bimonthly strategy_bocom_110509s .pdf

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1、策略报告周期性行业次季表现强劲双月市场策略2011年年年5月月月9日日日要点：：：特别之处：：：
我们预期第2季经济增长强劲，，，或超市场，或超市场预期。。。尽管首季。中央货币政策收紧，固定资产投资增长却未见放缓迹象，GDP增长更超我们预期，因此我(1)2011年第2季经济增长前们认为2011年次季的经济前景乐观。景乐观，，，有利股市表现，有利股市表现；；；(2)次季的紧缩政策应不会较
食品价格和翘尾因素推高5、、、6月的CPI。。。我们认为食品价格和翘尾因素是。首季严厉；；；推高CPI在次季上升的主要

2、因素。生猪价格方面，由于本轮盈利点在2010年7月，我们认为生猪价格在第2季将继续攀升。粮食价格在2011-2012年(3)食品价格和翘尾因素或会仍处于上行通道。翘尾因素亦维持在高位。推高5月及6月的CPI；；；(4)美联储维持超低利率环
美元见贬值压力，，，推高全球资产价格，推高全球资产价格。。。在。4月27日举行的FOMC会议带境境境，境，，，预计美元将持续弱预计美元将持续弱出两项重点讯息：(i)量化宽松计划二期将于6月如期完结；(ii)美联储目前势势势，势，，，有利资产价格有利资产价格；；；将不会

3、加息。除非通胀情况明显恶化，否则低息环境将会持续。美元弱势将有利于全球资产重定价。(5)恒指在5-6月期间应会围绕23500点点点水平整固并出现点水平整固并出现反反反弹弹弹，弹，，，提供绝佳投资机会提供绝佳投资机会；；；
买入周期性行业及有能力在通胀压力下提高产品销售价格的公司。。。我们认。为恒指在5、6月将围绕23500点水平整固并出现反弹，为投资者带来绝佳(6)第第第2季投资策略；；；(i)周期的投资机会，因为：(1)第2季的经济增长持续强劲；(2)CPI继续攀升；性行业持续强劲；；；(ii)有能(

4、3)次季的紧缩政策应不会较首季严厉；(4)美元持续弱势；(5)目前恒指的力在通胀压力下提高产品股值相当于12.5倍的市盈率，低于历史平均值。以下是我们重点推荐的公销售价格的公司。。。司，它们是(1)仍见上望空间的周期性股票；或(2)有能力提高产品销售价格的公司。零售业年初至今的同店销售增长已胜预期，主要由于(i)CPI上涨；及(ii)个人收入增长加速。重点推荐股份：：：11年年年EPS11年預測目標價本年迄今交银国际精选個股推荐評級潛在升幅增長預測P/E(X)(當地幣)收益恒鼎實業(1393.HK)買入

5、78.1%10.711.9611.4%63.4%黄文山,CFA中國海洋石油(883.HK)買入44.3%8.728.04-0.2%52.4%benny.wong@bocomgroup.com江西銅業(358.HK)買入34.6%9.735.60-3.1%43.8%Tel:(852)37103215洛陽鉬業(3993.HK)買入45.0%19.59.10-5.3%34.4%裴毅飞平安(2318.HK)買入30.0%24.3116.00-5.8%41.6%benjaminpei@bocomgroup.com

6、民生銀行(1988.HK)買入13.4%8.19.489.3%30.4%Tel:(8610)85184067-87大唐新能源(1798.HK)買入40.0%13.92.997.5%30.6%中國雨潤食品(1068.HK)買入28.2%13.533.405.9%23.5%百麗國際(1880.HK)買入22.0%24.517.7211.7%20.7%从彭博资讯下载本公司之研究报銀泰百貨(1833.HK)買入45.0%24.813.901.9%20.0%告：BOCM〈enter〉资料来源：交银国际策略报告20

7、11年年年5月月月9日日日周期性行业次季表现强劲一一一、一、、、首季经济增长超预期；；；次季前景乐观；次季前景乐观图表1：：：GDP同比增长图表2：：：固定资产投资指数：固定资产投资指数GDP同比固定资产投资同比16.00115.0014.00110.0012.009.70105.0010.008.00100.006.0095.004.0090.002.000.0085.00-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-03-03-06-09-12-0

8、3-06-09-12-03-06-09-12-03-06-09-12-032007200720072007200820082008200820092009200920092010201020102010201120072007200720072008200820082008200920092009200920102010201020102011资料来源：WIND、交银国际从去年四季度起，市场的核心忧虑就是中央的反通胀调控导致过紧的流动性和经