析师们通过对人们的风险偏好进行假设，从而决定选择何种金融资产或金融资产组合使投资者在面临最小风险的情况下获得最大的收益，所以对各资产风险和收益的研究就显得尤为重要。对金融市场本身而言，股票指数的地位举足轻重，它通过综合一个市场有代表性股票的走势来代表该金融市场的现状。股票指数的变动牵动着投资人的心，其收益率的波动率代表了金融市场的风险大小。由于一个可控的风险是金融市场健康发展并服务于实体社会的重要因素，因此研究股票指数的波动率变化具有非常重要的意义。理论认为，金融衍生品可

6、以控制其标的资产的风险。相同标的资产拥有不同种类的衍生产品，这些衍生产品对其标的资产风险的作用和作用程度可能相同或不同。所以本文应用实证研究方法，以香港恒生指数作为标的，分别研究恒生指数期货和恒生指数期权的推出对恒生指数波动率及其非对称效应的影响。具体而言，通过以恒生指数期货和恒生指数期权的推出时间作为临界点，应用GARCH模型和TARCH模型并引入虚拟变量，研究并比较以恒生指数为标的的不同衍生产品对其影响的共同性和差异性，以期通过实证的方式来检验理论结果。通过实证研究发现，引入恒生指数期货和恒生指数期权后

7、，恒生指数的波动率下降，同时恒生指数期权推出应会降低恒生指数的非对称性波动。鉴于这种影响，本文认为我国大陆地区应进一步扩大投资者对金融衍生品交易的参与程度，并逐步优化投资者结构。关键词:股指期权；股指期货；波动性；香港恒生指数IABSTRACTInthefinancialmarket,therearemanytypesoffinancialassets.Allfinancialassetscanberepresentedintermsofriskandreturn.Bymakingassumptionsab

8、outpeople'sriskpreference,financialanalystsdeterminewhatkindoffinancialassetorportfoliogainsmaximumbenefittoinvestorswhoonlytakeminimumrisk.Sotheresearchontherisksandbenefitsofeachassetisparticularlyimportant