我国上市公司自由现金流量和增加价值相关性的研究

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1、我国上市公司自由现金流量与增加价值相关性研究摘要价值创造是上市公司生存和发展的基础，而自由现金流量是价值创造的关键驱动力。然而，自由现金流运行中的价值创造和风险显现共存。要利用自由现金流量以最小风险实现价值创造最大化，就需要识别自由现金流量和增加价值之间的关系。论文对自由现金流量和增加价值进行了理论分析，就自由现金流量和增加价值关系提出研究假设，结合国有股占比、股权集中度等公司治理因素构建了关于自由现金流量的一次函数模型和二次函数模型。实证部分选择2003—201O年我国1067家上市公司作为研究样本，运用描述统计方法对自由现金流量、增加价值及两

2、者比值进行分析，运用回归检验方法对自由现金流量和增加价值的相关性进行整体、区间和行业三个角度的分析。研究结果表明，自由现金流量和增加价值关系在我国上市公司整体呈现抛物线曲线关系，在各行业呈现差异性；高现金持有上市公司存在相对严重的超额在职消费、过度投资等自由现金流量代理成本问题，该问题与公司治理密切相关。基于上述研究结论，论文提出关注并优化自由现金流量和完善公司治理结构的建议，以提高企业为各利益相关者创造增加价值的能力。关键词：自由现金流量增加价值相关性公司治理ResearchontheCorrelatiVitybetweenFreeCashFl

3、owand、hlueAddedofListedCompaniesinChinaABSTRACTThesurvivalanddevelopmentofthelistedcompanyisbasedonValuecreation，whichismainlydrivenbyfreecashflow．HoweVer，freecashflowrunswithValuecreationandrisk．Totakeadvantageoffreecashnowwithminimalrisktomaximizevaluecreation，itisnecessary

4、toidentifythecorrelatiVitybetweenfreecashnowandvalueadded．Thethesisgivesatheoreticalanalysistof-reecashnowandValueadded，proposesassumptionsaboutthecorrelativitybetweenfreecashnowandValueadded，andestablishesaf、unctionmodelandthequadraticfhnctionmodeloff}eecashflow，combinedwith

5、corporategovernancefactorssuchastheproportlonotstate．ownedshares，ownershipconcentrationandsoon．TheempiricalresearchusesChinese1067listedcompaniesfromtheyearof2003to2010asasampleinthestudy，havingadescriptivestatisticalanalysistof．reecashnow，Valueaddedandtheirratio，andhavingare

6、gressiontesttotherelationshipbetweenfteecashnowandvalueaddedfromthreeanglesofthewhole，interValandindustry．TheresultsshowthataparaboliccurveexistsbetweenfreecashnowandValueaddedwhenChineselistedcompaniesasawhole，showingdif先rencesinVariousindustries；thereisrelativelysevereagenc

7、ycostprobleminfreecashflowsuchasexcessivejobconsumption，over—investmentinlistedcompanieswithmorecash，whichiscloselyrelatedwithcorporategovernance．BasedontheaboVenndings，thethesisraisesrecommendationstoconcemandoptimizefreecashflowandinlprovethecorporategovernancestructurefbrt

8、hepurposeofimproVingtheabilitytocreatevalueaddedfbrallstakeholders．K