恒大高杠杆的财务风险控制研究——基于多元化战略背景

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1、学校代码10530学号201431020432分类号F230密级公开硕士学位论文恒大高杠杆的财务风险控制研究——基于多元化战略背景学位申请人漆腾指导教师贺建林教授学院名称商学院学科专业会计硕士研究方向投资与筹资管理二零一六年六月一日AFinancialRiskAnalysisofEvergrande'HighLeveragebasedontheDiversifiedStrategyCandidateQiTengSupervisorProfessorHeJianlinCollegeBusinessschoolP

2、rogramAccountingSpecializationinvestmentandfinancingmanagementDegreeMasterofManagementUniversityXiangtanUniversityDateJun1st,2016湘巧大学学位论文原创性汚明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所？取得的研巧成果。除了文中特别加标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡。献的个人和集体，均

3、己在文中Ｗ明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：＾石月曰殊爲．２＾学位论文版权使用授枚书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文。论文的全部或部分内容编被查阅和借阅本人授权湘潭大学可！＾将本学位入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。＾作者签名：殊禱日期：从年＾＾月曰＾导师签名：曰期曰

4、摘要当企业发展到一定规模时，如果要继续做大、做强，必然要考虑多元化发展。通过企业自身经营所得的自有资金难以满足多元化战略开展初期所需要的投资额，所以大多数企业会通过对外融资进行多元化发展。债务融资是融资渠道中融资速度最快，融资成本最低的一种融资方式，并且债务利息具有税盾效应，因此举债经营是大多数企业最愿意选择的一种融资方式。房地产企业自身特殊的性质使它不同于一般的企业。房地产企业的投资周期长，项目的投资额巨大，因此房地产企业资金回笼速度缓慢是这一行业的普遍现象。这一缺陷使得房地产企业更依赖于举债经营，导致

5、房地产行业的资产负债率远高于其他行业。在此基础上，房地产企业要再进行多元化发展，需要大举外债，使得财务杠杆更高，面临更大的财务风险。文章采用文献研究法和个案分析法这两种研究方法，以恒大集团利用高杠杆实施企业的多元化战略为案例进行分析。在阅读分析大量文献后，理解并掌握负债融资理论、财务杠杆理论和财务危机理论，并以此作为文章的理论基础。通过对恒大集团的案例进行分析研究后发现，恒大虽然财务杠杆很高，但是息税前利润率保持大于负债利息率，仍能够在高杠杆的情况下发挥财务杠杆的正效应。不过高杠杆的背后却隐藏着一系列财务危机

6、，恒大集团本身的财务杠杆系数不高，并不能说明恒大的财务风险很低，而是因为息税前利润中扣除的利息费用只占利息支出的极少部分，大部分利息费用资本化了。另外，恒大集团是房地产行业中第一家发行永续债的企业，不仅净负债率远高于其他房地产企业，而且计息借款占了负债总额的很大一部分，这个比例也远高于其他房地产企业，承受着巨大的财务风险。结合恒大的现金流来看，经营活动和投资活动的净现金流入一直为负，集团的净现金流入完全依靠融资活动。恒大集团的资本结构不合理，不恰当的大量发行永续债，使得企业的财务风险不断激增，而财务管理人员只

7、顾眼前利益忽视了对企业财务风险的控制，任其发展只会不断增大未来的财务风险。在对恒大集团的案例进行全面的分析后，对其存在的问题提出了一些对策。首先需要调整资本结构，降低净负债率以及计息借款的总额，在盈利能力降低时，减少债务融资，降低未来的财务风险达到回避风险的目的。其次，不能太依赖于债务融资，应该扩展融资渠道进行多元化融资以达到分散财务风险的目的。在有足够的现金余额时应该考虑减少债务融资，利用自有资金达到投资目的，减少支付不必要的利息费用。同时采取正确的经营决策，努力提高企业的盈利能力增加息税前利润。最后，要加

8、强财务管理人员的风险意识，建立财务风险预警系统在事前控制损失I的发生。国内外对财务杠杆的理论分析已经不少，但是在实践中往往不能做到合理利用财务杠杆。文章就是通过对恒大集团在利用高杠杆时的财务状况分析，找出哪些财务指标可以反映出企业面临的财务风险，并总结出这些财务风险产生的根源以及提出相应的对策，让企业在实际运用财务杠杆时能够及时、合理、有效的对风险进行控制。关键词：财务杠杆；资本结构；房地产企业；风