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时间:2019-03-10
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1、腾讯(700.HK)收入盈利胜预期;;;SNS及开放平台策略进取公司中报告评级:买入→现价:HK$209.8目标价:HK$262↑潜在上升空间:24.8%要点:::2011年年年5月月月12日日日首季收入和盈利胜预期,,,但,但但但毛利率毛利率下滑:::(1)期内收入达63.4亿元(人民事项:::币,下同),同比增50%,环比增14.7%,主要由于网络游戏进入旺季,和腾讯公布2011年首季业绩移动及增值电讯服务收入增加。(2)经济盈利为33.86亿元,同比升57.6%,环比升27.7%。纯利达28.7亿元,同比升61%,环比增30.4%。特别之处:::摊薄后的每股盈利为1.54元,
2、同比升30.2%,环比升60.5%。非GAAP经(1)虽然腾讯朋友/微博未能贡营盈利为31.2亿元,同比升38%,环比升11%。非GAAP摊薄后的每股献显着收入,,,但是分别建立了,但是分别建立了盈利为1.387元,同比升36.4%,环比升9.5%。(3)利润率下滑至65.4%,腾讯自己的网络和媒体平台;;;主要由于公司须与其他公司分享代理游戏收入,以及广告费用增加。(2)公司继续实施开放平台策略略略,略,,,预计网络游戏预计网络游戏/社区类服务网络游戏收入环比增28.2%,,,主要受益于,主要受益于《《《穿越火线《穿越火线》》》/《《《地下城与勇士《地下城与勇士》》》将带来更多收
3、入;;;/《《《七雄争霸《七雄争霸》》》/3D《《《QQ西游》:(1)网路游戏收入为35.7亿元,同比增(3)上调目标价至262港元,,,维,维维维76.6%,环比增28.2%。(2)游戏总收入/最高同时在线人数(PCU)的强劲持持持「持「「「买入买入」」」评级」评级。。。增长(由2010年第4季的1460万上升至1620万),主要受惠于新的游戏内容及游戏内推广/新游戏模式/学校假期等季节性因素。股份资料(HK$)52周高位(HK$)230.80腾讯朋友(社交网络平台)/微博(公众媒体平台)虽然未能贡献显着收入,,,52周低位(HK$)120.40但是分别建立了腾讯自己的网络和媒体
4、平台。。。(1)社区类增值服务收入比市值(百万港元)385,381发行股数(百万)1,837上一季增5.1%,达到16.79亿元,主要受惠于QQ空间/QQ秀应用的推日成交量(百万)6.87广及「QQ会员」功能的加强。(2)腾讯朋友的活跃用户数量环比增加20%1个月内变化(%)4.80至1.014亿,将吸引更多学生和白领用户。而微博的用户较上一季增加年初至今变化(%)24.2250天平均价205.9845%至1.6亿,主要受益于加入明星的加入和推广策略。200天平均价180.3414天强弱指数51.02移动增值服务收入继续攀升,,,但或会受到未来,但或会受到未来监管影响。。。1)移动
5、增值服务资料来源:Bloomberg收入同比增25.8%、环比增6.8%至人民币7.78亿元,主要受益于假期期股价1年走势图间推出的短信套餐宣传活动/手机SNS/手机游戏的增长。700.HK恒生中国AH-H指数55%网络广告收入同比增37.5%,,,环比降,环比降27.6%至至至2.81亿元,,,主要受春节期,主要受春节期间间间的淡季影响。。。1)公司推出QQLive网页版本,通过视频广告图利,25%QQLive录得PCU达450万。2)公司将增加收购视频内容的开支。F-10A-10J-10S-10D-10M-11-5%公司继续实施开放平台策略,,,预计将带来更多收入,预计将带来
6、更多收入﹕﹕﹕1)公司提高收入分资料来源:Bloomberg成,以吸引第三方网络游戏/应用程式开发商。2)网络视频/手机应用未来将带来收入。公司继续实施开放平台策略,预计网络游戏/应用程序/网络视频/手机应用将带来更多收入。腾讯目前股价对应11/12PE为马原29X/24X。目标价由239港元上调至262港元,相当于1.1XPEG,维持martina.ma@bocomgroup.com「买入」评级。Tel:(86)85184068-71谷馨瑜估值表表表conniegu@bocomgroup.com腾讯(人民币)200620072008200920102011E2012ETel:(86
7、)85184068-93营业收入2,8003,8217,15512,44019,64628,42838,412 增长率%96%36%87%74%58%45%35%净利润1,0641,5702,7855,1568,05411,61114,223从彭博信息下载本公司之研究报告:BOCM〈enter〉 增长率%119%48%77%85%56%44%22%摊薄后每股净收益(港币)0.570.881.693.185.007.368.82毛利率71%71%70%69%
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