委托人和代理人目标冲突及融合

《委托人和代理人目标冲突及融合》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、论文提要依据两权分离理论、委托代理理论、目标差异理论和激励相容理论，本文对代理人有别于委托人的目标偏好的相关机理进行分析，提出了代理人规模偏好假设，并构建了“以股东财富最大化为目标的六位一体激励约束"体系。其基本理念是：在有效识别代理人的目标偏好前提下，对代理人的行为进行引导与矫正，使代理人努力达到有利于公司价值创造的绩效目标，实现代理人与委托人目标最大限度地融合。针对代理人规模偏好假设，本文以1999．2009年我国上市公司和1997．2009年《财富》500强企业为样本，分别对其进行实证检验。检验结果表明：企业高管报酬与企业规模呈高度正相关(相关系数为O．433)，而与企业绩效相关

2、性很小(相关系数为O．006)；企业规模与企业利润正相关(相关系数为0．545)；企业营业收入增长率与利润增长率负相关(相关系数为．O．037)；在多数情况下(52．71％)，企业营业收入增长率大于利润增长率，其中部分(35．92％)企业的营业收入增长率为正，而利润增长率为负；各项指标在行业间、地区间、规模间、年度间存在较大差异。以此为基础，本文构建了代理人规模偏好私人收益曲线、私人收益函数，对收益曲线与收益函数分析表明：当代理人规模偏好中，积极因素占主体时，代理人规模偏好与公司业绩呈正相关；反之，消极因素占主体时，呈负相关，从而对股东利益造成损害。文章建议，委托人与代理人目标融合实现

3、的基本路径包括，实证检验代理人有别于委托人的目标偏好，并对委托人与代理人的目标进行财务指标量化；构建与完善以股东财富最大化目标为前提，兼顾委托人与代理人目标的业绩指标评价体系；以代理人规模偏好私人收益的子函数为切入点，“对症下药’’，对其中积极因素进行激励，而对消极因素予以约束。主题词：委托人代理人目标融合机制AbstractBasedonaIlaJysis批utt11es印arationofowemsKpmeory'pnncipaIagenttheo啊targettheoryandthedi胞怕n∞lnln∞nt．vetheo吖，“sp印eriIⅣestigates血emechanj

4、sm也at也egoalofthep血cipalsisdifI’eremf．romtheage妇曲’andput跹assuIn砸onoftheage鹏’scalepref．erenceandbuild”onciIlCentiVe黜dconS仃aintsystemofsi)【触orSbaSedont11eo巧ectiVeofmaXjmizingshareh01derS’weal也”．Theb嬲icideais：in廿1ee丘．ectiVeidentificartionof也eage幽’ta路etSpreferences，guidingandcon．ectiIlgthek舰wiorsofag

5、en：tS，sothatagentsare、航llingt0workhardfor也ec唧锄y’sperf0加均n∞90als，auchi、ringm锄血n珊filsionof也eagentsandt11ep血cipals’objectives．Accor幽唱t0也e嬲驯衄l讲ionoftbe鸡Pnts’scaleprefereIlces，respec_tively’吐lispapertestsmes锄pleofA—sl姗companiesinChina1999—2009砌l997-2009in舭”Fo咖ne”500conlpaIlies．Testrcsuhsshow吐谢：CEOcoⅡ

6、lpeIlsadonispositiVelycoⅡelated飘疽m也e丘rmsL豫(0．433)，butaVe巧smallc0仃

7、elation谢也co印ora=teperfom姗ce(0．006)；Fhm’ssizepositiVelycorrela=tes嘶mprofits(O．545)；111egrowmofrev％ueisnegatiVlycorrelated晰也也egrow血ofpro丘t(-O．037)；InmoStcaLses(52．71％)，∞rpora：cesprofitgrow吐lisgrc栅也anreVemle毋．ow啦some(35．92％)fir妇∞’reV

8、em地growthispositiVe，but也epro丘tgrow血mteisneg撕Ve；1kseiIldicatorshavebigdimIrencesamong也ei11duStries，也eregionals，t11esc2Lles，the锄mlaLls．Onthisb硒is，wec0哑；trum也eagentS’priVa：teyieldcurveofscalepreference，也epriva：teu：til毋劬ction．Bo