制度、主体行为与ipo抑价——基于中国a股市场的研究

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1、＆斋姆鍵乂學ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ制度、主体巧为与ＩＰＯ抑价—基于中国Ａ股市场的研究Ｍ＇Ｓｙｓｔｅｍ，ａｉｎｂｏｄｉｅｓｂｅｈａｖｉｏｒａｎｄＩＰＯｕｎｄｅｒｐｒｉｃｉｎｇ—ｅｓｅａｒｃｈ－ＲｂａｓｅｄｏｎＣｈｉｎｅｓｅＡｓｈａｒｅＭａｒｋｅｔ学位申请人周灵指导教师巧用富学科专业金Ｉ虫学位类别经济学

2、制度、主体巧为与ＩＰＯ抑价—基于中国Ａ股市场的研究，Ｓｙｓｔｅｍ，Ｍａｉ打ｂｏｄｉｅｓｂｅｈａｖｉｏｒａｎｄＩＰＯｕｎｄｅｒｐｒｉｃｉｎｇ—Ｒｅｓｅａｒｃｈ－ｂａｓｅｄｏｎＣｈｉｎｅｓｅＡｓｈａｒｅＭａｒｋｅｔ学位申请人：周灵学号：２１４０２５１００１６８学科专业：金融研究方向：新股发巧指导教师：冯用富教授定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明本人邦重声明，；所呈交的学位论文是本人在

3、导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。、本人完全了解西南财经大学有关保留使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可将本学位论文的全部或部分内

4、容编入有关、、数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明。学位申请人：必，年ｔ月王曰｜？Ｉ摘要摘要ＩＰＯ抑价是指新股上市首日收盘价高于其发行价格的现象，它普遍存在于一全球股票市场上。ＩＰＯ抑价的存在可Ｗ为新股的成功发行提供定的保障，吸一引更多资金进入级市场。但是，过高的抑价率可能会促进市场投机行为，影响市场运作效率，过频繁的抑价率波动也不利于资本市

5、场的稳定与发展。一从国外成熟资本市场来看ＩＰＯ抑价水平般维持在３〇，平均的％Ｗ下。而我国的平均ＩＰＯ抑价水平达到了巧２．９０％，居于世界首位。与此同时，统计数据ＩＰ０抑价率水平还呈现出了较为频繁的波动。总的来说显示我国平均，过高，的ＩＰ０抑价率和抑价率频繁的波动都是不利于市场健康发展的而想要改变这种现状就必须从源头出发，探索中国Ａ股市场ＩＰ０抑价现象产生和变化的原因。一目前学者们对我国的ＩＰ０抑价现象己经进行过大量的研巧，也取得了定的成果。学者们最开始主要是利用信息经济学相关

6、理论、行为金融学相关理论来解释该现象，后来也有学者结合我国独特制度环境，对该现象给出了一些不同的解释。但是，总的来说，目前对于中国Ａ股市场ＩＰ０抑价现象的一０抑价状产生原因问题还存在定的争议。而且数据显示ＩＰ，目前我国的况也未能得到有效的改善。因此ＩＰ０，对于抑价问题的研巧还是十分有必要的。与成熟的资本市场不同，目前我国的新股发行还处于不断探索的阶段，一新股发行制度也直处于变迁之中ＩＰ０，不同制度下的状况也不尽相同。也就是说ＩＰ０，制度变迁对抑价的影响至关重要。因此，本文选择Ｗ制

7、度变迁作为主线展开研巧。一ＩＰ０制度实际上是政府行为的种体现，它可Ｗ直接影响新股价格，也可。ＩＰ０Ｗ通过影响其他主体行为的方式，间接影响新股价格总之，抑价现象的０过产生及变化与ＩＰ程的参与主体息息相关。因此，本文选择Ｗ主体行为的视角来解释ＩＰ０抑价现象。１—制度、主体行为与ＩＰＯ抑价基于中国Ａ股市场的研巧总的来说ＩＰＯ过程各大参与主体的行为来解释ＩＰＯ抑价现象产，本文用生及变化的原因，，研究Ｗ定量分析为主，定性分析为辅。在本文的研究中政府的制度行为是一条主线。政府可

8、制度的形式直接影响新股价格，也，从而间接影响新股价格。总之可Ｗ用制度影响其他主体的行为，制度的变ＩＰＯ制度下化会引起市场主体行为的变化，因此，在不同的，各主体的行为ＩＰＯ也将有所变化，形成抑价现象的原因也将有所不同，需要分开进行讨论。，ＩＰＯ抑价现象造成的影响在具体研究时，本文首先研究制度的变化对，然后按不同制度时期分段，在不同的阶段，分别分析各主体的巧为，从而讨一ＩＰＯ。般意义论不