风力发电行业

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1、行业深度

2、电气设备证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入风力发电行业前次评级买入多重利好因素叠加，寻找风电行业预期差报告日期2016-07-27Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现电气设备沪深300新增风电招标量大幅增长，2017年装机量有望稳定增长12%我们预计上半年新增装机超过8GW，全年20GW以上，同时上半年新-2%增招标量超过13GW，在2018年价格下调的情况下，2017年的装机量同比-16%稳定增长。且上半年包括金风科技、天顺风能和泰胜风能在内的公司业绩-30%表现良好，PEG小于1。2015-0720

3、15-112016-032016-07弃风限电二季度开始改善Table_Author分析师：陈子坤S0260513080001进入二季度以来，弃风限电问题有所改善。一季度弃风率平均26%，010-59136752二季度下降到20%左右。剔除季节性的因素，能源局和地方政府的一系列chenzikun@gf.com.cn保消纳政策以及相关措施起到明显推动作用。分析师：王理廷S0260516040001利率下行利好风电场运营和风机制造0755-82534784在利率下行背景下，利率的降低将利好风电场开发等重资产行业。经wangliting@gf.com.cn敏感性分析测算，贷款利率平均

4、每下降1个百分点，项目IRR将提升1个百分点以上。利率下行利好重资产的行业，对风电场业绩改善明显，也缓Table_Report相关研究：解企业（包括制造业）的财务压力。同时，年底前有望发放的补贴也有利新能源汽车行业:产业化临近，2016-07-20于改善企业的现金流，进一步缓解风电行业融资压力。燃料电池时代将至电力交易市场的建设利好风电行业电气设备新能源行业周报:新2016-07-17电力市场加速推动建设，同时各地纷纷出台保障可利用小时数的政策。能源汽车且看政策进展，关注在此基础上，边际成本几乎为零的风力发电具有竞争优势，可以通过参与科技对传统产业冲击竞争性供电和直供电提升利用小

5、时数，改善经营业绩。新能源汽车:新版补贴标准大2016-07-15投资建议概率月内出台，国产三元电芯企业深度受益我们建议关注风电机组龙头金风科技，塔架制造商天顺风能和泰胜风能，制动器龙头华伍股份，叶片龙头中材科技，区域运营商福能股份。Table_Contacter联系人：华鹏伟010-59136752风险提示huapengwei@gf.com.cn装机规模并网低于预期；风电运营仍有弃风限电风险；纪成炜021-60750617jichengwei@gf.com.cn识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/12行业深度

6、电气设备目录索引预期向好，三项指标寻找预期差......

7、...................................................................................4机组招标——先行指标预测装机规模.........................................................................42018年电价下调或带来小规模抢装...........................................................................5央地政策促消纳，二季度弃风率缓解...........

8、..............................................................6利率下行提升收益，改善行业资金压力..............................................................................8电力交易市场建设利好风电行业.........................................................................................8投资建议...........................

9、................................................................................................10识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/12行业深度

10、电气设备图表索引图1：我国风电累计装机容量（GW）....................................................................4图2：全球各国风电累计装机容