股指期货套期保值的有效性研究

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1、国内图书分类号：F832．5国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文密级：公开年姓级2010专二。一三年四月ClassifiedIndex：F832．5U．D．C：SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisEFFECTIVENESSI之ESEARCHONTHESTOCKINDEXFUTURESHEDGINGGrade：2010Candidate：ZhangShijingAcademicDegreeAppliedfor：MasterDegreeSpeciality：Maste

2、rofBusinessAdminstrationAPR．7，2013西南交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。允许论文被查阅和借阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于1．保密口，在年解密后适用本授权书；2．不保密囹，使用本授权书。靴做储签可泓指导老师签名日期：力-专．缸必日期：矽彦够盼西南交通大学硕士学位论文主

3、要工作(贡献)声明本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下：搜集和整理了我国铜期货价格和沪深交易所5家铜业上市公司股票的每日收盘价数据，对我国期铜价格和铜业股股价之间的相关性进行了实证分析。进一步，对实证分析结果进行总结，并对股票投资者和相关企业给出了相关政策建议。本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任

4、将由本人承担。论文作者签名：咎吞热导师签名：≥刁13年届月≥寥日西南交通大学硕士研究生学位论文第1页摘要股指期货是一种以股票价格指数为标的的金融期货，作为规避股市系统性风险的工具，一经推出便在全世界范围内得到迅速发展。2010年4月，中国正式推出沪深300股指期货，改变了我国资本市场只能单边做多的历史，从而为投资者提供了更为丰富的资产组合方式，也满足了投资者规避股票市场系统性风险的需求。经过近三年的发展，沪深300股指期货的成交量和成交额均有所增加，但由于我国股指期货起步较晚，投资者对其功能认识不足、参与积极性不高，其规避

5、风险的功能没有得到充分发挥。合理确定套期保值比率是进行套期保值交易的关键，本文的研究目的在于通过实证分析使更多的投资者充分认识并积极利用套期保值来规避现货市场面临的风险。本文首先总结了股指期货的发展历程、功能及交易制度等基础知识，指出了股指期货在规避风险的同时也面临着一定的风险，分析了沪深300股指期货的发展现状及对中国资本市场产生的影响。然后在回顾套期保值理论发展脉络的基础上，介绍了基于风险最小化、收益最大化视角下的不同套期保值比率计算模型，并着重对风险最小化条件下套期保值比率的静态计算模型(OLS、B．VAR、B．EC

6、M)和动态计算模型(咄H、ECM．B@U配H)进行了评述，为下文实证分析奠定了理论基础。最后将五种理论模型与中国资本市场2012年度的实际运行数据相结合，引入套期保值期限的概念，运用EViews5．1软件进行计量回归分析，对估计出的套期保值比率进行套期保值有效性评价。通过将计算结果横向对比，发现利用动态模型估计比率进行套期保值并没有取得理论上的较优效果，而简单的OLS模型在不同期限条件下表现均为最优，此外还发现保值期限长短会影响最终的套期保值效果，据此结论提出了适合中国当前实际情况的套期保值策略，为投资者利用股指期货规避风

7、险、合理配置资产提供参考借鉴。关键词：股指期货；套期保值比率；计算模型；有效性西南交通大学硕士研究生学位论文第1I页AbstractStockindexfutureisakindoffinancialfutureswhichusestockindexastargets．Asatoolofavoidingsystemicrisk，stockindexfuturehasgotagloballyrapiddevelopmentsincelaunched．April，2010，theChinesegovemmentofficial

8、lylaunchedtheCSI300IndexFuture．Thiseventchangedtheone-tierlongmechanisminChina’Scapitalmarkets；inaddition,itprovidesinvestorsamuchrichersetofportfolios，