机构投资者对中国股市波动性影响——基于指数与个股的综合分析

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1、学校代码：10036《≯世塑塑丝硕士学位论文机构投资者对中国股市波动性影响培养单位：专业名称：研究方向：作者：指导教师：论文日期：一基于指数与个股的综合分析国际经济贸易学院金融学金融市场方向林宇智于瑾教授二。一三年三月TheEmpiriCalEVidenCeSfOrInStitUtiOnallnVeStOrS’InflUenCeOntheRetUrnVariabiIityOfChina’SStOCkMarketS学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外

2、，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者始芥绮始矽归岁月衫日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门

3、或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：徉序铅如，弓年厂计日导师躲才疰伊哆年，月f，汐日摘要在超规模发展的方针下，机构投资者自从1998年进入股市后规模日益壮大，资金量也越来越巨大，机构投资者已经成长为资本市场发展的重要力量，是资本市场的主要参与者，因此研究机构投资者对股市波动性的影响显得尤为重要。机构投资者利用其资源优势，以及科学决策稳定了股市，还是起到推波助澜的作用，抑或者是并无太多影响?本文利用1998年1月一2

4、013年1月的数据，一是考察上证指数对数收益率作为研究对象，截取机构投资者进入股市的5个关键时闯点进行波动性分析，运用广义自回归条件异方差模型(GARCH)进行模拟，结果发现机构投资者进入后收益率的波动呈现下降趋势；二是运用向量自回归模型(VAR)分析机构持股比例以及变动对股票价格及波动的影响，研究结果表明，持股比例对于股票价格有正作用；持股比例变动率与股票价格波动通过Granger因果关系检验，发现两者有互相促进的作用。从机构投资者对股票价格的角度，机构投资者的增仓减持构成了市场上涨或下跌的重要原因。而从股价波动性角度来看，机构投资者的

5、持股比例变动率构成了市场波动的重要原因。最后对稳定股市价格以及机构投资者改进提出政策建议。关键词：机构投资者，持股比例，股价波动，VAR模型AbStraCtundertheguidallceofdeVelopingi11stitutiomli11【VeStors，theyhaVebeenbiggerands仃DngereversiIlce1998，andhaVebecomeanimponamp枷cipantofⅡ1ecapitalmarket，so，itisvitaltodoresearchontheen’ectthei11stituti

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