金隅股份跨市场收购太行水泥的绩效分析

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1、摘要并购是企业依靠外延式发展实现快速成长的一种方式，随着市场经济的发展，企业之间的并购行为越来越频繁。作为市场经济条件下的一种创新型并购方式，跨市场并购为企业发展搭建了新的投融资平台，扩大了企业的品牌效应，为企业并购提供了一条新思路。H股上市的金隅股份换股吸收合并A股上市的太行水泥的事件，是中国企业跨市场并购的重要事件，具有较强的市场示范效应，为其他企业的跨市场并购提供了指导。因此，本文通过对金隅股份换股吸收合并太行水泥的并购动因进行深入挖掘，并选取会计指标分析和EVA计算相结合的方法，比较并购前后的绩效，为以后类似公司的并购提供一定的借鉴。本文依据效

2、率理论、代理理论、市场势力理论及税赋效应理论剖析了企业并购的动因；运用会计指标法和EVA分析法，计算评价了并购前后的财务绩效；通过计算发现，本次跨市场并购主要是在政府推动下解决同业竞争问题，并没有对企业的财务绩效起到改善作用，也没有给企业的经济增加值带来正向效应，只是短期内股票溢价率提升。具体表现为：除了盈利能力略有提升外，偿债能力、营运能力和成长能力均未得到提升，财务状况改善不明显；2012年的经济增加值较2011年、2010年都有降低，且下滑幅度较大，长期来看此次跨市场并购没有对企业绩效产生正向效应。此案例的结果表明：虽然金隅股份收购太行水泥的并购

3、方案得到认同并最终实施，但这并不等同于此次跨市场并购成功了。跨市场并购扩大的只是企业的生产规模，金隅股份并没有通过此次跨市场并购提升自身的经营效率，改善其财务指标状况。对于跨市场并购绩效的提高，要以提高企业价值为目的，减少政府的干预；要选择合适的并购方式，避免企业陷入财务风险的困境；实施并购方案的同时更要关注企业并购绩效的提高。关键词：跨市场并购并购绩效会计指标EVAIIIAbstractThedevelopmentofthemarketeconomyledtothemergerbetweenenterprisesactivities,inordert

4、oenhancethevalueoftheenterprise,betweenenterpriseM&Aactivitiesmoreandmorefrequently.Asanewtypeofmarketeconomyundertheconditionsofmergersandacquisitions,stockforstockmergerduetoavoidingtheoutflowsofcashintheshortterm,provideanewideaforthelistingCorporationexpansionwithlowcost.Gol

5、dcornersharesconvertibleabsorptionmergeroftheTaihangCementevents,isanimportanteventinthedevelopmentprocessChineseincapitalmarket,isbetweenthestatusofthefullcirculationofstockmarketAtwolistingCorporationtoabsorbthemergerconvertibleisanotherexampleofamarket,hasastrongdemonstration

6、effect,isausefulexplorationforthestate-ownedlistingCorporationgrowstrong.Therefore,thisarticlethroughthecombinationmethodoftraditionalfinancialindexandEVAcalculation,comparisonofpreandpostacquisitionperformance,triestofindoutwhetherM&Acanimproveenterpriseperformance,inordertopro

7、videcertainreferencetosimilarcompaniesafterM&A.Inthecasebeforetheanalysis,thispaperintroducesindetailthemergersandacquisitionsmeaning,citedfivemainfactorsaffectingtheperformanceofmergersandacquisitionsandrelevanttheoryofmotivationofM&A.Thispaperconstructedacomprehensiveevaluatio

8、nofM&Aperformancesystem,theevaluationsystemincl