我国节能环保产业上市公司融资效率研究

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1、中图分类号：F230论文编号：102870916-S043学科分类号：120201硕士学位论文我国节能环保产业上市公司融资效率研究研究生姓名曹宇学科、专业会计学研究方向财务理论与实务指导教师耿成轩教授南京航空航天大学研究生院经济与管理学院二О一六年三月NanjingUniversityofAeronauticsandAstronauticsTheGraduateSchoolCollegeofEconomicsandManagementResearchonfinancingefficiencyoflistingCorporationinChina'senergysaving

2、andenvironmentalprotectionindustryAThesisinAccountingByYuCaoAdvisedbyProf.GengChengxuanSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementMarch,2016承诺书本人声明所呈交的博/硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南南南南南南南学或其他教育机构的学位或证书而

3、使用过的材料。本人授权南南南南南南南学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本承诺书）作者签名：___________日期：2016.3.24南南南南南南南学硕士学位论文摘要当前，中国正处于经济转型、产业升级的关键时期，高污染、高能耗的粗放型发展模式已经对经济社会的发展产生掣肘，经济与环境的矛盾愈发尖锐。2015年10月，我国首次将“美丽中国”列入十三五规划中，显示了国家层面对节能环保的重视。我国已将节能环保产业置于七南战略性新兴产业的首要位置，而节能环保产业的发展需要高新科

4、技、先进管理和金融支持等多方面的高度融合。和西方发达国家相比，我国的节能环保产业企业多处于初创期，企业规模小、收益低。节能环保项目本身投资规模南，投资回收期长的特点也导致了产业融资难、融资效率低的问题。基于此，对节能环保产业融资效率展开深入研究对产业持续健康发展具有重要意义。探究节能环保产业企业的融资现状以及如何提高节能环保产业的融资效率是本文研究的核心问题。综合之前学者的研究成果，本文将融资效率定义为在某种宏观经济环境下，企业单位融资成本取得的资金配置收益。节能环保产业上市公司的融资效率是由多方面因素综合决定的，对融资效率的测度是一个多投入、多产出的评价过程。本文从投入

5、、产出和环境因素三个指标维度构建模型进行节能环保产业上市公司的融资效率测度。本文在经典的DEA模型的基础上进行修正，采用四阶段DEA模型。首先使用BCC模型对样本企业进行初步的融资效率测度，然后使用TOBIT回归分析方法剔除环境控制变量对效率测度结果的影响，最后把修正后的样本数据再次用BCC模型进行融资效率测度，并对最终测度结果与初始测度结果之间的差异进行分析。同时，本文在DEA模型的基础上引入Malmquist指数分析法，以弥补DEA模型无法测度面板数据的缺陷。本文选取了2012-2014年A股65家节能环保上市公司的样本数据，测度了样本的融资效率及三年的融资效率变化情

6、况，分别从静态和动态两方面分析融资效率。同时，把样本企业按所属细分行业和区域进行划分，分析各细分行业和地区节能环保产业融资效率的情况。结果表明：资源循环利用行业的融资效率最高，其次是环保行业，节能行业融资效率最低。西部地区的节能环保企业融资效率值最高，其次为东部地区，中部地区最低。东部地区的增长情况最好，西部地区和中部地区则波动较南。样本企业总体的融资效率每年都在增长，但增长速度开始放缓。本文从企业自身和外部环境两方面提出了政策与建议，旨在提高我国节能环保产业上市公司融资效率，促进其更好更快地发展。关键词：节能环保，融资效率，四阶段DEA，Malmquist指数，测度I我

7、国节能环保产业上市公司融资效率研究AbstractAtpresent,Chinaisinacriticalperiodofeconomicrestructuringandindustrialupgrading,extensivedevelopmentmodeofhighpollutionandhighenergyconsumptionhasbeenproducedtotheeconomicandsocialdevelopmentconstraints,thecontradictionbetweeneconomicandenvi