上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究

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1、’＇．巧．。Ｉ．Ｉｒ，一－．ｒ学校编码：１０１７３分类号密级学号；２０１３１００３７１ＵＤＣ■）、若化资Ａ＃硕±学位论文上证综合指数波动性分析及其与宏观经济变量关系的实证研究民ｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＶｏｌａｔｉｌｉ巧ｏｆＳｈａｎｈａｉＳ化ｃｋＡｒｅａ化ＩｎｄｇｇｇｇＸａｎｄｔｈｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｗｉｔｈＭａｅｒｏｅｅｏｎｏｍｉｅＶａｒｉａｂｌｅｓ郑世杰指导教师姓名：陈曰清副教授＿级学科名称：应用经济学

2、二级学科名称；金融工程２０论文答辩时间：１５年ｎ月摘要经过改革开放Ｈ十余年的持续发展，我国的国民经济已经取得了举世瞩目的成就，成为仅次于美国的第二大经济体。但巧比于其他发达国家，我国的资本市场发展依旧相对落后。众所周知，资本市场与实体经济之间相辅相成，资本市场既是实体经济发展到一定阶段的产物，其是否能够健康稳定发展又对实体经济的平稳运行产生重要影响。因此，对于资本市场稳定性的研究便对评判我国国民经济的稳定发展与否具有重要意义。就目前而言，股票市场对我国国民经济的重要性不言而喻，因此

3、，基于股票市场波动波动性的研究便成为研究一个重要方面资本市场稳定性的。影响股票价格的因素错综复杂，主要分为微观和宏观两个方面，从微观层面上主要受公司基本面、投资者，股票价格波动的投资偏好等因素影响；从宏观层面上，股票价格波动主要受国家经济政策、宏观经济景气趕度等因素影响。本文选取上证综指为研究对象，来对我国股票市场的波动性问题进行实证研究。首先，选取Ｗ９７年１月到２０１４年１２月的上证综指日间收益的波动率和月度收益的波动率（国泰君安提供）为研究对象，通过日收益率和月平均收益率，图像特征的判断，找出

4、其波动特征再分别通过ｓｔａｔｅ软件统计出ＧＡ民ＣＨ（１，１）模型ＭＧＡＲＣＨ（１，Ｉ）模型ＥＧＡＲＣＨ（１，１）模型ＴＧＡ民ＣＨ（１，１）模型的系数和最大似然统计ＬＬ、ＡＩＣ、ＢＩＣ的值，根据ＬＬ最大值ＡＩＣ、ＢＩＣ最小值选择出最合适上证综合指数收益率的波动特征的模型，最后选取ＥＧＡＲＯＩｌ：ｌ（，）模型。一其次，使用１９９７年１月到２０１４年１２月期间些宏观经巧变量（包括进出额、消费者价格指数、货币供给量、政府财政支出等）的月度数据为研究对象，先对其进行ＰＰ单位根的检验，然后依据ＰＰ检验

5、结果对存在单位根数据迸斤对数处理和对数查分处理。求出其基本统计量并对其处理后的变量进行ＯＬＳ回归，一最后应用格兰杰因果关系对其进行检验。再做个整体回归，检验因变量和自变量之间的格兰杰因为关系。最后，我们使用上证综合指数的平均月度收益率的波动数据与宏观经济变量的月数据进行向量自回归（ＶＡＲ），求出其波动性关系，最终得出经济变量波动性与上证综合指数波动性之间的相关关系结论如下：公共财政支出增长率的波动不受股票市场波动影响，房屋销售面积相对值的波动与股票市场的波动没［有显著地相互影响关系，进出口差额

6、相对值的波动与股票市场的波动没有显著地相互影响关系，ＣＰＩ相对值波动和股票市场的波动相互影响，ＣＰＩ相对值的历史波动会影响到股票市场的波动而股票的波动对ＣＰ一Ｉ相对值也有定的预测作用。关键字：宏观经济波动性Ａ民ＣＨ模型ＶＡ艮模型股票市场ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＡｆｔｅｒｍｏｒｅｔｈａｎｔｈｉｒｔｅａｒｓｏｆｒｅｆｏｒｍａｎｄｏｅｎｉｎｓｕｓｔａｉｎｅｄｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｙｙｐｇｐ，Ｃｈｉｉｎａｓｅｃｏｎｏｍｙｈａｓｍａｄｅｒｅｍａｒｋａｂｌｅａｃｈｉｅｖｅｍｅ凸ｔｓａ

7、ｎｄｂｅｃｏｍｅｔｈｅｓｅｃｏｎｄｌａｒｅｄｇｉ泌ｅｒｔｈｅＵｎｉｔｅｄＳｔａｔｅｓｅｃｏｎｏｍｙ．Ｂｕｔｃｏｍｐａｒｅｄ化ｏｔｈｅｒｄｅｖｅｌｏｐｅｄｃｏｕｎｔｒｉｅｓＣｈｉｎａｓ，ｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｉｓｓｔｉｌｌＫｌａｔｉｖｅｌｙｂａｃｋｗａｒｄ．Ｃｏｍｐｌｅｍｅｎｔａｒｉｔｙｂｅｔｗｅｅｎａｌｌｋｎｏｗ，化ｅｃａｉｔａｌｍａｒｋｅｔａｎｄｔｈｅｒｅａｌｅｃｏｎｏｍｔｈｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｓ化ｔｈｅｒｅａｌｅｃｏｎｏｍｓｎｏ

8、ｔｐｙｉ，ｙｏｎｌｙｔｈｅｐｒｏｄｕｃｔｏｆａｃｅｒｔａｉｎｓｔａｇｅ，ｉｔｉｓａｂｌｅｔｏｐｒｏｄｕｃｅｈｅａｌｔｈｙａｎｄｓｔａｂｌｅｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔｈａｓａｎｉｍｐｏｒｔａｎｔｉｍｐａｃｔｏｎｔｈｅ