券商资管必须进入非标领域

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1、岳瑞科：券商资管必须进入非标领域时间：2014/5/268:03:27作者：来源：和讯期货和讯期货消息北京期货商会主办的“第九届中国期货暨衍生品市场论坛”将于2014年5月24日在北京召开。论坛将以“走进衍生品新时代——跨界与融合”为主题。和讯期货进行现场报道。宏源证券(000562,股吧)北京资产管理公司董事总经理岳瑞科发表题为《衍生品时代的全资管》的主题演讲，他认为券商，特别是券商资产管理未来要取得大的发展，必须要介入到非标领域。　　以下为讨论实录（未校正）：　　岳瑞科：首先感谢北京期货商会给这样一次机会，跟大家较列一下券商

2、的资产管理行业。说实在话，券商的资产管理呢，应该是在过去浪年多的时间才有了一个比较长足的发展，如果没有过去两天多的行业的发展，券商资产管理不可能有这样的规模。说实在话，这个行业里面90%都是通道业务，真正属于商圈资产管理业务是比较少的。在座的可能都是期货行业的专家和领导，我想期货的管制特征是特别明显的。券商、资产管理行业在衍生品的涉及非常浅，产品的形式页式非常轴一得。但是我想也有一些特别好的因素是什么呢？最近频繁的政策出台，创造了一些空间。目前对衍生品的进入还是比较少的。我零向今天给大家做一个虎豹，第一个我想讲一下目前这个行业的

3、政策，允许我们干什么，这个行业完全要听你这个监管部门的规则和一些部门规章，如果允许不公司的情况下，我们都会其实应的。虽然这个行业是被高度管制的，我们想首先他一下，这个行业正在发生什么样的变化，为我们带来什么样的可能，这是第一个。　　第二个是对我们资管的一些重要分享，跟大家做一个汇报，第三部分，尽管现在券商资管对期货包括相关衍生品的介入是比较少的，但是我们也有一些思考。同时也在投资比较自由的年代，更客户更多的选择。　　首先第一部分我们看一下这个行业的回顾，特别是2012年郭树清主席上台以来，行业发生了翻天覆地的变化。如果没有这两年

4、的变化，我们更没有办法跟大家交流这些业务，跟没有空间和可能。原先我们的产品跟更多的时间出来，第二个就是资产管理投资范围，在2012您投资方位一个是股票，一个是债券。2012那一法两则的修改和颁布，实际上解除了全权z资管创新的空间，我想这个也就是给各位即或的领导我想也是通过我的汇报，希望大家至少能够券商能够干什么及我们未来的合就是生命生命。原理来看从202年不为为月18号，这个相应的产品创新就带来券商资产感觉是不能私募，这也是一个比较的变化，因为私募的特征，可能在产品设计上来比会花六留下比较多的空间。　　截止到目前我们券商的结合的

5、产品是不能投废票的，这样一个局面使的是什么呢？我们是没有办法和银行和信托在非标债券上进行投标的，我们券商的资管办法是没有办法提实体产品，使得券商的资产管理创新严重舒服了观众的。　　我前两次做了仓单，然而其他当然当一个方向，我们没有产品可以投资可如未上市的债券我们　　第七条提到了原先资产管理不能接触大宗产品业务，我们都刚刚开始可以做，所以说这个可能大家听券商资产管理，感觉比较压抑，确实我们行业是被坚决管制的单位。应该说第7条，都是稳妥型开展业务，还是非常谨慎的。也就是说给你一个投资，但是尽管依然是非常严格的。所以我想是什么？尽管我

6、们目前还没有开始做我想特别是商业计划大会。　　我们目前来看，从大的角度来讲，通道业务不悦说明，因为通道业务整体来讲处于萎缩状态，实际上我们现在的工作重点，可能一方面是再压缩通道的情况下，我们要把更多的精力防盗股票和债券之外的市场上去，因为股票和债券的市场，基金集合了最好的优势，到现在为止依然是发展的规模到了一定平静。现在对于资产管理行业，现在是一个泛资管的阶段。具体到传统行业这一块，目前我们接触最多的一个是支付期货和国债期货，只有这两个东西券商在用，其他还没有被大规模采用，但是含量是什么？就是这个市场要想被挽救，因为通过投资工具

7、的创新，只有通过交易模式的革新，才能挽留这个市场，因为现在这个市场积累的问题太多了，也只有扩充投资范围，扩充投资工具，才能带来比较好的市场的复苏。　　宏源资管我就简单说一下，大概有这么几个方向，第一个方向是结构化，目前来看我们这块业务投资股票市场二级市场的结构化规模是比较大的，应该是在业内做得比较考前的，利用结构化产品为专业的机构投资者，无论是投资股票也好，债券也好我都提供杠杆操作方式，利用我们的产品，大家能起到一个杠杆的作用。再一个是员工趾骨计划，现在我们想的是券商资产管理产品在这方面也可以有比较多的动作，包括我们目前上市公司

8、定向增发，如果对银行的领导来讲，这个应该也是一个合作的方向，包括现在即将新股收购，也是通过杠杆操作方式来参与新股收购。还有一个是怎么把银行资金引入到股市我现在认为银证合作，应该更多的是资金的提供方和资金的需求方是通过多种方式被撮合到一起的，目前券商资产管理业务更