多业务企业价值评估研究

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1、ＭＩｆ脅卑巧絳賀矣ｉＬ＃ＣａｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ硕：ｔ学位论文Ｔｈｅｓｉｓｆｏ广ＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇ多业务企业价值评估研究目：财政学专＃＝２２０１３０９０５５３＾□子可：徐陆’卫作者：■王完达撇指导教师；，马４２０１６＾３ＨＭ完成时间；首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：多业务企业价值评估研究Theresearchonthevaluationofdiversifiedfirms院

2、系：财政税务学院专业：财政学学号：22013090553作者：徐陆指导教师：王竞达教授完成日期：2016年3月独创性声明本人郑重岸明：今所呈交的《多业务企业价值评估研究》论文是我个人在导师指导下进行的研完工作及取得的科研成果。尽我所知文中，陳了特別加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不纪含为获得首都链济贸易大学或其它教育机构的学位或证书巧使用过的材料。、作者签名：旅＼日期巧：苗月日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即；学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、

3、借阅或网络索引校可Ｗ公布论文的全部或部分内容可ｋ乂東取；学，影印、缩印或其它复制手役保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）作者签名：钱棘＼导师签名日期：＾年月丘曰：ｉ首都经济贸易大学硕士学位论文多业务企业价值评估研究摘要在经济全球化，资本市场高速发展的背景下，企业在有限的生存空间里不断完善自身的经营理念，并拓展所经营业务的广度与深度。如今，多元化经营已经成为了诸多大型企业、集团企业、跨国企业的发展方向。多元化经营的特别之处，使得传统的企业价值评估方法无法满足对多业务企业进行估值的要求。需要对多业务企业有针对性的提出新的估值思路，构建新的估值模型。本文对多业务企业进行

4、了概念上的界定，将多业务企业定义为同时经营两种或两种以上且不同经济性质的业务的企业。多业务企业通常以其核心业务作为企业生存和发展的根基，并在此基础上开展多元化的业务。本文利用2012-2014年上市企业的数据资料，对我国的多业务企业进行了现状分析。结果显示3年间我国多业务企业的数量呈稳定增长趋势，截至2014年底已有61.38%的上市企业实施了多业务的经营模式。本文对现行的多业务企业价值评估方法进行了分析，探讨了现行方法中存在的问题与不足。同时，本文分别从宏观层面与微观层面分析了多业务企业价值的影响因素，并从经济学的视角出发，对多业务企业价值评估方法进行了适用性分析。分析结果显示内在价值理论

5、与收益现值法最适合于多业务企业的价值评估。之后，本文提出了针对多业务企业的估值思路，强调了要在宏观分析企业整体情况的基础上，对企业的业务结构及各项业务的发展趋势进行分析。在估值思路的指导下，本文构建了适用于多业务企业的估值模型。新模型通过分析与判断各项业务的未来发展趋势及其面临的风险，分别对企业整体进行了估值，然后用加权平均的方法估算出企业的最终价值。在案例分析中，本文选取的是中国平安保险（集团）股份有限公司。中国平安是同时经营保险、银行、投资三大主营业务的集团企业。运用本文构建的多业务企业估值模型对中国平安进行企业价值评估，并将评估结果和评估基准日的企业市值进行比较。比较结果显示评估结果在

6、可接受的范围内，证明了本文所论述的估值思路与估值模型具有合理性与可行性。关键词：多业务企业价值评估估值思路模型构建I首都经济贸易大学硕士学位论文多业务企业价值评估研究AbstractWithinthecontextofeconomicglobalizationandrapidgrowthofcapitalmarket,corporationsasprofit-drivenorganizationshavetoconstantlyimprovetheiroperatingactivitiesandexpandtheirdepthandwidth.Therefore,diversifiedope

7、rationbecomesultimatedirectionformorelargecorporations,groupcorporationsandmulti-nationalcorporations.Traditionalvaluationmethodsnolongerfitthediversifiedcorporationbecauseoftheircharacters.Newmodelneedtobe