新兴市场国家汇率制度选择的评价——基于经济脆弱性与危机的视角

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4、基于经济脆弱与危机的视角论文：作者殷琳２０１２０２４１００９学；号院：金培养学融学院：专业称金憩学名：亚指教师刘教授导２０１６０５年月伊TheEvaluationofExchangeRateRegimeChoiceinEmergingMarkets,FromthePerspectiveofEconomicVulnerabilityandCrisisSusceptibility摘要自1973年以美元为中心的布雷顿森林体系瓦解后，国际货币市场上出现了浮动汇率制度、固定汇率制度与中间汇率制度并存的局面。汇率作为宏观开放经济体中

5、最基本的经济变量之一，其名义价格的波动幅度及调整频率与一国汇率制度的选择息息相关。因此，汇率制度的选择无疑是开放经济体最重要的政策抉择之一。随着经济全球化地不断推进，新兴市场国家在国际政治、经济、金融等各领域都占据着越来越重要的地位，这些国家经济蓬勃快速发展但尚未符合发达国家的标准，特别是在市场经济体制以及金融市场发展方面仍亟待完善。不成熟的金融体系下，经济危机在这些国家之间频频爆发，一些学者指出这与国家汇率制度的选择有着密切的联系。不同的汇率制度意味着不同程度的汇率调整幅度及调整频率，因而从不同层面造成潜在的经济脆弱性，甚至带来引发经济危机的风险，本文

6、将从这一角度出发对国家汇率制度的选择问题进行深入探讨，研究适合新兴市场国家的汇率制度。本文在研究中首先明确了研究对象，即对新兴市场国家的范围做出界定。尽管现有各种界定方法在这一问题上存在较大的分歧，但本文认为新兴市场国家拥有经济发展迅速但经济体制发展相对落后的共同特征，最后划分出51个广义新兴市场国家作为实证分析研究对象，以及认同度较高的19个国家作为主要新兴市场国家（包含于广义新兴市场国家）用于总结经济特征和稳健性检验。通过总结比较发达国家、新兴市场国家以及其他发展中国家的一些基础宏观经济变量平均水平，发现新兴市场国家的主要发展特点为实际经济增长迅速，

7、经济发展水平不断提高，但在发展过程中极易遭受通货膨胀冲击。接着，本文对不同汇率制度分类方法进行比较研究，选取IMF事实分类法作为实证研究中主要的汇率制度分类方法，选取RR自然分类法及BTY回归分类法作为稳健性分析检验中的汇率制度分类方法。通过观察新兴市场国家的汇率制度选择的趋势，并计算汇率制度的马尔科夫概率转换矩阵，发现尽管广义新兴市场国家在上世纪90年代中后期出现了短暂的“中间汇率制度消失”的趋势，但该趋势停止于2004年，在全球性金融危机爆发前后出现了选择中间汇率制的高潮，特别是汇率调节弹性较大同时允许适当政府干预的管理浮动汇率制度在新兴市场国家中越

8、来越受到欢迎。本文的主体部分讨论了汇率制度对经济脆弱性及经济危机爆发倾向性的影响