我国股市的政策效应及演化趋势

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1、学校代码10530学号201002080211分类号F253密级硕士学位论文我国股市的政策效应及演化趋势学位申请人杨萍指导教师舒建平学院名称商学院学科专业管理科学与工程研究方向金融工程二○一三年四月十日ThereactionofchinastockmarkettothepolicyandtheevolutiontrendCandidatePingYangSupervisorProf.ShuJianPingCollegeBusinessSchoolProgramManagementscienceandengineeringSpecializationFinancialengineeringDe

2、greeMasterUniversityXiangtanUniversityDateApr10,2013湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大

3、学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要我国股票市场成立较晚，市场发展还不够成熟，投资者仍然缺乏理性。政府为了维护市场稳定、引导投资，经常会干预市场的运行。政策干预是政府干预股票市场的重要手段，现有研究显示我国股票市场存在明显的政策市特征。但是，政策干预的效果如何，颁布怎样的政策以更好干预市场，目前都没有很好的度量方法。如果能够衡量出政策干预对股票市场波动所带来的冲击力度，以及冲击力度的持续性，那么就可以很好的把握政策干预的预期效果，使干预更有效。

4、在此基础上，如果能够对各类政策加以区分，分别衡量出不同类型政策的影响程度，以及同种类型的政策在股市发展的不同阶段对股市波动影响的差异，就能为政策制定主体在使用政策干预市场时提供依据，同时也能给投资者提供一个应对股市波动的参考。本文以有效市场理论为基础，把政策视为影响股票价格的一种信息流，来研究政策对股票价格的影响。首先，对传统的干预模型进行修正，使干预模型中的时间变量T代表的是政策作为信息流实际影响股市的时间，修改后所得到的冲击力度才能真正反映政策对股票市场的影响大小。接下来在众多政策制定主体中选取最具影响力的中国证监会、中国人民银行和财政部三个，并在其所颁布的各项政策中选取对股票市场影响较

5、大的几种政策：印花税、利率、存款准备金率和其他直接股市政策，用修正后的干预模型来分析各类政策对股市的影响幅度及影响的持续性。同时，按一定的划分原则，将我国股票市场划分为不同的阶段。最后，对实证结果加以分析，总结了同种类型政策在股票市场发展的不同阶段对股市的影响差异，以及不同类型政策在股市发展的相同阶段对股市影响的不同。从同类政策对股票市场影响的差异中，发现我国股市的发展趋势和规律。在文章结尾，针对本文的实证结果，提出了各种政策建议。关键词：政策；干预模型；股票市场波动；演化趋势IAbstractChina'sstockmarketwasestablishedlater,thedevelopm

6、entofthemarketisnotmatureenough,investorsarestillirrational.Guideinvestmentinordertomaintainmarketstability,theGovernmentofteninterferewiththeoperationofthemarket.Policyinterventionsareanimportantmeansofgovernmentinterventioninthestockmarket,existingstudieshaveshownthatourstockmarketsinthepolicyoft

7、hecity.However,theeffectofthepolicyintervention,issuedwhatpoliciestobetterinterveneinthemarketarenotgoodmetrics.AbletomeasuretheimpactofpolicyinterventionsonStockMarketVolatilityefforts,aswellascontinuedeff