我国短期融资券、中期票据利差影响因素与合理性分析

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1、学校代码：10036倒矽手芗亏f节贸易声学硕士学位论文我国短期融资券、中期票据利差影响因素与合理性分析培养单位：国际经济贸易学院专业名称：国际贸易学研究方向：风险管理与保险作者：王海阳指导教师：吴青论文日期：二。一三年二月TheInfluencingFactorsandRationalityAnalysisofChineseCommercialPaperandMedium——termNotesYieldSpread学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品

2、成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：啪确训弓年f肌日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供

3、检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：a砌PRb心年f月fp日学位论文作者签名：堋c，＼章bl弓年5月fp日导师签名：昊青z口够年f月IZEl摘要短期融资券(以下简称短融)、中期票据(以下简称中票)作为我国信用债券市场最重要的2个品种，近几年一直保持快速增长的势头，且短融、中票净融资额在债券市场中的占比不断增加。本文立足于分析我国目前短融、中票市场的发展现状，并与美国的短融、中票市场进行了分析对比，试图了解我国短融、中票市场的成熟状况。本文的目的在于从一级市场的角度分析影响短融、中票利差水平的关键因素，因此选取了银行间交易上协会每周发布的定价估值矩阵与中央国债登记结算公司

4、的同期限金融债收益率之差作为本文的因变量样本数据。然后根据金融常识与市场经验选取了14个可能对短融、中票一级市场利差具有重大影响的金融变量作为分析的自变量。由于定价估值涉及3个时间点和4个评级的12组数据，且自变量较多，自变量之间有可能存在多重共线性，本文选取了主成分分析模型作为本文数据分析的基础模型，根据分析确认出了5个剔除了自相关关系的主成分因子，分别是货币市场利率、宏观经济状况及通胀水平、货币供给增速、债券超额需求和一月效应。分析得到短融、中票一级市场利差与货币市场利率、货币供给增速和一月效应呈正相关关系，与宏观经济状况及通胀水平、债券超额需求呈反向变动关系，并在分析的基础上初步得出了

5、AA短融、中票抗通胀能力最强，一月效应会导致短融、中票利差扩大以及AAA最容易受到股市上涨和贷款增加的负面影响等具有实际操作价值的结论。关键词：短融，中票，利差，主成分分析模型AbstractAstwoofthemostimportanttoolsofChinesecreditbondmarket，CommercialPaperandMedium-termNoteshasmaintainedamomentumofrapidgrowthinrecentyears，andtheproportionofCPandMTNnetissuingamountinbondmarketisincreasing

6、rapidly．ThisarticleisbasedontheanalysisofChina’SdevelopmentstatusofCPandMTNmarketandthecomparisonwithAmericanCPandMTNmarkettounderstandthematurityofourCPandMTNmarket．ThemainpurposeofthisthesisistoanalysisthekeyfactorsindeterminingthespreadofCommercialPaperandMedium-termNotefromtheperspectiveofprima

7、rymarket．ThereforeweselectthespreadbetweenweeklyValuationPricingMatrixandthecorrespondingrateofreturnoffmancialbondsasourdependentvariable．Wbalsochoose14financialindicatorsthathavepotentialinfluenceuponthes