工业地产资产增值

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1、兴证研第20060302号行业研究研究报告房地产行业任壮021－68419393－1043地产行业演绎：从住宅地产“行业龙头”到商业及renz@xyzq.com.cn工业地产“资产增值”2006年12月08日2007年房地产行业投资策略推荐关注住宅地产中的行业龙头及区域龙头公司，资产增值较大的商业地产公司重点公司列表重点关注国家重点开发园区、资产增值较大的工业地产公司重点公司06E07E评级行业回顾与展望：行业景气持续向好可期海泰发展强烈0.200.34推荐强烈ò2007年房地产市场将持续走强。在人民币持续稳步升值、居民收入金融街0.570.78推

2、荐强烈增长及消费升级、城市化进程加快、开发投资增速高企、房地产结构华发股份0.560.80推荐性供需矛盾长期存在等因素作用下，支持2007年房地产市场持续走阳光股份强烈0.430.56推荐强的因素存在。强烈栖霞建设0.570.80推荐ò2007年房地产行业将持续向好，行业景气度将会在高位振荡后小幅万科Ａ强烈0.430.57推荐走高。房地产销售价格将会持续上涨。房地产区域市场差异明显，上强烈华侨城0.630.86推荐海为核心的长三角地区将可能维持高位盘整，北京与天津为核心的环建发股份0.640.83推荐渤海地区市场将取而代之成为“热点”区域，其他二线

3、城市将可能出福星科技1.011.35推荐现持续走强。相关报告《政策调控不改地产股长期“走2007年房地产行业投资热点：关注“多极化”投资视角下的热点转换牛”趋势》06/10/28ò行业投资视角将向“多极化”方向演变。在地产供需结构变化、区域《海泰发展公司调研报告》市场走势分化、人民币升值、地产政策调控、会计制度变更等外因作06/12/02《建发股份公司调研报告》用下，房地产上市公司的投资视角将向“多极化”方向演变。06/12/11ò“多极化”投资视角下关注住宅开发公司中的“行业龙头”及“区域龙头”公司，以及商业地产、工业地产中的“资产增值”公司。其

4、中，已在全国具有品牌与竞争优势的规模优势型的行业龙头公司，区域市场走势稳健的区域优势型的区域龙头公司，业绩稳定增长或资产增值较大的商业地产公司，国家重点开发园区、资产增值较大或有资产注入的工业地产公司值得重点关注。ò重点关注工业地产上市公司。在目前住宅开发地产公司投资价值被市场充分挖掘的情况下，未来市场对地产公司的关注热点将可能从住宅地产向商业地产、工业地产公司转移。未来业绩持续增长、资产增值明显、估值偏低的工业地产公司的投资价值将会被市场“深度挖掘”，其中重点关注国家重点开发园区、资产增值较大或有资产注入公司。重点关注公司ò建议重点关注工业地产中

5、的海泰发展，商业地产公司中的金融街，住宅开发公司中的万科、华侨城、华发股份、阳光股份、栖霞建设，和涉及房地产业务的建发股份、福星科技等公司。请阅读最后一页评级说明和重要声明策略研究2006年房地产行业回顾：行业景气上升如我们在年初策略报告中所预测，2006年的房地产行业景气度保持高位振荡，行业景气度仍维持上升趋势。房地产开发综合景气指数由年初的100.61点至7月上升至103.51点，与销售价格指数同时达到年内高点。随后房地产政策调控效应逐步显现，8月份开始连续3个月景气度略有下滑。之后，由于销售价格指数高企及开发投资指数走强，景气指数至10月又反

6、弹至103.4点，比年初上升2.8个点。图1、房地产开发各类指数（单位：%）12011511010510095902006年09月2006年08月2006年06月2006年04月2006年02月2005年12月2005年10月2005年08月2005年06月2005年04月2005年02月2004年12月2004年10月2004年08月2004年06月2004年04月2004年02月2003年12月2003年10月房地产开发综合景气指数(%)房地产开发投资指数(%)土地开发面积指数(%)销售价格指数(%)数据来源：WIND兴业证券研发中心区域市场差

7、异明显，京津地区地产市场将持续走强。从房屋销售价格指数与租赁价格指数来看，全国房屋售价走低而租价走强。各地市场中，北京、深圳等城市房价走势趋强，特别是北京房价持续走高，而上海房价走势趋弱。我们维持房地产市场表现差异化将长期存在的观点，预计京津地区受08年“奥运效应”拉动，地产市场将会持续走强。图2、房屋销售价格指数（单位：%）13513012512011511010510095月月月月月月月月月月月3月96月20906012006031209003109年年年年年年年年年年6年5年4年06060505050040404030300002022020

8、20202020220202020全国北京上海深圳数据来源：WIND兴业证券研发中心兴业证券研发中心网址:www.xyzq