碳期货市场波动与风险度量研究

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时间:2019-03-09

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1、碳期货市场波动与风险度量研究ModelingtheyieldvolatilityandriskofEUETScarbonfuturemarket学科专业:管理科学与工程研究生:温贝贝指导教师:杨宝臣教授天津大学管理与经济学部二零一三年十二月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果,除了文中特别加以标注和致谢之处外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文

2、中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名:签字日期:年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名:导师签名:签字日期:年月日签字日期:年月日摘要随着欧盟碳排放交易市场的深入发展以及中国未来建立碳交易市场的势在必行,对已有的欧盟碳排放交

3、易市场的运行情况进行研究,尤其是对其收益率波动的分析以及对相关风险的衡量显得尤为重要,这对碳市场上各类投资者、碳排放交易市场的政策制定者以及中国未来建立碳市场来说,具有很强的理论和实践的借鉴意义,一方面可以助其详细的了解EUETS(欧盟碳排放交易体系)期货合约的收益率波动特征,从本质上增加对现有碳交易市场的认知;另一方面,也可以提供出相对完善的风险控制指标以协助对碳市场风险的测度与监控。本文以EUETS的期货合约交易数据为实证研究对象,并着重对Dec07(第一阶段)、Dec09(跨阶段)、Dec11(第二阶段)进

4、行对比分析。首先,运用计量模型分析碳期货合约的收益率序列的波动特性与分布状况,得出其具有异方差性、波动聚集性和“尖峰厚尾”的分布特征,并且EUETS的第一阶段的碳期货合约的收益率波动特征与第二阶段有着明显的不同;然后,针对这些分布特性,结合GARCH模型、EVT模型,来计算碳期货的动态VaR,即通过建立GARCH-EVT-VaR模型来测度不同阶段的动态VaR值,并以此来分析碳期货市场的市场风险特征变化状况;最后,结合碳市场的特殊性以及国际重要事件的影响,分析碳市场出现这种波动特性和风险特征的原因,并结合中国碳交易

5、发展现状以及中国国情,为中国即将建立起来的碳排放交易市场提供政策性的指导和建议。关键词:碳交易市场期货合约收益率波动风险价值GARCH-EVT-VaRABSTRACTWiththefurtherdevelopmentoftheEUcarbonemissiontradingmarketandtheimperativeestablishmentoffuturecarbonmarketinChina,itisimportanttodoresearchintheoperationconditionofthecurrent

6、EUcarbonemissiontradingmarket,especiallytoanalyzetheyieldratefluctuationandtherelatedmarketrisk,whichwillhaveatheoryandpracticeinfluencetotheinvestorsofthemarket,thepolicymakersofthecarbonemissiontradingmarketandtheestablishmentoffuturecarbonmarketinChina.Ont

7、heonehand,itcanhelpthemtogainadetailedunderstandingofvolatilitycharacteristicsofEUETSfuturecontractsandincreasetheirawarenessofthecurrentcarbontradingmarketinessence;ontheotherhand,itcanhelptofindamorecomprehensivemethodtomeasureandmonitorthemarketrisks.Thisp

8、apertakesthefeaturedataofEUETSasanexampleandanalyzetheDec07(thefirststage),Dec09(crossingtwostages)andDec11(thesecondstage)comparatively.Firstly,weusetheeconometricmodelstoanalyzetheyield

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