碳排放权配额市场内外的信息传导联动研究

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1、管理学博士学位论文碳排放权配额市场内外的信息传导联动研究宋楠哈尔滨理工大学2015年6月国内图书分类号：X196;F832.5管理学博士学位论文碳排放权配额市场内外的信息传导联动研究博士研究生：宋楠导师：滕春贤申请学位级别：管理学博士学科、专业：技术经济与管理所在单位：管理学院答辩日期：2015年6月授予学位单位：哈尔滨理工大学ClassifiedIndex：X196;F832.5DissertationfortheDoctorDegreeinEngineeringResearchonCo-movem

2、entofInformationConductioninandoutofCarbonMarketsCandidate：SONGNanSupervisor：TENGChunxianAcademicDegreeAppliedfor：DoctorofManagementTechnologicalEconomicsandSpeciality：ManagementDateofOralExamination：June，2015HarbinUniversityofScienceandUniversity：Techn

3、ology哈尔滨理工大学博古学位论文原创性声明本人郑重声明：此处所提交的博±学位论文《碳排放权配额市场内外的信息传导联动研究》，是本人在导师指导下，在哈尔滨理工大学攻读博±学位期间独立进行研究工作所取得的成果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含。他人已发表或撰写过的研巧成果对本文研究工作做出贡献的个人和集体，均己在文中明确方式注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名：曰期；広年７月曰７哈尔滨理工大学博±学位论文使用授权书《碳排放权配额市场内外的信息传导联动研

4、究》系本人在哈尔滨理王大学攻读博壬学位期间在导师指导下完成的硕古学位论文。本论文的研究成果归哈尔滨理工大学所有。，本论文的研巧内容不得其它单位的名义发表本人完全、了解哈尔滨理工大学关于保存使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关。部口提交论文和电子版本，允许论文被查阅和借阅本人授权哈尔滨理工大学＾、可，？＾＾采用影印缩印或其他复制手段保存论文可＾公布论文的全部或部分内容。本学位论文属于保密□，在年解密后适用授权书。不保密Ｑ（请在ＵＡ上相应方框内打Ｖ）作者签名

5、？年：日期：日７ｏｉＳ７月７导师签名：曰期年月＾曰＾摘要碳排放权配额市场内外的信息传导联动研究摘要气候恶化引发的环境问题受到世界各国的高度关注。为了完成《京都议定书》提出的减排目标，通过市场机制调控碳排放量，欧盟率先成立了碳排放交易体系（EUETS），形成全世界最大的碳排放权配额市场及其衍生品市场，我国也建立了区域碳试点，因此，研究碳市场的信息传导机制和影响十分必要。碳市场具有金融属性，市场信息可以通过市场内、市场间和市场外的传导方式反映在价格上，形成价格波动的联动。当信息传导频繁时，导致价格

6、波动剧烈，由此产生风险。在定性分析中，准确把握了国内外碳市场的发展现状，介绍了国内外碳市场基本构成和主要进展，国内外碳市场的交易表现，重点分析中国区域碳试点和欧盟碳市场的特点，为后续章节的定量分析、实证建模和模拟等作理论支撑。研究发现，碳价具有前瞻性，历史碳价波动情况可以用来预测未来碳价的波动情况。在定量分析中，本文先考虑的是信息传导对碳市场内部子市场间的联动。以欧盟碳排放权配额现货价格作为实证对象，研究子市场价格波动关系，建立向量自回归（VAR）模型并进行脉冲响应函数分析。研究表明，子市场间的价格波

7、动存在联动性，除了受企业对于碳配额的供需关系外，参与者也会根据历史价格预测未来走势。因此，信息传导效果得以体现。其次，本文考虑了信息传导对碳市场与金融市场的联动。由于金融市场联动分析中，以研究期货较为常见，本文选取EUA期货为子市场的代表。基于格兰杰因果检验滞后阶数的遍历性，按照金融学研究波动溢出的方法，构建了自回归滑动平均模型和改进的广义自回归条件异方差（ARMA(1,1)-CGARCH）模型，刻画了欧盟碳市场价格的长期和短期波动，对比了19组指标的溢出性，分析了其极端风险和条件风险的溢出情况。结果

8、显示，子市场和金融市场之间存在波动溢出性，信息传导引起的价格风险关联效果体现。再次，本文考虑了国内子市场之间的联动，以及子市场和金融市场联动。本文选取了国内5个碳市场的指标和国内9个金融和大宗商品价格等指标，考虑了条件和极端风险的长期、短期波动特征，以SZA作为中国子市场的代表，研究子市场之间、子市场和金融市场价格波动的溢出性，为我国建立全国统一-I-哈尔滨理工大学工学博士学位论文碳交易市场提供风险防控建议。此外，本文考虑了信息传导对价格波动的风险与收益