我国证券市场信息披露制度的演进及其对市场效率的影响

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1、⑧指导教师签名：论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员l：委员2：委员3：委员4：委员5：!缝：堑迸卤△随：丝鲨因丛随笠竖逸厶罡丝当=垄噬=蕴吐盂堑坳敛二矗j馘=毖辽盘釜送生盏二副丛=逝豇盘釜IlllllMllllllIIIlqllllIIIillllllIlllY22911351一lJ⋯f』●⋯●'一一一ResearcnonL11inese1nIormanonlJiscloSUreSVStemandAuthor’ssignature：上?捌仇p以，1Supervisor’ssigna

2、ture：Thesisreviewer1：Thesisreviewer2：Thesisreviewer3：Thesisreviewer4．Thesisreviewer5：Chair：fcommitteeoforaldefenee)Committeeman1：Committeeman2：Committeeman3：Committeeman4．Committeeman5：浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其

3、他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝姿盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：历珍彤冉签字日期：b；年r月三b日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝望盘堂有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权逝鎏盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学

4、位论文作者签名：励步舟签字日期：为庀年j、月如日刷币答名：【＼签字日期：Ⅺ疗年r月≥◇日致谢时光荏苒，两年的研究生生涯即将结束。回想在求是园中度过的这两年时光，依然觉得满是幸福和感恩，因为在这两年里，我得到了来自师长、同门、亲友的关怀和帮助。在这里，最想感谢的是我的恩师汪炜教授，感谢他在金融学的殿堂中引导我入门。在本篇论文完成的过程中，汪老师从选题、到文章框架的构建、再到后期的修改，都给予了我很多有用的帮助，往往老师的一句话就能让我有豁然开朗之感。同时，也感谢经济学院研究生科的王晓老师。从入学以来，王晓老师就多次在课程选

5、修等各种问题上回答我、指点我。很多时候，我都为自己的一再“骚扰”感到不好意思，王晓老师却依然热情地帮助我。本篇论文完成期间，王晓老师也常常督促、鞭策我。除了师长的关怀，同门师兄妹也在我的研究生生涯中给予了无私的帮助。感谢于博、叶建宏、郑扬扬等同门，无论是课程学习、论文撰写还是职业选择，与他们交流总能让我获益良多。最后，我要感谢我的父母兄长，感谢他们二十多年来的养育之恩，感谢他们给了我一个温暖的家。励少丹2013年3月于玉泉摘要中国的信息披露制度在中国证券市场发展壮大的20年多间不断完善，信息披露制度的发展是否提升了资本市

6、场的定价效率，受到人们的关注。本文将信息披露制度分为一级市场信息披露制度、二级市场信息披露制度两类，整理了20多年来有关信息披露的法律法规，以“真实、及时、完整、规范”为衡量指标，对一级市场、二级市场的信息披露制度分别划分阶段。本文首先讨论了信息披露制度是否促进了一级市场定价效率的提升，选取IPO折价率作为衡量指标。经研究发现，一级市场信息披露制度发展三个阶段的IPO折价率呈现递减趋势，信息披露制度的发展有利于一级市场定价效率的提高。之后，本文讨论了信息披露制度是否促进了二级市场定价效率的提升，选取股价波动同步性作为衡量

7、指标。经研究发现，在二级市场信息披露制度发展的四个阶段，公司特质信息对股价波动的影响呈递增趋势，投资者在对资产定价时越来越多地考虑到公司本身的信息，二级市场信息披露制度的不断发展对A股市场的定价效率起到了推动作用。根据对现行法规的整理和实证结论，本文对如何进一步完善我国的信息披露法律制度提出了一些政策建议。如完善信息披露法律责任的归责体系，加大违法信息披露的民事责任赔偿，并可以运用事件研究法对违法所得进行计算等。关键词：信息披露制度市场效率IPO折价率股价波动同步性IIAbstractTheinformationdisc

8、losuresystemdevelopedwiththegrowthofChina’Sstockmarketduringmorethan20years．Whetherthedevelopmentoftheinformationdisclosuresystemenhancetheefficiencyofthecapit